在剛剛過去的5月份，場外資金繼續涌向A股。其中，證券投資集合信託成立規模為266.77億元，同比大增58%。實際上，隨著去年以來證券投資信託發行持續力度加大，證券市場在今年一季度即成為信託資金運用的第三大領域。不過值得注意的是，近期，信託資金進入股市最為重要的方式——傘形信託已明顯呈現收緊趨勢。一些機構認為，資金入市約束力度和監管嚴厲程度超預期是近期市場風險因素之一。

　　證券投資信託同比大增逾58%

　　來自用益信託的數據顯示，上月共發行集合信託産品649個，合計購買651.95億元，較上月的1082.75億元下降39.79%，較去年同期的1072.09億元下降38.8%。上月成立集合信託産品844個，合計規模為655.97億元，較上月的968.11億元下降32.24%，較去年同期的809.63億元下降15.87%。

　　對比，業內人士認為，A股的賺錢效應使得資金對集合信託這類固定收益産品的興趣大大減少，同時經濟不景氣兌付危機頻頻發生亦使一些信託公司主動收緊集合信託産品的發行，上述因素導致目前集合信託發行、成立規模較去年同期均有大幅下降。

　　不過，證券投資集合信託産品可謂是一枝獨秀。據用益信託的數據顯示，5月共成立513隻證券投資集合信託産品，規模為266.77億元，而同期房地産集合信託、基礎産業集合信託、工商企業集合信託的成立規模僅分別為38.08億元、67.38億元、45.75億元。同時，較去年同期的110.99億元亦增長58.39%。

　　實際上，隨著A股走牛，去年以來證券投資集合信託規模不斷擴大，在今年一季度達到2.23萬億元，成為信託投資運用的第三大領域。西南財經大學信託與理財研究所所長翟立宏認為，得益於“多方式運用、跨市場配置”的靈活經營體制，信託業對2015年1季度的牛市行情做出了預判和靈活調整，增加了證券投資類産品的發行。

　　傘形信託顯現收緊趨勢

　　實際上，去年以來，一些信託公司就借助A股走牛開始大力發展證券投資業務，其中傘形信託頗為引人關注。

　　所謂傘形信託，即在一個主信託賬號，通過分組交易系統設置若干個獨立的子信託，每個子信託便是一個小型結構化信託。這種最初只為解決信託公司證券賬戶不足而誕生的交易結構，在這輪牛市中憑藉著較高的杠桿率，靈活的投資範圍，較為便宜的配資成本為不少“配資客”所青睞，並成為成就這輪“杠桿牛”的推動力之一。

　　不過，在監管層“降杠桿”的監管政策之下，傘形信託亦被要求收緊。除了此前證監系統要求券商禁止參與任何傘形信託活動之外，一些配資銀行亦在此前出於風控原因降低配資杠桿，此前1:3的比例已基本絕跡，有配資大戶甚至將最高配資比例下調至1:2。更值得注意的是，近期一些信託公司亦迫於監管風聲，開始主動收緊傘形信託業務。例如，某南方信託公司相關人士即表示，從本週起其公司新開主傘業務已經暫停了。他説：“我們也不想處在風口浪尖上，所以暫時停下來觀望。”

　　銀河證券在近日的一份研報中表示，資金入市約束力度和監管嚴厲程度超預期是近期市場風險因素之一。