A股進入日交易額“萬億級”時代，靠“借錢炒股”放大收益，卻成為不為多數人所知的“新玩法”。記者調查發現，部分銀行、信託正成為散戶“借錢炒股”的資金根源，近期火熱的行情甚至催生了種種“配資公司”，一些散戶的資金杠桿比已達9至10倍:相當於只花1塊錢，能炒10塊錢的股票。

　　分析人士認為，種種跡象表明，當下A股行情更像是一輪“杠桿上的行情”。杠桿基金、傘狀信託等以往鮮為人知的杠桿化産品介入，正催生“新型大戶”。然而，動輒高達200%的收益背後是大幅波動的風險，值得眾多股市的“新玩家”警惕。

　　 杠桿上的股市:花1塊錢能炒10元股

　　資本市場中的“杠桿”，是指通過拆借、融資等形式，增加資本金規模，從而取得很多的收益。“假設一個投資者自身資産為30萬元，通過2倍的融資融券，就能另外再借得30萬元作為資本金。假如這60萬元投資盈利5%，投資者就能獲得比原先用30萬元投資多一倍的收益。”上海一家證券公司融資部門負責人介紹説。

　　12月的短短數個交易日，上證指數從2700點下方，一躍突破了3000點，隨後在頻創天量交易之餘巨幅震蕩，使不少老股民也感到疑惑:這麼多錢究竟從哪來?

　　在記者多日走訪中，不少一線股民給出了這樣一個答案:杠桿。從融資融券到傘狀信託，從杠桿基金到遊走在“灰色地帶”的“配資公司”，散戶“借錢炒股”途徑花樣繁多。

　　作為帶“杠桿”的銀行理財産品，傘狀信託可實現“借錢炒股”。以雲南國際信託發行的某理財産品為例，其投資對象為證券市場。散戶作為一般級出資人，僅動用100萬元的資金，就可以再從銀行“借得”900萬元的優先級資金，銀行收取固定利息。

　　據了解，類似的高杠桿信託産品不在少數，北京國際信託、中海信託、四川信託等均有發行相關産品。近期以來傘狀信託以及與之類似的杠桿基金等産品均大受追捧。

　　還有處於灰色地帶的“配資公司”。在上海一家券商營業部，從事股票投資10餘年的陳君告訴記者，除了上述公開發售的理財産品，形似民間借貸的“配資公司”近期也很活躍。

　　一家名為“增財易”的“配資公司”銷售人員就告訴記者:股民提供不同數額的保證金，可申請借出1萬元—50萬元的資金用於炒股。月息為1.5%左右。目前，僅在主流搜索引擎搜索“炒股配資”關鍵詞，就有上千家活躍的“配資公司”在招攬散戶。

　　杠桿上的大戶:暴漲暴跌風險提示不足

　　“在種種杠桿産品的催動下，近期股票市場波動在加劇。”廣發證券多空杠桿産品投資經理劉宇寧説，市場上加杠桿的股票類投資産品日漸增多，包括融資融券、傘狀信託、杠桿基金等。證監會數據顯示，截至12月3日，僅兩市融資餘額約8500億元，較6月末增長一倍多。11月24日至12月3日，A股日均融資買入額已達日均股票成交金額的17%。

　　記者調查也發現，一方面，採取“借錢炒股”方式後，散戶投資的波動幅度遠大於大盤、個股的波動幅度。以目前杠桿比例相對較低、俗稱“分級B基金”的分級基金進取份額為例，12月4日深圳成指上漲4%同時，申萬菱信深成進取基金以漲停10%報收;但在12月9日深圳成指下跌4.15%時，這一杠桿産品則大跌10%。

　　另一方面，業內人士表示，“配資公司”的風險更值得投資者警惕。“每到股市行情轉好，‘配資公司’就踴躍向散戶放錢。”上海華榮律師事務所合夥人許峰認為，由於多數“配資公司”不具備授信資格，向散戶放貸可能涉嫌非法經營，或淪為高利貸在股票領域的表現形式。

　　此外，由於存在資金杠桿，A股分級基金的進取份額，在本輪行情中持續受到追捧。幾乎所有的分級基金B份額，均曾多日連續以漲停或接近漲停的價位報收，隨之引發更多類似的新産品密集發售，甚至一些P2P網路平臺也推出了“借錢炒股”融資服務。

　　“需要警惕的是，目前銀行、信託等金融銷售人員在推銷期間，對杠桿産品的風險提示依然不足，可能對初入股市的投資者産生不必要的誤導。”許峰説。

　　杠桿上的個股:天量成交巨幅波動或常態化

　　“利用融資杠桿買入股票，是A股本輪行情最大的新特徵。但這也意味著，大盤在行情上漲時會加速上漲，在行情下跌時也會加速下跌。”對外經貿大學公共政策研究所首席研究員蘇培科説。數據顯示，僅僅在12月9日和12月10日，上證指數盤中均大幅波動，一些個股上演“漲停變跌停”“跌停變漲停”的罕見景象。

　　“杠桿上的牛市”將何去何從?一些專家、法律人士表示，在A股長期走熊的背景下，資本市場的復蘇有助於擴大社會財富、拓寬融資渠道，沒有必要人為壓制市場行為，但散戶不應貿然“借錢炒股”，尤其是通過非正規渠道融資，可能會擴大自身風險。

　　證監會發言人近日表示，近期坐莊、操縱股價等違法違規行為有所抬頭;投資者不要被賣房炒股、借錢炒股言論所誤導。富國基金指數投資首席分析師章椹元認為，從原理看，在上漲行情中，杠桿産品的設計有助於其賺取遠高於跟蹤標的的收益。但這些“新玩法”波動性更強、風險更高。一旦大盤震蕩，跌幅也會成倍放大，投資者應重視風險。