11月30日下午，央行起草的《存款保險條例（徵求意見稿）》正式向全社會徵求意見，這意味著醞釀了21年的存款保險制度終於要出臺。

　　2008年金融危機後，我國經濟原來高度依賴出口的增長模式，轉變為高度依賴房地産投資和地方平臺基建投資的模式，投資在整個GDP中的貢獻率佔到近50%。這種投資依賴事實上就是銀行貸款依賴。即便在2010年後，央行開始有計劃地收緊貨幣供應，但借道“影子銀行”的原銀行存款繞了一圈後又回到了房地産和地方政府，只不過這次投資的成本更高，風險更大。

　　房地産大週期下行通道開啟後，不管是擴大內需時期發放的鉅額貸款，還是影子融資，其償還都開始出現問題，銀行貸款不良率連續12個季度上升，新一輪的壞賬爆發期已經到來。投資效率和道德風險也開始顯現。房地産大週期下行，處於“被引致”地位的製造業投資、基建投資也開始受到影響。經濟下行和銀行風險或存在相互強化的邏輯，未來可能面臨的系統性風險事實上就是銀行風險，而銀行風險也就是財政風險。因此，建立旨在完善金融安全網、約束銀行道德風險、加強金融市場監督和風險化解、倒逼銀行合理定價的存款保險制度非常必要，也是維護金融穩定的有效手段。

　　由於既有投資低效、房價下行和製造業去杠桿，銀行需要時間和空間來消化不良貸款；也需要培育民營銀行和多層次資本市場來為投資注入社會資本。即便商業銀行還無法卸掉責任，也要依靠創新實現轉型發展。無論出於以上哪種考慮，都需要加快推出存款保險制度，以緩衝不良貸款的損失，倒逼銀行轉型，併為其他金融形式成長騰出空間。

　　同時，存款保險制度的推出是利率市場化的制度條件。目前，我國利率市場化僅剩下存款利率市場化這最後的一步，但這一步也被稱為“驚險的一跳”。而我國央行在邁出這一步的時機選擇和節奏上，之所以表現的非常謹慎，就在於利率市場化以後，銀行高息攬存可能造成系統性風險。近期央行不對稱降息，顯示了國家有加速推進利率市場化的決心。此時提速存款保險制度，也是為存款利率市場化掃清障礙。

　　需要引起重視的是，今年以來央行在公開市場上始終扮演資金凈投放的角色，銀行間市場資金供給非常充足。但即便如此，11月19日國務院常務會議發佈的關於“同業借款計入存款”的提法，還是引發了一場小型的“錢荒”。表面看是存款準備金壓力所致，但其背後折射的卻是，在“非標”監管強化、地方政府償債和融資壓力下，銀行會繼續創設新影子銀行（保函、融資租賃、股權投資和P2P等），接濟地方融資平臺，尋求剛性兌付收益。

　　在經濟下行壓力下，銀行風險偏好會降低，貸款意願不足，但繼續給高風險融資平臺輸血的積極性還很高，這無疑會加劇系統性風險的爆發。因此，加快推出存款保險制度刻不容緩。《徵求意見稿》可謂正當其時，基金初始來源並沒有財政注資，有利於割斷政府隱性擔保，從根源上消除道德風險。差別化費率、破産清算等設計，將倒逼銀行在資産選擇、運營和風險化解上完全市場化，從而構建起防範系統性風險的長效機制。當然，從國際看，存款保險不一定能避免銀行破産，關鍵還是完善銀行治理結構、有效監管，但毫無疑問，包括存款保險在內的、健全的金融安全網是前提。