一個本意是要穩定市場的冷靜政策，不料卻成為刺激市場恐慌的興奮劑，成為A股空頭的“核武器”。不合理的熔斷制度是A股震蕩的放大鏡，熔斷制度不是一面照出真實形態的鏡子。

　　A股創下最早收盤紀錄，開盤僅15分鐘便全天休市。

　　看看對當天全球市場的描述可以發現，A股對境內外的衝擊力不容小覷。但要看清的是，人民幣中間價下調幅度創2015年8月13日以來最大，離岸人民幣對美元早盤一度重挫600點，這並不是A股所引發的，相反，這有可能是引發A股急跌的罪魁之一。

　　熔斷機制再遭猛批。一個本意是要穩定市場的冷靜政策，不料卻成為刺激市場恐慌的“興奮劑”，成為A股空頭的“核武器”。從現在看，不合理的熔斷制度是A股震蕩的放大鏡，會讓情緒極端化，目前的熔斷制度不是一面準確照出真實形態的鏡子。

　　仍然要強調，市場本身的質地是第一位的，熔斷不可能熔出一個牛市，也不可能熔出一個熊市。但在實體經濟本身風雨飄搖、人民幣疾速下跌、融資規模大幅上升的情況下，不合理的熔斷就成了壓垮駱駝的最後一根稻草。

　　此時穩定市場是必要的。穩定市場只有兩招：一是顯示堅定的保護投資者的決心，以及搖響錢袋子，讓股市“擠兌者”相信有源源不斷的資金；二是從技術手段上看，有必要對熔斷機制進行糾偏。

　　從目前看，熔斷機制的閾值3%與7%已經沒有本質的區別，到3%就會奔5%，到5%必然奔7%，除非救市部隊大規模出手。本來就非理性的市場被急劇放大了。當韭菜被大規模收割、很多大機構也愁雲慘霧地提前下班並擔心自己家糧食的時候，信心危機自然會四處蔓延。

　　A股市場非常特殊，這是領頭羊與大批羊群組成的市場，領頭羊逐水草而動，羊群惟領頭羊是從。只要大資金出現異動，就會構成市場的整體異動。不論大資金去往哪兒，羊群都會緊緊跟著。只要大資金砸盤，市場就會跟著砸，雖然這把錘子會砸到多數人頭上。熔斷機制正是在這一背景下出臺的。

　　領頭羊在幹什麼？確實有大筆資金拋售。2016年1月7日上午開盤，指數大幅低開一路下挫，在短短12分鐘內滬深300指數便被打到-5%，觸發了第一次熔斷。第一次熔斷後，盤面上的漲停板有27家，跌停板269家。此時，空頭已勝券在握，因為下跌5%就意味著7%近在咫尺。15分鐘暫停交易時間一到，短短的兩分鐘內滬深300指數便被打到了7%，觸發了第二次熔斷。盤面上的漲停板仍然是27家，跌停板卻變成了1784家——這意味著，在短短的兩分鐘時間裏，跌停板陡增了1515家。

　　集中拋售、引發恐慌、一次熔斷，再集中拋售，遊戲結束。要仔細分析是誰在拋售，以及恐慌的引線如何被點燃，哪些機構成為“重錘”。

　　改革必須有整體思路和頂層設計。這次股市災害不能怪罪于全球市場、外部做空，因為有很大程度是內部冒進的結果。

　　匯率改革與直接融資的改革都是重大的變革。在短時間內如果能夠完成一個任務，就已經非常了不起，如果想要全部解決，也很難一口氣吃下。必須要按照既定的路線圖循序漸進，踏踏實實一步一個腳印地實施。

　　改革也不能按照線性思維，頭痛醫頭、腳痛醫腳。如何單純取消熔斷機制，甚至取消漲跌幅限制，或者要求降低期指門檻，暫停新股發行，這是否能産生實際效果。若是這樣，就會形成制訂政策、資金救市、取消政策、市場恢復、再融資、再制訂政策的局面，而這會不會形成一個惡性迴圈。

　　既然中國資本市場有共性也有特殊性，要恢復平靜，看好大資金的交易與情緒是要點。如果市場在大資金之間相互搏殺，各機構都能平等獲得資金，就不會在出現網際網路資金杠桿、券商與銀行資金杠桿之後，再現險資杠桿的事。

　　如何讓A股市場成為能代表不同利益的均衡市場，實現公平博弈；同時能夠對散戶有所保護，讓他們擁有針對內幕交易與造假的根本法律救濟，讓絕大多數人信賴機構的信用——也許這才是關鍵的關鍵。