近兩日有關股市的消息接二連三，尤其是交易所擬推指數熔斷機制和股票紅利差異化繳稅的新聞最受人關注。

　　9月7日，深滬證交所和中金所聯合發佈《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》，擬在保留個股漲跌幅限制的前提下，引入指數熔斷機制。即當日指數漲跌幅超5%和7%時，暫停交易乃至停市。

　　指數熔斷機制是成熟股市的通行做法。就在8月25日，美股因暴跌觸發熔斷機制，三大交易所全部暫停交易。熔斷是為了降低股指劇震對市場的不利影響，猶如“保險絲”，一旦電壓超高或短路便自行燒斷以策安全，其本意還是為保護投資者。

　　但國外股市大多無漲跌幅限制，因而採用熔斷機制便極為必要。而A股交易則受10%的漲跌幅所限，若保留漲跌停板，再增加5%和7%的熔斷機制，有冗贅之嫌，看似加了“雙保險”，但也會壓縮交易空間，利弊兼具。因此，必須完善技術層面的保障措施。

　　推股指熔斷機制，顯然是監管層對前期股市暴漲暴跌的“亡羊補牢”。漲時動輒千股漲停，想買而不得；跌時又是千股跌停，想賣亦不能。甚至出現一日內眾多股票從漲停轉跌停的奇景，令投資者無所適從。顯然，如此反覆無常的股市，絕非一個理性和正常的市場。

　　至於股票紅利差異化繳個人所得稅，持股時間越長繳稅越少的政策，其實2013年起已實施，只是此次更為優惠。如此前持股一年以上的紅利繳稅為5%，而這次則全免，並且文件公佈的次日即昨日便正式實行，足見政策對穩定市場的緊迫性。但總體而言，這卻是築牢市場根基，鼓勵長線持股，真正培育投資理念的基礎制度。

　　今年以來，A股上演了一場驚心動魄的瘋牛轉快熊的大動蕩。短短兩個多月，兩市市值從70多萬億降為40多萬億，滬指從5170多點跌到2850多點，而創業板股指則被腰斬，數百個股更跌去了六七成甚至更多，股指跌幅最多時一天達8%以上，這在全球股市也屬少見。

　　面對股市的斷崖式下跌，“國家隊”投鉅資托市，並且政策利好不斷，市場的表現卻顯冷淡。昨日市場在利好刺激下，雖出現V形反轉走勢，股指漲幅不小，但成交創出今年以來的新低，説明投資者信心疲弱至極，無心戀戰。

　　歸根到底，今年A股出現的瘋狂漲跌，時而天堂時而地獄的情景，令股市生態遭到前所未有的破壞。而且，造成這種局面並非純粹的市場因素所致，而更多的是因“人禍”。譬如政策失當、監管失職，以及交易規則的漏洞等等。為刺激股指放任違規資金入市，面對“瘋牛快熊”時又措手不及，應對失據。朝令夕改，資訊混亂，不僅增添了市場不確定性，也令投資者不知所措。

　　可以説，這場股災既是A股諸多弊端和漏洞的總暴露，也是對中國資本市場未來能否持續發展的大考驗。當務之急固然是要在監管層面儘快堵漏補缺，缺位或不當的交易規則要修訂和完善，更重要的還是要在強化基礎制度建設方面，穩定市場預期，恢復投資者信心。股市有風險，但並不意味著陷阱重重，更不能奉行叢林法則，否則，只會讓人望而卻步。總之，只有真正建立起適宜投資的生態，A股才有希望。(首席評論員)