在過去的一個多月以來，A股市場頻現“過山車”式的震蕩行情，已經讓許多中小投資者望而卻步。銀河證券基金研究中心的最新報告顯示，過去的5周，股民凈賣出股票高達1.2萬億元。

　　中國政府為了穩定中國股票市場，出臺了一系列應急性政策措施，有效地避免了股票市場可能出現的系統性風險。但是，經歷了過山車的中國股民依然心有餘悸，據媒體報道，許多股民一遇到反彈就想跑。

　　其實此前的過山車行情，並不是因為中國的經濟政策出現了問題，更不是因為中國的上市公司基本面在短時間內出現了巨大的改變，只是因為股票市場資金的流動性出現了問題。一些互聯金融公司借助於證券公司和證券公司管理的基金賬戶，從事大比例“配置資金”活動，結果導致中國股票市場的風險迅速擴大。從而使股票市場的價格嚴重背離了上市公司的基本面，同時也脫離了中國經濟發展的宏觀表現。

　　股票市場通常分為一級市場和二級市場，前者是發行而後者是交易，在資金流動相對封閉的情況下，這樣的結構分析法可能會反映出股票市場的一般特徵。但是，中國股票市場的複雜性就在於，由於實行嚴格的市場準入制度，上市公司發行股票必須得到核準，因此，中國的股票市場是一個非充分競爭的股票市場，上市公司的重要資源來自於掛牌上市的資格而不是上市公司的基本面。分析中國股票市場的時候，一方面必須了解中國股票市場的發行方式，剖析中國股票市場的結構，另一方面也必須了解中國股票市場上市公司的基本屬性以及資金的流動情況，只有這樣，才能對中國的股票市場作出整體科學判斷。

　　中國的股票市場不同於世界上任何一個國家的股票市場，中國的股票市場是在經濟轉型時期建立的資本市場。當前我國股票市場所面臨的最大問題，並不是短期的股票價格變化，仍然還是上市公司的基本面問題。如果説中國股票市場價格風波是外部因素所造成的，那麼，中國股票市場上市公司的經營問題，才是影響中國股票市場長期發展的根本性問題。

　　當前我國股票市場大多數上市公司屬於國有企業或者國有控股企業，許多國有企業關係國計民生，其經營的好壞直接影響整體經濟的運作。但是，由於許多國有上市公司在治理結構和管理效率存在著許多問題，中國政府正在加快國有企業改革的步伐，通過降低國有企業高級管理人員的薪酬、提高國有企業的資金利用率等一系列的措施提高國有企業的競爭力。伴隨著國企改革步伐的加速，國有企業的基本面逐漸向好，中國的股票市場就不會出現惡化的趨勢。從這個角度來看，投資者如果真的青睞股市投資，不妨做好長期投資的準備。

　　正如經濟正在進入換擋期，國內的資本市場來不斷接軌國際的同時也在面對來自變革帶來的挑戰，此前的價格波動正是這一挑戰的鏡鑒。

　　本輪短期的股市震蕩，恰恰暴露了資本市場在轉型過程中存在的許多風險和問題，也預警了資本市場的改革必須提速。繼續深化改革是解決當下問題的最好方式。這是中國股票市場發展必須承受的代價，也是中國資本市場發展必須承受的歷史陣痛。

　　喬新生(中南財經政法大學教授)