經過近期A股市場大幅下跌之後，經過多個政策利好催化之後，多頭終於鼓足勇氣入場加倉，從而驅動著上週五A股市場出現一些企穩跡象。只是成交量未見大幅放大，加上午後反彈成果幾乎被悉數吞沒，似乎表明反彈前景並不樂觀。

　　當高估值對接上去杠桿

　　不可否認的是，此次A股市場的大幅震蕩的直接誘因主要有兩個。

　　一是加杠桿之後的降杠桿。今年以來，各路資金紛紛借錢炒股，融資融券餘額一度達到2.246萬億元。而民間配資總額一直眾説紛紜。我們預計，民間配資總額即便趕不上交易所融資融券餘額，也可能少不了多少。所以，一旦降杠桿的政策導向形成之後，無論是融資還是配資，均有去杠桿的要求，一旦平倉，就會形成強大的拋壓。

　　二是估值高。這也是A股市場近期雖然屢屢出現重大利好甚至政策組合拳呵護，但仍然一路擊穿4000點至3700點的直接原因。因為估值高，就意味著持有籌碼相當於持有一個又一個地雷。誰敢長期持有高估值的股票呢？對此，就有分析人士指出，前期最大的風險是股市一度高企的估值壓力。

　　風險逐漸釋放

　　不過，經過連續下跌，市場風險已加速釋放。一方面因為融資融券餘額開始大幅萎縮，民間配資的平倉盤也已經被初步清理。體現在盤面中，就是上週五早盤的小盤股跌停板上的封單明顯減弱，這不僅僅意味著平倉盤的壓力減弱，還意味著有買盤試探性介入，出現打開跌停板反抽的走勢。事實上也的確如此。

　　另一方面則因為估值開始大幅降低，這在創業板上體現得更為明顯。創業板的平均市盈率一度超越100倍，新股與次新股的市盈率更是超越150倍。所以，市場拋壓增強也在情理之中。不過，經過近期的持續深幅調整之後，創業板是估值壓力迅速減弱，目前部分新股與次新股的股價較高點已下跌50%甚至60%。強勢的創業板龍頭品種也較前期高點有了50%左右的空間，説明創業板市盈率已大大下降。如果考慮到半年報業績預期等因素，可能只有50余倍的市盈率。

　　這就意味著創業板目前的估值並非高得離譜。畢竟創業板是我國經濟結構轉型的希望所在，而且創業板所代表的産業也擁有強大的發展前景。所以，創業板個股面臨反彈契機。即便50余倍市盈率的估值還算高，但10來個交易日的快速大幅大跌，後續即使再調整，也需要在此點位有一個充分換手。因此，利用震蕩、反彈來進行換手，也在預期之中，A股市場有望迎來喘息時機。

　　兩大板塊或領漲

　　就以往經驗來看，反彈行情領頭羊並非護盤的藍籌股，而可能是以下兩類個股。一是新股與次新股，因為此類個股在近期調整過程中，跌幅較為慘烈，且換手率大，便於資金進出。因此，類似潤達醫療、先導股份、贏合科技、樂凱新材等個股的表現值得期待。

　　二是大股東、員工等持股被套的個股，在行情企穩之際，上市公司自救的衝動也強于別人。更何況，他們在資訊、産業判斷等方面也強于一般投資者，所以，此類個股在後續行情中的表現也值得期待。比如中葡股份前期大股東大力增持，目前股價低廉。類似個股還有雛鷹農牧、鼎龍股份、海南椰島等。