PPP正在成為信託轉型的熱點。繼上月建信信託與綠地控股集團、上海建工(600170))共同投資中國城市軌道交通PPP産業基金之後,中信信託唐山PPP項目即將落地。

　　不過,有業內人士指出,不是所有信託公司都適合開展PPP業務。

　　一中小型信託公司經理向記者打比喻,“不可否認,PPP確實是信託轉型的方向,已有大型公司率先試水,但對我們而言,如果沒有足夠的資源和渠道,無法平衡資金成本與長週期問題,我們選擇觀望。”

　　近日,中信信託正計劃通過PPP模式為河北唐山的一處準公益基建項目“2016唐山世界園藝博覽會基礎設施及配套項目”提供資金支援。從政府採購資訊來看,中信信託在PPP項目公司中的出資或為6.08億元,佔項目公司股權的比重為60%。

　　資料顯示,該項目由政府和社會資本按照股權比例注資,成立專門項目公司——唐山世園投資管理有限公司,具體負責唐山世園會基礎設施項目建設和運營。項目合作期限為15年(其中建設期為1年,運營期為14年),社會資本的年回報率為8%,收益來源為項目運營收益,不足部分由政府安排運營補貼。項目到期政府指定專門機構對社會資本股權原值回購。

　　在一些信託人士看來,PPP項目資金成本高、週期長的,尚未找到合適的盈利模式。“以中信信託的唐山項目為例,運作15年回報率8%,要是我們來做,募資可能都存在問題。”滬上一信託公司副總經理告訴記者,“另外,若以股權形式參與,追求高回報與政府初衷不符;若以債務形式,銀行資金成本比不過銀行貸款。”

　　在他看來,PPP項目考驗一家信託公司全方位的實力。

　　“首先,找項目就考驗一家信託公司的渠道和資源。PPP項目對穩定的現金流要求較高,局限性太多,但實際情況是現金流清晰的好項目早已市場化,大部分項目現金流並不清晰。”

　　該人士説道,“其次,動輒超過十年,週期太長,一旦遇到政府換屆,和政府債務界定就存在問題。”

　　“最後,就是各個地方政策缺乏個性化設計,理論框架佔主流,很少看到有因地制宜的政策設計,影響項目落地。”上述人士指出。

　　興業證券(601377)近日曾對PPP落地情況做了調研,結果發現從2014年7月至今,重慶、福建、河南和山東等地陸續推出地方PPP政策法規。然而,綜覽地方政策法規,大多數以貫徹《關於推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》為主,僅有少數地方政府提出了個性化的政策法規,這些法規又僅僅以框架性指導為主,僅有重慶涉及具體領域的討論。

　　另一信託公司經理向記者坦言,地方沒有明確政策確實令人犯難,因為不是所有的基建項目都可以按PPP模式介入,政府鼓勵PPP的初衷是在不放大債務口子的前提下,用小部分資金補貼完成項目,因此信託公司需要找有較長後期經營的項目,政府補貼的比例在50%左右,比較穩健。

　　中融信託創新研發人士表示,信託公司參與地方平臺的PPP項目,在資金成本和回本週期上不佔優勢,目前僅僅處在試水階段,但這是未來信託轉型的一個重要方向,他建議,鋻於PPP項目期限長而收益較低,如果信託公司自身在轉型時沒有特別的實力來“試錯”,不妨撮合保險、銀行等長期低成本資金來合作開展業務。