6月以來的A股“過山車”行情令無數投資者猝不及防，但急速殺跌的同時，此前積聚的泡沫風險也得到快速釋放。近一週來監管層出臺了一系列“救市”組合拳以穩定市場信心。

　　中國證券業協會向各機構徵詢的分析觀點顯示，業內認為這些措施之迅速、果斷和強力反映了市場維穩的決心和決策高度。在上述雙重背景下，股市有望企穩，A股也正在逐步尋回投資價值。

　　政策組合拳有助市場尋回信心

　　近期行情的快速調整，不但給市場帶來了風險隱患，也使投資者信心受到考驗。近一週以來，政府及監管層出臺了包括改革兩融業務規則、降低市場交易費用、暫緩新股發行、券商聯合出資購買藍籌股ETF等一系列維護市場穩定的措施。

　　對此，中原證券首席經濟學家、研究所長袁緒亞認為，如此迅速、果斷而強力的措施明示了政府部門穩定市場的決心及決策高度，其協調力度之大、涉及金融領域之廣、協同效應之強，在中國證券資本市場發展中極為少見。

　　“可以認為，這次穩定市場的監管舉措，是一場由政府統領和部署協調、各監管條線協同、步調高度一致的重大維穩、防控中國金融風險的圍剿戰。”

　　他表示，協調一致的經濟、金融發展秩序，是中國社會發展戰略的重要組成部分，目前經濟穩增長處在複雜、困難的時刻，維護資本市場穩定發展不僅符合投資者意願，更是順應了建設和諧社會的大趨勢。

　　在北京股商投資有限公司總經理崔曉黎看來，管理層出臺的系列救市措施，從重樹投資者信心、增加資金供給改善供需關係、打擊惡意做空等多方面同時入手，有望成功穩定市場。

　　崔曉黎分析，暫緩發行、證金公司大幅增資擴股、券商聯合出資不低於1200億元購買藍籌股ETF、25家大型公募基金錶示積極申購偏股型基金等舉措，是非常實際的增加股市資金供給的舉措，機構投資者踴躍入市的示範效應將增加各方投資者的信心、降低恐慌，可望對市場止跌回穩起到直接作用。

　　而改善兩融業務規則，嚴查跨市場操縱等安排，則一方面打開了融資業務空間、降低被動平倉對市場造成負面影響；另一方面有利於防範和打擊蓄意做空行為，減緩期貨市場對股票現貨市場形成的壓制。

　　袁緒亞判斷，在如此密集的穩定市場政策出臺後，市場丟失的信心將會重新尋回，已經開啟的中國改革牛市仍將持續演化。“相信維護市場穩定、控制市場風險的調控過程，一旦被投資者所領會，就會立即轉化為市場的信心、投資者的信念和高度統一意志的積極的市場行動。”

　　A股配置價值重回合理區間

　　隨著A股指數急速殺跌，此前積聚的泡沫風險得到快速釋放、股市有望逐漸企穩的觀點已為多數機構所認同。廣發證券研究中心總經理張嵐提出，A股在風險快速釋放之後的投資價值將重新凸顯。

　　他從四方面分析給出了支撐A股重具投資價值的論據：

　　首先，中國經濟處於由“增量模式”切換至“存量模式”的背景下，維持股市平穩健康運作是促進經濟轉型和降低融資成本的重要手段，目前第三産業及新興行業佔經濟的比重正在穩步提升，並逐漸成為穩定經濟增速的中流砥柱，在此關鍵節點，中國需要一個健康發展的資本市場來促進轉型。

　　其次，去年政府提出“千方百計降低實體融資成本”的思路，在貨幣政策持續寬鬆的推動下，A股市場流動性維持寬鬆。目前來三季度通脹壓力還不大、房價還未全面回升，貨幣政策暫無收緊壓力，股市流動性仍將維持一個較為寬鬆的格局。

　　再者，杠桿資金作為“懸在A股頭上的一把劍”已達到可控範圍內，傘形信託及民間配資等高杠桿資金在下跌中得到了有效清理。兩融業務新規也將有效緩解資金被強平的風險，杠桿清理將逐步回歸安全範圍。

　　最後，快速下跌使A股估值泡沫被刺破，大量優質個股正重回合理估值區間，配置價值日益凸顯。截至3日，滬深300的PE(TTM)僅14倍，上證綜指的PE(TTM)17倍，均較6月中旬的估值高位回落了25%左右，一些板塊龍頭公司股價被錯殺，也將重新贏得價值投資者的青睞。

　　藍籌股底部已有支援

　　中信證券研究部負責人彭文生認為，過去一年股市的大幅上漲有其合理的一面，只是原來“賺錢效應”加速資産入市，當前的“虧錢效應”起到了反作用，從而提高了風險溢價，降低了價值中樞，放大了市場波動。但經過此次幅度達到30%的回撤之後，藍籌股已具備回歸價值中樞的動力。

　　他分析，過去一年的股指上漲，在相當程度上反映出金融週期下半場實體經濟降杠桿所帶來的儲蓄相對實體投資需求增加。在金融週期上半場房地産和銀行業過度擴張后，下半場的調整是有利於新經濟和資本市場的。

　　“當然，這不是説金融資産價格，包括新經濟的股票價格可以無限制上升，地心引力還是存在的，只是投資者的羊群效應和融資杠桿加大了市場的上下波動幅度。”

　　彭文生認為，目前儲蓄向金融資産轉移的邏輯並沒有改變，只是受到短期因素的干擾。經過25%跌幅的調整，目前上證指數市盈率不到20倍，橫向與國際比較(包括與H股比較)都已不貴，已向下偏離價值中樞，均值回歸動力不斷增加。

　　他判斷，藍籌股在本輪調整後有回歸價值中樞的動力，當前藍籌股底部已有支援，在市場震蕩中，一些高品質的股票可能出現被連累錯殺的情況，為投資者提供了介入機會。