險資上半年密集調研中小創 兩大行業備受關注

　　相較于2015年，2016年保險資産端承受的壓力將明顯增加，除權衡資産安全性和收益率之外，還需要考慮資本金效用。

　　記者統計發現，今年上半年，保險資金調研上市公司的次數超過去年同期，且中小創公司佔比高達77.72%，電子元件和工業機械最受關注。

　　上半年密集調研

　　數據顯示，今年以來保險機構對上市公司展開了密集調研，上半年，共有82家保險公司及保險資管公司展開637次調研，較去年同期增加10.52%，平均每天3.5次。

　　上半年，保險資金共調研了334家上市公司，從行業來看，電子元件最受關注，共有億緯鋰能、天喻資訊等21家上市公司被調研；緊隨其後的是工業機械行業，有20家上市公司被調研；電氣部件與設備、資訊科技諮詢與其他服務、應用軟體行業分別有19家、16家、13家上市公司被調研。

　　從市值來看，保險資金調研的主機板公司數量最少，僅有137家；中小板上市公司數量最多，達294家；創業板上市公司數量為184家，中小創公司佔比高達77.72%。

　　“償二代”自2016年一季度起正式實施，對保險資金在資産配置方面的引導作用非常明顯。在“償二代”計算公式中，聯營以及合營企業、主機板股票、中小板股票、創業板股票投資被給予不同的基礎因子(分別為0.15、0.31、0.41、0.48)來計算分母的最低資本。

　　平安證券研究所認為，投資主機板股票的基礎因子小于中小板和創業板股票，因此投資主機板股票計算出來的償付能力大於投資中小創股票的償付能力。“償二代”實施後，保險資金將增加主機板股票投資，降低中小創股票投資。另外，集中持股至産生重大影響有利於提高償付能力。

　　但僅從上半年保險資金的調研情況來看，並不符合這一特徵。業內人士對記者表示，上市公司調研只是投資決策的前端環節，通過調研尋找機會，但是被調研公司最終能不能進入股票池，進入股票池後配置多少資金等還需要相關決策流程。中小創公司存在投資機會，但是公司的實際營收能力、成長能力、投資價值等需要大量篩選。

　　一位保險公司投資總監稱，要用投資PE的心態看待創業板股票。

　　6月調研頻率降低

　　6月份有39家保險公司及保險資管公司展開了87次調研，共涉及51家上市公司。

　　數據顯示，今年1～6月，保險資金分別進行了100次、80次、125次、128次、116次和87次調研。可見，6月份保險資金調研次數僅略高於2月份，不過，由於2月份包含春節假期等因素，實際上6月份的保險資金調研頻率為上半年最低。

　　保監會數據顯示，5月份保險資金降低了股票和基金的投資佔比。前5個月保險資金投資股票和證券投資基金16851.51億元，佔比13.91%；而前4個月這一數據為16964.59億元，佔比14.17%。

　　從行業來看，工業機械行業最受關注，共有9家上市公司被調研；緊隨其後的是電子元件行業，有8家上市公司被調研；電子設備和儀器、應用軟體、資訊科技諮詢與其他服務分別有6家上市公司被調研。

　　從市值來看，保險資金調研的創業板上市公司數量最少，僅有18家；中小板上市公司數量最多，達45家；主機板上市公司數量為23家。

　　值得注意的是，與5月份的“獨具慧眼”不同，6月份，保險資金同時“青睞”1家公司的情況比較普遍。其中，美的集團出現了同時有7家保險資金調研的情形；科大訊飛、深天馬A分別有6家、4家保險資金同時調研。

　　美的集團也是上半年保險資金調研的“人氣王”，共有中國人壽、陸家嘴國泰人壽、南山人壽等保險機構對其進行了11次調研，其中，中國人壽、南山人壽均兩次調研了該公司；藍思科技緊隨其後，保險資金共對其進行了9次調研。

　　國壽積極性最高

　　上半年，中國人壽調研積極性最高，共進行了65次調研，分別調研了美的集團、安迪蘇、華斯股份等59家上市公司；加上中國人壽養老保險調研的30家上市公司，國壽繫上半年共調研了89家上市公司。天安財險、平安保險調研的次數位於第二和第三位，分別調研了43次和34次，調研了41家和31家上市公司。

　　去年以來，在股票投資上比較激進，頻頻舉牌的前海人壽和安邦保險的調研情況受到市場普遍關注。安邦保險的調研總次數基本與去年持平，不過前海人壽調研熱情大幅下降。

　　上半年，前海人壽位列調研次數排行榜第七位，共調研了博雅生物、名家匯、天銀機電等23家上市公司；去年同期共調研了36次，涉及33家上市公司，名列調研次數排行榜第二位。

　　安邦保險上半年共調研了7家上市公司；去年同期，安邦保險調研了5家上市公司，同屬安邦係的安邦人壽調研了1家上市公司。

　　此外，富德生命人壽今年沒有參與上市公司調研，該公司去年上半年也僅調研了2家上市公司。

　　今年以來低利率、資産荒等多重因素疊加，市場對保險資金收益率預期比較悲觀。一季度，受權益市場影響，保險行業總投資收益率僅為1.2%，較去年下滑1.03%。一季報中，中國人壽的年化凈投資收益率為5%，總投資收益率僅為3.69%；新華保險的總投資收益率為6%。

　　浙商證券研究所研究員曹傑認為，“融資型保險公司”投資端比較激進，部分公司今年一季度的綜合償付能力充足率已經接近100%的監管紅線。由於發售萬能險(中短存續期産品)需要大量投資權益市場，對資本的消耗比較大，為了提高償付能力，現在這些“融資型保險公司”主要依靠不斷增資或者在償付能力評估日拋售股票來實現。不過，由於保監會在3月18日印發的《中國保監會關於規範中短存續期人身保險産品有關事項的通知》中限制了這些保險公司每年銷售中短存續期産品的保費上限，所以通過相當高的財務杠桿來實現利差的時代宣告結束，像去年年底險資集中舉牌上市公司的行為或將難以再現。

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