央廣網財經1月13日消息（記者馮孔）2015年12月30日，深交所向七星電子發問詢函，對其溢價收購北方微電子進行問詢。1月11日，七星電子回復深交所對於公司斥資9.31億元收購國內半導體設備公司北方微電子的估值差異問詢。“溢價收購”這個名詞再度成為熱點。

　　專家表示，企業溢價收購在資本市場上雖屬常見市場行為，而且收購行為多是為了重組，但溢價背後是否存在利益輸送是值得關注的，上市公司也有義務打消投資者的疑慮。

　　多家上市公司溢價收購標的 引市場關注

　　1月8號，上交所對哈投股份發出重組問詢函指出，江海證券超過50%的營收和利潤均來自傳統的證券及期貨經紀業務，而江海證券的股票自營業務佔據整個自營業務收益高達85.27%，江海證券採用市場法評估的增值率為101.64%。

　　作為同一控股股東旗下公司，江海證券的高溢價自然讓監管層關注是否存在利益輸送。

　　分析指出上交所要求，補充披露在無法預測未來盈利狀況下，依然以遠高於賬面值的價格購買標的資産的理由，並充分提示相應風險。

　　相對於江海證券標增值率101.64%，2015年9月22日，凱撒股份發佈了《發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易報告書》，計劃以每股16元的價格定向發行4556.25萬股，外加4.86億元現金用於收購天上友嘉100%股權，由此計算天上友嘉整體估值高達12.15億元，溢價多達38倍，被媒體稱為“豪賭”。

　　除此之外，勤上光電溢價30倍收購廣州龍文100%股權，奧馬電器溢價13倍收購中融金，七星電子一家2倍收購北方微電子等都引起了廣泛關注。

　　專家：標的增值率過高需關注 但要全面看待

　　“上市公司溢價收購標的，其實本身是一種正常市場行為。”長城證券研究所所長向威達向央廣網財經記者表示。

　　向威達表示，標的公司的估值只是上市企業收購時需要考慮的一方面情況。

　　“要整體對標的公司的情況進行分析，包括其盈利能力，公司發展前景，管理團隊的能力，以及跟公司未來發展的協同性，都會對標的的估值産生影響。”向威達説。

　　同時向威達表示，雖然收購行為合理與否不能只看標的的溢價程度，但其還是能反應一些問題的。

　　“像一些標的公司溢價了30倍，這是很少見的，也需要進行關注。雖然企業並購重組很正常，但也有一些上市公司急於脫帽轉型，要防止市場出現泥沙俱下的情況。”向威達説。

　　日信證券分析師于堯指出，通過對幾家收購案的具體分析來看，多數是為了進行重組，進而進行轉型。

　　“為什麼要進行轉型？在一定程度上説明瞭公司本業做的相對不好、迫於業績壓力進行重組、轉型。而轉型的話，進行收購是相對較好的一個辦法，不用再重新開拓市場，渠道。而上市公司具有資金優勢，可以更容易的進行融資。上市公司找到合適的標的之後，出現溢價收購也是可以理解的。”于堯説。

　　股市下行 企業並購速度加快

　　據同花順數據顯示，2015年1月1日至2015年12月31日，上市公司公司並購事件共有6581件，而下半年（7月1日至12月31日）的並購事件達到3901次，遠超上半年。而截止到2016年1月12日，七個交易日的公司並購事件已經達到了173起，而完成的公司並購事件也達到了30個以上。

　　從數據上可以看出，去年下半年，尤其是經歷了股市幾次大的下跌之後，企業並購的速度是加快的。

　　于堯表示，企業並購速度加快，從側面反應了中國經濟形勢仍不容樂觀，下行壓力依然較大。

　　“收購案例的增加，不僅反應出一些上市公司迫於業績壓力進行調整，也反應了行業調整的需求。這説明我國現在經濟下行的壓力還是比較大的。”于堯説。

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　　溢價收購：所謂，溢價收購就是指用現金以高於市場價格的價格購買目標公司的流通股票的收購行為.用現金並且高於市價價格可以保證收購行動順利完成。

　　收購方公司為取得目標公司的股權而向目標公司股東支付的高於其市場價格的部分價值。按照西方國家的並購理論，公司並購中並購公司向目標公司支付溢價的主要原因是由於目標公司的發展前景及其被並購後所産生的協同效應。

　　2008年至2009年可口可樂收購匯源是溢價收購的典型代表。在可口可樂提出的收購方案中，收購溢價高達193%，可口可樂的預備支付如此高的收購溢價，其合理性，至今備受爭議。日信證券日信證券111月8號，上交所對哈投股份發出重組問詢函指出，江海證券超過50%的營收和利潤均來自傳統的證券及期貨經紀業務，而江海證券的股票自營業務佔據整個自營業務收益高達85.27%，江海證券採用市場法評估的增值率為101.64%。

　　作為同一控股股東旗下公司，江海證券的高溢價自然讓監管層關注是否存在利益輸送。

　　分析指出上交所要求，補充披露在無法預測未來盈利狀況下，依然以遠高於賬面值的價格購買標的資産的理由，並充分提示相應風險。

　　相對於江海證券標增值率101.64%，2015年9月22日，凱撒股份發佈了《發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易報告書》，計劃以每股16元的價格定向發行4556.25萬股，外加4.86億元現金用於收購天上友嘉100%股權，由此計算天上友嘉整體估值高達12.15億元，溢價多達38倍，被媒體稱為“豪賭”。

　　除此之外，勤上光電溢價30倍收購廣州龍文100%股權，奧馬電器溢價13倍收購中融金，七星電子一家2倍收購北方微電子等都引起了廣泛關注。