在經歷前期市場急跌之後，多數上市公司股價回調劇烈，市值嚴重縮水面臨重估。在鼓勵增持救市的背景下，各方資本陸續進場進行低位搶籌，A股市場再現“舉牌潮”。統計顯示，7月以來，已有30家左右上市公司被舉牌，舉牌者包括險資、大佬資本、PE機構等在內。

　　私募人士分析，此輪舉牌潮中，各方資本舉牌力度空前、手法彪悍且切入時點節奏掌握精確，其資本運作能力可見一斑。從舉牌意圖看，除了財務投資獲利之外，低價增持獲得話語權、收購整合謀取戰略佈局利益以及押注公司重組預期等多種可能性也引發市場多方猜測。與此同時，大資金動作頻頻同時也暗示目前市場底部企穩，舉牌潮或有利於穩定市場。

　　不過，在多路資本大軍掀起的舉牌潮背後，其可能引發的風險也將值得關注。有投行人士表示，目前不少資本的舉牌存在借殼上市或者籌劃並購重組的可能，但由於監管曾趨嚴，借殼上市的通道收窄，資本運作可操作空間變少，而風險卻會變大。與此同時，市場波動震蕩持續，此時集中掃貨的機構同樣面臨市場再度探底風險。此外，圍獵上市公司同樣考驗舉牌者的資金實力和戰略能力，“野蠻人”並非輕易成行。

　　大佬進場低位掃貨 多路資本逆勢舉牌

　　日前，地産龍頭萬科遭遇前海人壽二度舉牌的消息引發市場一片譁然，是公司股價低估吸引資本進場，還是控制權爭奪激烈，令各方玩味。拋開這些爭議，7月以來，各路資金進場搶籌上市公司的動作頻繁出現，多路資本大軍掀起的舉牌潮已然成為目前市場最獨特的“風景線”。

　　7月28日晚間，設計股份公告稱，中科招商旗下全資子公司中科匯通增持公司33.59萬股，持股比例累計達到5.01%，超過舉牌線，而這也是繼天晟新材、朗科科技、祥龍電業等11家上市公司之後，又一家上市公司被PE大佬中科招商列入舉牌名單。此外，千石資本、朱雀投資、中天控股、瀟湘資本等私募基金也組成舉牌大軍，紛紛對二級市場的籌碼進行低位掃貨。8月1日，上海家化公告稱，受到重陽投資告知函，7月30日增持上市公司股份，達到舉牌線。重陽投資方面表示，此次增持股份的目的是戰略投資，未來12個月內，不排除繼續增持上海家化股份的可能性。

　　無獨有偶，保險資本在這輪調整中也開始頻頻出手、大手筆增持。比如在A股罕見急跌之後，有著“資本大鱷”之稱的劉益謙火速入市，從7月7日起，劉益謙通過其控制的國華人壽先後三次舉牌有研新材、國農科技和天寰股份；7月22日，鳳竹紡織傳出獲得另一家險企陽光人壽的舉牌；而在先後舉牌南玻A、中炬高新、萬科之後，前海人壽再度大幅買入韶能股份，觸及公司舉牌線。除此之外，以自然人股東為代表的牛散資金在這一輪舉牌潮中也日漸活躍。

　　在市場人士看來，由於此前市場急跌，不少公司股價劇烈回調並出現超跌或腰斬的情況，對於投資方而言，當前的低價格低估值籌碼對各方資金具備較大吸引力。經濟學者宋清輝分析，伴隨6月底開始的市場探底過程，多數上市公司市值嚴重縮水，為市場創造抄底機會。當前多路資本大舉進場的主要目的仍是為了低價掃貨，以獲得部分優質公司巨大的投資空間。

　　從資本掃貨的手法看，各方資本舉牌力度空前、手法彪悍且切入時點節奏掌握精確，其資本運作能力可見一斑。以中科招商為例，僅僅半個月多時間，便連續舉牌12家上市公司，而對於看中的公司標的，則採取多日或長期買入直至達到舉牌線。而相比“連環舉牌”的手法，劉益謙做法則更為直接，即對某公司籌碼採取大手筆掃貨的方式，一舉買入令其持股比例單日飆升至舉牌線以上，在7月國華人壽涉及的舉牌事件中，均涉及上述巨量買入的操作，買入量之兇猛也令市場各方感嘆險企的資金實力。

　　“可以看到，在幾次的舉牌事件中，大佬出手的時點非常準確，基本都在底部買入，此前市場悲觀情緒下，實際面臨的操作風險還是很大的。”有私募機構負責人分析，有些標的公司被舉牌的時點，正好處於公司籌劃資産並購事項前夕，資本運作的進度加快，而抄底機構未來則可能獲得超額的收益，“這種對並購重組或者企業可能出現轉型的時點的判斷，實際上需要有非常成熟的資本運作經驗的資産管理團隊才能夠做出來的。”

　　小市值公司遭抄底 舉牌加快資本運作步伐

　　儘管資本抄底氛圍漸起，但面對目前振幅如此巨大的市場，舉牌的資本對可能涉獵的抄底對象仍“有所取捨”。公開資料顯示，除了萬科這類大藍籌公司之外，多數被舉牌的上市公司或多或少存在相關的特點，一是市值規模較小，存在較強並購重組預期；二是股權相對分散，容易通過持高股權比例觸及舉牌線；三是公司股價從前期高位跌落，已經跌去40%以上，部分存在破凈可能；四是公司行業仍屬電腦等新興行業，增長潛力仍符合市場預期等。

　　從險資的動作來看，舉牌頻繁背後則存在明顯的調倉換股動作。以前海人壽為例，在大舉買入中炬高新、南玻A、華僑城A等公司股份之前，已經基本清倉深振業A、天健集團等股份。市場人士分析，由於規定限制，險資需要在資産配置方面做調倉轉換。與此同時，險企對有“國資背景”的舉牌標的也較為熱愛，在換股過程中，更多青睞于有國資改革概念的相關個股。

　　面對在此輪“罕見”的舉牌潮，多數業內分析認為，抄底資本在市場底部“進場”，其博取股價反彈的意圖相對明顯。比如，中科招商、瀟湘資本、千石資本、朱雀投資、中天控股等舉牌方，在公告中披露的舉牌原因均為獲取上市公司股權增值帶來的收益。武漢科技大學金融證券演技所所長董登新認為，7月初市場跌入底部位置，不少私募機構抄底時點把握非常準確，帶有抄底的投資量非常大，因而達到舉牌線。但由於資本介入的時間並不明確，無法確認其是純粹財務投資還是戰略投資。

　　與此同時，舉牌方通過增持來增加對公司話語權，增加自身股東的優勢，這類舉牌意圖也被當前市場視為重要的理由之一。熟悉資本運作的人士分析，當前一些私募機構對上市公司的介入已經逐漸從“故事模式”轉移至對公司控制權的追求，激進者就會通過大量買入上市公司股份並行使股東權益來要求公司在決策上做出某種調整，“有些大股東的動作被解讀為炒作股價進行短期套利，有些則可以視為利用資源整合的優勢來優化上市公司管理，幫助公司提升業績、提高股權價值，具體動機需要基於不同的情況來判斷。”

　　作為此輪舉牌潮中的“大買家”中科匯通，其控股公司單祥雙曾公開表示，中科招商目前已經擁有資本、項目、技術和人才優勢，目標是構建龐大的産業集群，而産業集群的載體是上市公司，目前舉牌的公司會成為産業整合和培育的第一批平臺。據了解，中科招商此番舉牌部分上市公司有可能是為了謀求控股權，而後利用自身的存量項目資源與上市公司進行對接，進而對上市公司品質進行重塑、優化與提升，未來不排除還將繼續舉牌，以達成中科招商整體的産業佈局。

　　除此之外，押注重組預期、進行資本運作或謀求借殼上市等意圖也是舉牌者可能考慮的戰略目標之一。前述私募人士表示，不少被舉牌的公司業績較差，但産業可做較多轉型方向，或者企業本身已經屬於“空殼”，不排除其他資産注入可能，這類被舉牌公司的控制權往往受到多方的爭奪。“一方面通過舉牌控制公司，利於後續資産的並購或籌劃；另一方面也可以通過收購大量流通股來增加籌碼，以方便借殼。”該人士認為，上述操作空間存在較大的套利吸引力，對於舉牌方而言，投資模式也相對簡單，可以獲得相比普通抄底更豐厚的收益。

　　值得注意的是，此番舉牌潮中，險資的動作頻繁且舉牌力度之“兇猛”也超出市場預期，有分析認為，這和監管部門全力穩定股市的激勵措施有關。7月8日，保監會發佈《關於提高保險資金投資藍籌股票監管比例有關事項的通知》，放寬保險資金投資藍籌股票監管比例上限，投資藍籌股的餘額上限由上季度末總資産的30%提高到40%，單一藍籌股的比例上限由上季度末總資産的5%提高到10%。“在保監會鬆綁之前，一些中小型險企的權益倉位部分已經接近30%。在調高比例之後，實際上也提高了險企的舉牌實力，不排除部分公司可能仍會用足上述比例。”據保險業內人士分析，政策的放鬆可能會激勵一波險企加入舉牌大軍中。

　　抄底資本難避調整 殼資源嚴查恐引風險

　　由於多數舉牌均發生在7月短期反彈之前，因而産業資本的舉牌浮盈不少。比如中科匯通大部分舉牌發生在7月9日之後，隨後幾日大盤進入短期反彈階段，多數上市公司股價呈現大幅上漲。從7月9日至7月24日的交易階段，部分被舉牌的公司股價已經創出接近1倍的浮盈收益。從前海人壽和國華人壽的增持情況來看，低價增持大多出現了單筆增持浮盈過億的情況。

　　不過，由於當前市場震蕩頻繁，從7月27日這周開始，大盤指數均出現震蕩下探的情況，舉牌方的浮盈縮水也成為不爭的事實。儘管目前舉牌方並沒有出現明顯的虧損，但市場預計，若指數持續下探，抄底資本可能最終也難以避免市場調整風險，而造成虧損。以鼎泰新材為例，在7月9日舉牌方增持後出現17.07元的低價，儘管隨後股價上升至7月24日的最高33元，反彈幅度高達93%，但隨後大盤指數一路下跌，反彈優勢逐漸喪失，8月4日收盤時，股價報收24.37元，相比前期30元以上的反彈高位已大幅收窄。

　　與此同時，近期一批“殼公司”遭到嚴查，也被視為舉牌資本豪賭式投資模式隱藏風險的一個信號。7月下旬，包括寶光股份等在內的公司被監管層下發立案的調查通知，儘管對調查原因不明，但上述公司均涉及重組消息的特點引發市場熱議。某券商投行人士分析，當前IPO暫停，監管層對借殼上市審核也可能會趨於嚴格，一些押注借殼上市或資産並購重組的企業，實際的資本運作的空間可能正在縮小，通過押注小票並購重組而獲得收益的風險也會變大。

　　此外，舉牌方的資金來源以及持續的資金買入實力也成為市場關注的焦點，“野蠻人”最後能否成功闖入值得商榷。據上述保險業內人士分析，實際上，險資對企業控制權的爭奪並非易事，一方面觸及上市公司全面收購線需要更多資金，但實際抄底資金的來源仍需付出一定成本，資金到位也需要時間，基於險資自身業務擴張考慮，實際買入實力有限；另一方面，公司大股東也會在外部資本介入的情況下大幅增持，股價上漲的動力也會較強，因此險資買入更多體現在財務投資。

　　市場人士認為，大資金動作頻頻同時也暗示目前市場底部企穩，舉牌潮或有利於穩定市場。有券商分析，此輪舉牌潮的出現有望短期給二級市場股價帶來做多理由，可以跟隨投資的確定性較高。但也有專家稱，對於散戶而言，不宜簡單通過被舉牌來判斷個股的投資價值，要警惕此時震蕩行情的風險。