11月17日，滬港通正式開通，兩地市場再起風雲。

　　“我司近期拜訪了大量客戶，在拜訪過程中專門就滬港通同投資者進行了溝通和交流，絕大多數投資者都對滬港通表示了濃厚的興趣，異常關注滬港通的投資機會。”華潤元大富時中國A50指數基金擬任基金經理楊偉對《中國經營報》記者表示。

　　不過，據博時基金的調查結果顯示，投資者的興趣並不統一。

　　“我們對境內外客戶的參與意向進行調研，結論並不統一。比如境內的機構投資者參與意願較高，而且很多已通過QDII渠道做了提前佈局。境外的機構投資者，特別是長期投資者，大多數仍會選擇先觀望，待機制理順和短期影響消除之後，可能才做中長期佈局。與機構投資者的熱情相比，兩地的個人投資者可能都比較謹慎。”博時基金宏觀策略部余軍博士對記者表示。

　　財通基金相關人士表示，儘管有不少投資者可能無法立即參與“滬股通”，但由於投資者的多元性，北向(即從香港往A股市場投資)單日額度在開通初期的交易日內將在極短的時間內被認購滿。內地投資者參與港股通的熱情也不容低估，粗略估計初期參與“港股通”的潛在資金約有1800億元人民幣。

　　隨著滬港通的開閘，參與兩地市場的資金組成將發生明顯改變，這也將影響A股的格局。

　　財通基金相關人士對本報記者表示，影響較大的一個因素還有投資者對滬港通的理解，特別是QFII投資者和海外投資者尤為關鍵。“預期部分QFII投資者會減倉轉換使用滬港通渠道；長期來看，還包括海外投資者進入後，對中國投資者理念和投資行為的影響。”

　　海外資金流入預期

　　滬港通開閘之後，對海外資金涌入的預期，成為很多投資者對A股信心的來源。據本報記者採訪了解，基金人士對滬港通開通後的資金流入有較大的期待。

　　“滬港通將帶來海外新的增量資金和新的投資機會。滬港通啟動後，海外投資者投資規模理論上最大可達到9000億元，相當於A股市值的3.5%左右。”楊偉表示。

　　“滬港通有望給A股帶來正面影響。第一，滬港通為海外投資者進入A股提供了便捷的通道；第二，海外投資者主要的興趣集中在估值較低且相對稀缺的股票，整體受益品種是優質大盤藍籌股，由於A股中此類股票權重高，所以有望帶動A股上行。”萬家基金首席策略分析師張林表示。

　　張林認為，長期來看，滬港通僅是中國國內資本市場開放的開端，後續的可以期待的是將A股納入國際指數、深港通、滬新(加坡)通等，均有望引入國際資金，對A股産生正面影響。

　　財通資金相關人士也表示，海外增量資金介入仍值得期待。“資本市場的改革開放是大勢所趨，是人民幣國際化的一步。隨著滬港通以及隨後可能的中港基金互認、A股被納入到MSCI的EM指數當中等事件逐步推出，中性假設估計最終給A股帶來的增量資金達到8000億~12000億元人民幣。重視邊際資金的邊際力量，順勢而為，這將使A股的估值體系國際化進程加速，投資風格更加回歸投資本源。”

　　余軍則指出，滬港通的本質是給相對封閉的中國資本市場打開了另一個缺口，相較QFII，滬港通的機制更有彈性，可以吸引更多的境外投資者。

　　“從宏觀金融的視角看，新興股市的開放往往會帶來更多資金，無論是出於分散風險的考慮，還是把握新興股市機遇的目的，境外投資者的參與將極大地降低權益成本，促進當地股市的發展。從市場交易看，滬港通實施之後，之前被冷落的價值股以及較大市值規模的成長股，其總體的活躍度會有所提升，而且一些有代表性、覆蓋面較廣的指數ETF，比如滬深300(2581.093, 1.34, 0.05%)ETF等，其流動性也會有大幅的提升。”余軍表示。

　　概念股短期面臨回調

　　不過，短期來看，一些滬港通概念股在開閘時間確定後經歷了短暫的狂歡，隨後歸於沉寂，乃至出現回調。

　　“滬港通從宣佈到實施，都在有條不紊地推進，它是一個比較確定的事件。儘管之前有延期的預期，但它‘只會遲到，不會缺席’。如果説之前的市場因為滬港通延期而調整，那麼現在滬港通的開閘就意味著市場要修復。然而，在7月以來的上漲行情中，滬港通其實並沒有作為一個宏大主題而被炒作，它只是這波行情‘錦上添花’的點綴。所以在滬港通正式開閘之前，無論是找價差，還是找稀缺，A股某些板塊可能會有表現。至於短期表現過後，市場會如何演繹，還得分情況討論。”余軍表示。

　　而楊偉指出，“最近滬港通相關受益板塊在滬港通推出日期確定等政策利好的刺激下已出現了一定的漲幅，在滬港通正式推出後，不排除相關受益板塊在短期記憶體在回調的可能性。”

　　張林也對本報記者表示，在滬港通開通初期，一方面前期買入的國內機構可能獲利了結，另一方面實際進入的資金受到限制，因此整體的受益程度並不是非常明顯。

　　從走勢上看，由於受到相關板塊的下挫影響，11月份以來，一些滬港通概念股如北方導航、全柴動力等，已經出現明顯的下挫。

　　“滬港通中，有一些可能僅是概念炒作的板塊。”財通基金相關人士表示，“包括A-H股折價高、投資高股息率A股、投資相對稀缺品種A股等。A-H股折價高，可能是港股向A股靠攏，套利更有效，單邊操作有一定風險；投資高股息率，其實適合香港市場投資者；而在相對稀缺品種A股中，認可度高的品種更受益。”

　　與此同時，創業板的回調，也使一些滬港通股票同步調整。

　　“創業板指數從2012年底的低點至近期高點的累積漲幅已超過1.5倍，市盈率一度高達70倍，本身面臨一定的調整壓力。”楊偉表示。

　　余軍則認為，A股在改革與開放預期下，估值得到極大提升，透支了今年以來的盈利支撐，而對某些改革與開放舉措也將從預期轉為驗證期，因此可能出現一波空間不大的調整。

　　尋找確定性

　　對於很多投資者來説，目前確實面臨短期“利好出盡”的風險。

　　“在主題炒作之後，年底市場的不確定性確實在上升，主題投資已令人眼花繚亂。但是另一方面，某些中小企業的成長是比較確定的，在主題炒作階段被錯殺，反而是‘撿漏’佈局的好時機。”余軍指出。

　　就滬港通來説，余軍認為，滬港通的實質是擴大股票市場和投資者的邊界，直接利好的板塊其實難以判斷。“但從國際資本市場的開放經驗看，一國或地區股票市場的核心資産或戰略資産，比如金融、先進製造和消費等支柱型産業，將受到國際機構投資者的關注或認可。因此，從這些行業中精選一些公司治理優良，業務有增長空間，以及估值偏低、分紅率較高的標的，可以作為長期配置。”

　　事實上，基金投資人士對目前滬港通的概念股的推薦，也是以估值偏低、分紅率較高的個股為主。

　　楊偉表示，滬港通將帶來藍籌股的投資機會，QFII作為中國以往境外投資的主要渠道，主要的重倉行業是在銀行、家電、飲料、建材和交通運輸等藍籌行業上，而對港開放的具有估值優勢的A股與QFII重倉板塊一致。投資者可重點關注低估值、大市值以及股息率高的藍籌股，以及相對H股折價較大的A股。

　　“從長期看，投資者結構與資産配置的變化，隨著外資能夠更加便利地參與A股市場，A股市場中機構投資者比例有望提升，低估值高分紅的的大盤藍籌股的配置比例有望提升。”楊偉稱。

　　張林則認為，APEC期間的相關發言，例如一路一帶、中韓自貿區以及亞洲夢等，疊加滬港通使得風格切換至低估值類。“以港口和基建類個股為主的主題投資機會有望持續一段時間。”

　　財通基金相關人士則認為，滬港通中真正直接受益的是券商股。而從11月以來，券商板塊的整體漲幅超過15%。

　　“首先，券商的經紀業務、融資融券業務增加是確定性事件。其次，同時在內地和香港都有業務部門分佈的券商也可以通過與其香港子公司發揮協同作用，同時也為將來進一步走向海外市場提供業務機會和試點機會。因此，具備跨境業務和機構業務優勢的券商將受益較多。”上述財通基金人士表示。