隨著行情回暖，杠桿再度進入人們的視野。兩融餘額實現六連升，同時，場外配資亦在悄悄的死灰複燃。業內人士認為，融資餘額回升相對處於穩定狀態，市場各方對場外配資的危害已經有了認識，再出現上半年那樣的場外配資風險的可能性相對較小。

　　兩融餘額六連升

　　截至10月15日，上交所融資餘額報6008.62億元，較前一日增加53.96億元；深交所融資餘額報3652.24億元，增加58.32億元；兩市合計9660.87億元，增加112.29億元，實現六連升。

　　滬深兩市融資融券餘額在6月18日攀至年內高點的22730.35億元，此後70余個交易日持續下滑，到三季度末已跌至9067.09億元創年內新低，與年內高點相比，縮水幅度達60.21%。

　　不過，在十一長假後，兩融一改持續萎縮的狀態，已經連漲六日。10月12日滬深兩市融資餘額日環比增速更是達2.6%，創出年內第二高，僅次於2月25日2.7%的日環比增速。

　　具體來看，行業中，融資增幅居前的行業包括房地産開發、零售、中藥生産、電腦軟體、非銀金融、通用設備等。在個股中，一週融資金額增加居前的包括中國重工、中信證券、萬華化學、興業銀行和中國中車。其中，中國重工最受融資客青睞，連續三個交易日為兩市融資凈買入金額最多的個股，三日融資凈買入總額達10億元。有分析師認為，融資客關注非銀金融主要是前期券商股超跌過多，其他多是一些業績較為確定的成長型股票。

　　融資客活躍，引發擔心高杠桿融資再度興風作浪，從而給市場穩定留下隱患。

　　不過多位業內人士均認為，目前來看融資餘額回升相對處於穩定狀態。申萬宏源金工團隊指出，不管是融資絕對規模還是相對規模(代表市場杠桿水準)，以及成交活躍度，雖然已經相對穩定(其中融資餘額佔A股流通市值的比例已降至2.7%，屬於合理水準)，但整體依然呈現下降趨勢，去杠桿可能仍未結束，建議投資者關注融資規模的變化以及行業、板塊等結構性變化。

　　申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明也稱，最近融資餘額平穩上升。在此之前，融資餘額在6月下旬達到了一個峰值以後持續下行，現在又開始出現一定的回升，這表明瞭投資者的信心又有所恢復。所以，在對後市有了充分的信心以後，它會不斷用自己的資金買股票。他表示，第一，上交所目前的流通市值，對於中國市場來説還是相對比較合理的，它基本上反映出了市場當中資金的控制關係處於一種相對比較協調的狀態。從更高的角度來看，如果未來人們對於風險的認識有所提高，這個水準是否偏高還有待觀察。目前這個水準基本上是合理的，換句話説，目前的杠桿也是在風險可控的範圍內。

　　高杠桿再現？

　　除了兩融餘額持續穩步上升以外，一度遭受重創的場外配資似乎也在悄悄的捲土重來。記者以投資者身份諮詢了某網路配資平臺，其表示可以給記者提供4倍杠桿進行配資。但由於目前HOMS系統不能使用，所以其給記者提供的賬戶是其以別人身份證開立的實名賬戶。

　　另有對配資較為熟悉的業內人士表示，由於監管層對場外配資嚴查，類似接入恒生和銘創系統的模式提供配資的通道已被完全堵死。因此悄悄啟動的配資公司多使用自有資金，有的甚至自建系統，自給自足，從而繞過監管。這些配資利息相對較高，大概在2%-3%之間，因為多使用自有資金，因此月息較年初普遍提高。

　　不過，由於監管層嚴厲打壓，死灰複燃的配資公司還是以小公司為主，大公司仍然不敢做。有華南業內人士稱，據其了解，不少配資公司早已關停，管理層都紛紛離職轉行。

　　顯然，不論是兩融還是場外配資的活躍，都意味著資金正再度涌入A股市場。財通證券分析師董聰表示，隨著反彈行情的延續，上證指數已經進入8月24日形成的3388-3490點的向下跳空缺口區域，3400點又是重要的整數關口。可以想像在前期套牢密集區與節後獲利回吐的雙重壓力下，指數上行壓力將逐步增大。在這樣複雜的市場環境下，資金的推動顯得尤為重要。上周(截至10月9日)證券保證金凈流入684億元，扭轉連續五周凈流出的局面。這一現象從一個方面反映部分投資者對後市還是比較樂觀的。從營業部現場觀察，最近一週新開證券賬戶、開立信用賬戶人數都有所增加。如果場外資金能夠持續流入甚至加速進場，那麼大盤仍有震蕩上行的空間。

　　華東某上市券商某營業部負責人對記者表示，近日的融資客再度活躍，與市場預期好轉有很大關係。這對穩定當前A股來説是好事。若融資餘額不再大幅下滑，去杠桿化的影響接近尾聲，投資者情緒有望改善。同時，即便A股繼續反彈帶動加杠桿，但市場各方對場外配資的危害已經有了認識，再出現上半年那樣的場外配資風險的可能性相對較小。南都記者孫銘蔚