交通運輸：三季度業績預覽及近期選股三條主線
- 發佈時間：2015-10-19 13:37:54 來源：中國證券報 責任編輯：楊海波
三季報基本符合預期，未來三條主線選股我們預計三季報大部分符合預期，業績可能低於預期的個股是大秦鐵路和中國外運(下調公司目標價至6.6港元)，超預期的是招商輪船和海豐國際。我們近期的三條選股主線為：1)低估值，高股息的交運基礎設施，市場動蕩、國內無風險利率可能進一步下行，推薦大秦鐵路、寧滬高速、上海機場、青島港和皖通高速；2)優質成長股。經濟轉型、消費升級是中國未來發展必經之路，推薦享受行業利好，且匯率敏感性較低的春秋航空、吉祥航空，第三方物流和跨境電商物流相關的中國外運H、外運發展，以及受益一帶一路，定位細分市場且分紅收益率很高的海豐國際；3)國企改革主題。航運整合已經開始，後續關注可能的招商局集團與中外運集團的整合(關注招商輪船和中外運航運)，以及箭在弦上的鐵路改革。
關注要點：交運基礎設施：就三季報業績情況看，公路基本面平穩，預計業績保持穩定。機場板塊由於上市機場自身産能飽和航空公司暑運航線調節等問題，盈利增速環比有所下降，但仍維持在較高水準。
而港口、鐵路板塊受經濟放緩影響較大，預計三季度業績增速放緩。我們維持推薦低估值，高股息的優質標的，比如大秦鐵路、寧滬高速、青島港和皖通高速H。
航空：燃油附加費減免、出境遊火爆，三季度旺季需求回暖，客座率上升，但人民幣大幅貶值拖累業績表現。預計三大航匯兌損失達35億水準，三季度業績同比下滑。但春秋航空匯率敏感性較小，預計三季度業績仍同比增長50%。板塊長期週期底部向上可期，但短期缺乏上行催化劑，推薦春秋航空、吉祥航空。
物流：在經濟不景氣的情況下需要精選子行業，長期看好第三方物流(製造業利潤率被壓制之下將更多依賴第三方物流)和跨境電商物流的發展。外運發展已預告三季報業績，同比增長10~30%，中國外運由於去年三季度有一次性受益，三季度業績或將出現負增長，但經常性損益增速將維持10%左右穩定增速。
航運：三季度船公司業績將環比改善，油運運價持續處在高位，幹散貨市場獲得短暫喘息機會，集運市場受益於低油價。我們上調招商輪船全年盈利預測15%至22.7億元；海豐國際預計實現盈利4,500萬美元，同比增長26%，主要受益於三季度亞洲市場供給增速放緩帶來的運價改善和油價下跌。
估值與建議：大秦鐵路、寧滬高速A、青島港、皖通高速H和海豐國際股息率分別為5.3%、5.2%、5.1%、4.4%和6.1%；中國外運、上海機場、春秋航空和外運發展2016年市盈率為11.1x、18.6x、19.0x和19.9x。
風險：油價上漲，宏觀經濟失速。
