291家新三板企業前十大股東有上市公司 王石也玩三板

　　近一段時間以來，新三板的“嚴進寬出”策略使得越來越多的企業陷入焦急的狀態。由於掛牌門檻正在逐步提高，企業想要順利掛牌並非易事，在此背景下，一些上市公司悄然將棋局布向了新三板，參股、控股新三板公司。

　　據聯訊證券新三板研究院不完全統計，新三板已掛牌企業中，上市公司位列前十大股東的已達291家，佔掛牌公司總數的3.8%。其中，由上市公司直接控股的掛牌企業達99家，上市公司充當第二大股東的掛牌企業有72家。

　　王石也玩新三板

　　7月以來，激戰正酣的寶萬大戰也著實讓在新三板掛牌的中城投資火了一把。由於中城投資第一大股東為萬科A[股評]，其第一任董事長為正處於風暴漩渦的王石，因此顯得格外引人注目。

　　2002年，由萬科、萬通、龍湖、建業、華遠等組成的“中國城市房地産開發商策略聯盟”共同集資1億元，發起成立了中誠投資的前身；2015年10月26日，已更名為上海中城聯盟投資管理股份有限公司的中城投資在新三板掛牌。

　　特別是在去年11月份的敲鐘儀式上，中城投資更是以豪華陣容亮相。董事長周慶治、董事路林、馮侖、鬱亮、胡葆森、陳勁松，監事長漆洪波、監事任志強、陳俊等公司董監事會成員，無不凸顯出其強大的實力和背景。

　　截至目前，中城投資共吸引了8家上市公司參股，它們分別是棲霞建設、維科精華[股評]、世聯行、金螳螂、泰禾集團、海航投資、中糧地産、萬科A。其中，萬科A、泰禾集團和世聯行的持股比例均為3.06%，並列為其第一大股東。中城投資是擁有最多上市公司參股的新三板企業。

　　不過，由於中城投資具有金融的因素，公司未能進入股轉系統發佈的創新層名單。但作為國內第一家掛牌以“房地産及相關新産業鏈投資見長的資産管理公司”，中城投資依然憑藉著強大的背景優勢在市場中確立起了自己的獨特優勢。

　　2015年，中城投資實現營業收入8.62億元，同比減少8.28%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤2.33億元，同比增長7.05%。

　　上市公司忙佈局

　　數據顯示，除了上市公司參股新三板企業以外，越來越多的上市公司更是將旗下控股的子公司掛牌新三板。

　　7月19日，佛塑科技披露了關於公司控股73.5%的子公司佛山金萬達科技股份有限公司(以下簡稱“金萬達”)獲准在新三板掛牌事宜。7月21日，佛塑科技發佈公告進行了進一步説明，特別強調與金萬達不存在同業競爭以及大額關聯交易方面的問題。

　　財務數據顯示，金萬達在2014年、2015年分別實現營業收入5333.48萬元、8818.26萬元，在2014年、2015年分別實現凈利潤395.20萬元、613.12萬元。根據佛塑科技2015年財報，佛塑科技按權益享有的金萬達的凈利潤佔公司凈利潤的5.45%。

　　由於佛塑科技及控制的其他子公司與金萬達之間的業態及商品種類存在很大差異，與金萬達的産品對應戶外運動及醫療防護等下游行業不同，因此未構成直接對立的利益衝突。

　　雖然佛塑科技相關負責人在接受記者採訪時未作任何置評，但業內人士認為，佛塑科技此舉更多在於剝離低估值業務獨立發展。

　　對此，佛塑科技承諾，與金萬達將盡可能的避免和減少交易；對於無法避免或者有合理原因而發生的交易，將遵循市場化的公正、公平、公開的原則，並依法簽訂協議，履行合法程式。

　　記者注意到，近期如中興通訊、新寧物流[股評]、高新興、中青旅、藍色游標等上市公司也均披露其控股子公司掛牌新三板。

　　廣證恒生研究團隊認為，上市公司佈局新三板企業的原因主要是為了更好地發展自身的業務。上市公司可以通過分拆子公司掛牌新三板,利用新三板的融資能力幫助企業快速發展,並且通過設立子公司讓企業在細分領域把業務做得更好;此外還可以通過並購同一行業中優質的企業,更加快速地發展自身業務,産生協同效應。

　　市場需要更多包容

　　聯訊證券研究院統計數據顯示，291家上市公司參(控)股新三板企業的2015年凈利潤平均為3817萬元，同樣遠高於所有新三板企業1225萬元的平均凈利潤規模。

　　“除個別企業由於運營策略導致成本過高，形成大幅虧損外，上市公司參股或控股的新三板已掛牌企業業績整體表現良好，優質企業數量眾多。”聯訊證券新三板研究總監付立春認為。

　　不過，有業內人士對上市公司參(控)股新三板提出了疑義。他們認為，一些上市公司表面上以調整公司發展戰略和業務結構，提升子公司開拓市場能力和品牌價值為由紛紛設立子公司，但其真實的目的有待考究。

　　為此，記者對上市公司參(控)股新三板企業的情況進行了梳理，主要有以下7種目的：

　　一是新三板融資便捷，能為子公司抓住更多融資機會，亦可以有效調整上市公司本身資産結構及財務情況。

　　二是一旦轉板機制形成以後，掛牌企業將獲得更便捷的轉板機會。

　　三是新三板有一定的流動性，上市公司可通過出售子公司股權實現投資收益，也可以借此調整上市公司整體戰略和業務結構。

　　四是上市公司可以利用掛牌子公司的股權作為融資擔保。

　　五是能規範和提升子公司治理水準。

　　六是有利於子公司的企業品牌，促進市場開拓，擴大企業宣傳。但是上市公司分拆子公司上市，是否與上市公司存在關聯交易和同業競爭是監管部門關注的重點。另外，目前暫時未見到在上市公司經營中佔有重要份額的子公司分拆上市。

　　七是上市公司分拆子公司掛牌新三板後，其持有的子公司股份即有了公開的交易市場以及公允的定價平臺。如此一來，上市公司可以利用掛牌子公司的股權作為融資擔保，也可以出售子公司股權實現投資收益。

　　“總體來説，我不喜歡以道德或有色眼鏡看待這些事情，以新三板現在的狀況，投機獲利不容易，上市公司根據自身情況和市場情況將業務分拆至不同市場，是市場化行為，不必指責，回到個案，有些會對，有些會錯，企業分合之間估值會有變化，屬於正常現象。”洪泰新三板基金CEO馮志説。

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