中泰證券督導企業疑財務造假新三板二哥重量不重質？

2016年07月28日06:50 中國經濟網

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　　7月25日，涉嫌財務造假的新三板上市公司ST 鑫秋（鑫秋農業832268）公告董事長張友秋被董事會罷免，“自曝家醜”的董秘宋洪勝暫代董事長職務。此前，鑫秋農業發佈2015年年報後即遭到了其督導券商、亦是其主辦券商中泰證券（原齊魯證券）的否定。中國經營報援引某證券公司投行部人士觀點稱，年報的發佈是企業自行完成的沒有經過券商的渠道。導致中泰證券如此表態的關鍵原因或不是時間，而可能出在掛牌公司的財務方面，以至於督導券商如此明確地表明否定意見。

　　據澎湃新聞報道，鑫秋農業董秘以及一名不願具名的股東代表質疑張友秋涉嫌虛增收入、虛增利潤，並導致公司陷入困境。如今正成為眾多投資機構的眾矢之的，主辦券商中泰證券在公司上市前後是否“勤勉盡責”也遭到投資機構的質疑。鑫秋農業財務造假的問題在上市之前就已經存在，主辦券商中泰證券在上市之前對於鑫秋農業的財務造假問題沒有發現任何蛛絲馬跡，而在公司財務造假問題浮出水面後，中泰證券也未督促公司發佈公告向投資者揭示風險。

　　近年來，中泰證券加快速度發展，尤其在新三板業務方面發展較快。從近期發佈的新三板做市商排行上可以看出中泰證券做市企業已達300家，位列第二，與排名第一的廣州證券做事企業數量相比僅差2家。

　　據投資者報報道，在中泰證券的招股説明書當中，多次提及新三板業務，並且還單獨列出新三板。數據顯示，截至2015年9月30日，公司累計為167家掛牌企業提供做市服務，做市家數排名第一；持有的做市股票市值規模已達到10.5億元，在業內排名靠前。中泰證券在招股説明書中強調，“新三板掛牌推薦業務的發展較快，財務顧問業務收入增長迅速。” 未來還將“持續強化股權、債權融資業務，大力發展並購重組業務，鞏固並強化已具市場優勢地位的新三板業務，有效探索結構融資等新興業務領域”。

　　中國經濟網記者就上述問題向中泰證券董秘辦發去採訪函，截至發稿未收到回復。

　　ST鑫秋涉嫌財務造假督導有責？

　　據中國經營報報道，2016年6月30日，是新三板掛牌企業公佈其上一年年報的 “生死”期限，逾期將被終止掛牌。是日，鑫秋農業發佈了其2015年年報。然而，就在這一驚險的“壓哨”年報發佈之後，中泰證券“不予認可”的風險提示公告便接踵而至。

　　在公告裏，中泰證券稱，鑫秋農業于2016年6月28日向主辦券商提交擬披露的2015年年度報告及相關披露文件，主辦券商依據事先審查的原則對相關公告進行審核。截至年度報告延期披露截止日，鑫秋農業無法對主辦券商在審核過程中提出的問題給予全部回復，導致主辦券商無法對鑫秋農業2015年年度報告事先審核完畢。因此，中泰證券對鑫秋農業披露的2015年年度報告不予認可。

　　從時間節點上看，6月28日提交給中泰證券的年報，距離6月30日的發佈期限確實十分緊張，督導券商無法完成審核或在情理之中。

　　對於督導券商這一罕見表態，前述投行部人士告訴記者：“作為督導券商，需要對上市公司披露的資訊負責，中泰證券發佈這樣的公告也比較正常。”據她了解，上述年報的發佈是企業自行完成的沒有經過券商的渠道。

　　相比時間上的緊迫而言，上述投行部人士認為，導致中泰證券如此表態的關鍵原因或不是時間，而可能出在掛牌公司的財務方面，以至於督導券商如此明確地表明否定意見。

　　另據媒體報道，鑫秋農業董秘宋洪勝表示：“鑫秋農業涉嫌嚴重的財務造假問題。”宋洪勝稱，鑫秋農業董事長張友秋涉嫌虛增收入、虛增利潤等財務造假行為，是導致公司陷入今天如此局面的主要原因。

　　而因籌劃重大重組事項，已于4月11日起暫停轉讓，並計劃于7月11日恢復的鑫秋農業，日前再發延期恢復轉讓公告，時間推遲至10月10日。中泰證券7月14日也據此發佈了相關風險提示公告。

　　機構質疑中泰證券盡職調查失察

　　據澎湃新聞報道，7月13日，證監會山東監管局的工作人員已經入駐鑫秋農業進行現場檢查。

　　深陷財務造假醜聞並可能面臨摘牌退市風險的鑫秋農業，如今正成為眾多投資機構的眾矢之的，主辦券商中泰證券在公司上市前後是否“勤勉盡責”也遭到投資機構的質疑。

　　“證監會的此次派駐工作組進行現場檢查，實際上是因為之前已經有參與增發的投資機構向證監會進行了實名舉報。”22日，不願具名的知情人士表示。

　　“大概虛增了凈資産有3個億左右，虛增收入數億。”這名知情人士稱，在公司內部發現財務問題嚴重後，眾多投資機構曾與公司董事長張友秋進行過一次正式的交談，“他本人如實説了，虛增應收賬款、存貨、在建工程有多少，在棉花市場不景氣之後，找人買貨虛增了多少收入和應收賬款，講了很多的細節。”

　　這名知情人士稱，根據張友秋本人的供述計算，鑫秋農業虛增的凈資産大概在3個億左右，“這只是一個概數，最終還要看監管機關的認定。”

　　如果鑫秋農業財務造假的問題被監管部門認定，那麼鑫秋農業已經涉嫌欺詐發行。

　　“實際上，掛牌上市前鑫秋農業就已經嚴重資不抵債，公司現在已經沒有什麼業務，”上述知情人士並不樂觀，他表示目前鑫秋農業早已經是嚴重資不抵債，即使不被摘牌退市也已經沒有存續經營的能力。

　　無疑，上述參與鑫秋農業定增的券商和私募基金都將損失慘重，而作為主辦券商的中泰券商如今也受到各方質疑，“中泰證券是山東本地券商，如果説真的認真做了盡職調查的話，能審核不出來嗎？”

　　在一份中泰證券推薦鑫秋農業掛牌和公開轉讓的推薦報告中，中泰證券稱“齊魯證券（後更名為中泰證券）推薦鑫秋農業掛牌項目小組與鑫秋農業鑫秋農業董事長、總經理、董事會秘書、財務負責人、員工等進行了交談，並同公司聘請的會計師事務所會計師、律師事務所律師進行了充分交流；查閱了公司章程、三會（股東大會、董事會、監事會）會議記錄、公司各項規章制度、會計憑證、會計賬簿、審計報告、工商行政管理部門登記資料、納稅憑證等；了解了公司的生産經營狀況、內控制度、規範運作情況和發展計劃。通過上述盡職調查，齊魯證券認為鑫秋農業符合全國股份轉讓系統公司關於進入全國股份轉讓系統所規定的掛牌條件。”

　　來自多名股東代表以及董秘宋洪勝的資訊稱，鑫秋農業財務造假的問題在上市之前就已經存在，而且董事長張友秋在4月份已經承認自己涉嫌虛增收入、利潤等財務指標。也就是説，主辦券商中泰證券在上市之前對於鑫秋農業的財務造假問題沒有發現任何蛛絲馬跡，而在公司財務造假問題浮出水面後，中泰證券也未督促公司發佈公告向投資者揭示風險。

　　累計做市企業達300家位居第二

　　據證券日報報道，今年以來，新三板做市股票逐步增加，昨日，新三板市場上採取做市轉讓的企業為1588家，相比于2015年底增加近42%。

　　Wind數據顯示，截至7月11日，在做市轉讓股票個數方面，廣州證券、中泰證券分別以302家、300家依次位居前兩位，兩家券商的市場份額佔比均超過3.7%。

　　在推薦掛牌企業數量方面，申萬宏源推薦掛牌家數超過500家遙遙領先，安信證券、中泰證券依次排名第二、第三。

　　新三板業務大擴張

　　據投資者報報道，通過挖人戰略，中泰從地方性券商躋身第二梯隊；通過差異化發展，新三板市場經營的不錯。

　　近年來，中泰證券在行業四處挖角，各項業務也得到快速發展。其中，國際業務方面更是實現直線式增長，2012年～2014年還連續巨虧的中泰國際，2015年前9個月扭虧為盈5012萬元。公司新三板做市家數排名第一，持有的做市股票市值規模已達到10.5億元，在業內排名靠前。

　　中泰證券自2003年被中國證監會列為待稽查的高風險券商後，便開始實施機構、人事和分配三項制度改革，解決了生存問題。2004年成為綜合類證券公司，2005年成為規範類證券公司。2007年8月，公司成為創新試點類證券公司，目前，已經發展成為一家全國大中型綜合類券商。

　　IPO重啟以來，作為山東省唯一的本土券商中泰證券終於進入IPO衝刺期。在中泰證券的招股説明書當中，多次提及新三板業務，並且還單獨列出新三板。數據顯示，截至2015年9月30日，公司累計為167家掛牌企業提供做市服務，做市家數排名第一；持有的做市股票市值規模已達到10.5億元，在業內排名靠前。

　　有業內人士認為，如果國金證券的特色是網際網路，華西證券的特色是區域服務，那麼中泰證券的特色則是“新三板”。中泰證券也曾多次被業內評為最優秀的做市商。

　　中泰證券在招股説明書中強調，“新三板掛牌推薦業務的發展較快，財務顧問業務收入增長迅速。”2015年9月，財務顧問這一細分業務增長再度達到94%，當期財務顧問業務凈收入為2.18億元，幾乎達到了2013年整年的投行收入。

　　面對這一勢頭，中泰證券在招股書中提及，未來還將“持續強化股權、債權融資業務，大力發展並購重組業務，鞏固並強化已具市場優勢地位的新三板業務，有效探索結構融資等新興業務領域”。