中小券商做市表現搶眼

　　自新三板分層細則公佈以來，不少準備衝擊創新層的新三板企業便開始尋找券商機構進行後續做市。同時，券商機構在做市市場方面的競爭日趨白熱化。根據同花順數據顯示，目前做市轉讓股票個數超過200隻的券商有5家，分別是廣州證券、中泰證券、上海證券、光大證券、興業證券。

　　而在做市企業數量和新增市值排名中，中小券商的佔比幾乎等同於大券商。以九州證券為例，自啟動做市業務以來不到10個月，已成功為133家新三板掛牌企業做市，新增做市企業市值高達127.95億元，在做市業務能力方面快速衝進行業前列。

　　據券商方面人士分析，在做市業務方面，大型券商機構表現較好主要得益於介入早，儲備的庫存股較多，做市成交量大；中小券商拿到做市資格晚，後來發力，更多體現在數量上跑馬圈地，做市業務投入成本非常高。比如有券商在獲得做市資格後，通過在二級市場買入的方式獲得做市庫股，從而成為企業後續做市商，來擴大做市企業數量，使其在做市總值等指標上後來居上，並快速成為行業領先。

　　做市商隊伍待擴圍

　　儘管券商在做市市場方面的競爭逐漸激烈，但新三板市場流動性問題長期未得到解決。春節過後，券商行業整體在新三板業務方面經營慘澹。據悉，上周以來多家做市商的做市企業數量出現零增量情況，平均每家做市企業的周成交量和換手率同樣表現不佳。比如東方證券成交量僅26.21萬股，環比減少36.92%；英大證券平均每家做市企業換手率為0.54%。

　　有券商機構新三板市場研究人士測算，目前新三板每日交易10億元左右，比去年底每日交易3億元左右有所改善。2016年1月29日日換手率0.19%，換算成年化換手率約30%至40%。而新三板市場若要解決流動性問題，其年換手率需要達到50%以上。

　　在業內人士看來，新三板流動性問題解決的突破口之一就是擴大做市商隊伍，改變當前券商做市類壟斷性的格局，同時建議允許券商通過發債等方式引入增量做市資金，通過流動性“活水”引入，形成競爭有效的市場。目前多方預期，新三板做市商擴圍政策能夠快速落地，基金公司子公司、期貨公司子公司、私募基金等非券商機構參與推薦掛牌、股票做市的政策有望推出。

　　而據民生證券研究團隊分析，由於單一的競價或做市制度各有優缺點，目前世界主要交易所均實行混合交易制度。從投資者結構、交易結構和企業結構三個維度來看，新三板適合混合做市商制度。在掛牌公司數量不斷增加、股票流動性差距不斷拉大的情況下，新三板有望建立混合做市商制度。

　　過去一年，券商機構在新三板做市商業務方面的競爭異常激烈。相關數據統計顯示，目前一批中小券商的做市數量逐漸趕超大型券商機構，做市企業新增市值量較多，且在做市業務投入方面耗費巨大。

　　不過，由於新三板市場的流動性問題未得到根本解決，春節後券商的新增做市數量和做市交易量的表現慘澹。分析人士認為，當前需通過擴大做市商隊伍引進增量資金做市，同時增加做市服務的供給，形成競爭性做市格局。