券商大佬 國泰君安 (601211)猴年伊始便遇糟心事，可謂流年開局不利。2月17日，春節後開工第二天，公司便收到上海證監局的一個“大禮包”。 因製造2015年12月31日的“砸盤血案”，國泰君安被限制新增做市業務三個月，責令其在規定時間內每3個月對做市業務部門開展一次內部合規檢查，並對 場外市場部做市部門負責人王仕宏做出處分。

　　上海證監局的《行政監管措施事先告知書》顯示：“經查，你單位場外市場部做市業務部門的績效考核體系、內部管理與控制方面等存在重大缺陷，導致 2015年12月31日你單位做市股票發生一系列報價異常事件，造成惡劣的市場影響。以上事實有交易記錄、詢問筆錄、手機取證記錄等證據證明。”

　　有業內人士表示，作為做市大戶，對新三板做市制度不僅不呵護，反而為了一己私利去破壞，有違道德。並認為國泰君安砸盤行為違規，涉嫌操縱市場，擾亂了秩序，市場影響惡劣。國泰君安此次上演的“砸盤”事件也許是出於對業績的考量，但“砸盤”的後果卻也砸了這家知名券商招牌。

　　砸盤只是為了調節考核業績

　　2014年8月做市商制度在新三板正式推出，一方面能夠為許多股票提供相對於協議轉讓更好的流動性，另一方面能夠為風險性較高的初創型中小企業提供 市場估值的專業化引導。根據全國股轉系統公佈的資訊，國泰君安做市業務部于2015年12月31日14：50，為執行“賣出做市股票、減少做市業務當年浮 盈”的交易策略，對圓融科技、淩志軟體、福昕軟體等16隻股票以明顯低於最近成交價的價格進行了主動賣出申報，造成上述股票尾盤價格大幅波動。其中，圓融 科技、淩志軟體等13隻股票當日收盤價跌幅超過10%，跌幅最大的達19.93%。

　　“為什麼砸盤呢？其實就是國泰君安場外市場部的高管，覺得2015年太掙錢了，遠超考核指標啊，不如把一部分業績留到2016年兌現。”德恒上海律 師事務所業務合夥人高慧分析，“如果起點過高，2016年有可能完不成業績增長任務，年終獎就會出問題，所以不如做低2015年業績，反正也不影響 2015年年終獎。”

　　國泰君安2月5日披露2016年1月份財務數據簡報顯示，1月份，國泰君安母公司實現營業收入5.84億元，環比下降80.06%；實現凈利潤1.03億元，環比下降93.22%。

　　其他券商也差不多，如 太平洋 (601099)(母公司)的業績月度環比也開始出現下滑，甚至巨虧。數據顯示，太平洋證券(母公司)2016年1月份 的營業收入和凈利潤分別為-4.61億元、-5.23億元，環比出現大幅下滑。而上述數據在2015年12月份，分別為3.27億元、0.45億元。

　　看來，券商今年的日子確實有點難熬了，國泰君安此次砸盤調節業績可算“未雨綢繆”了。

　　國泰君安公告顯示，2015年，公司新三板做市業務對公司營業收入的貢獻度為0.8%(母公司口徑，未經審計)。根據國泰君安2015年業績快報數據，合併口徑報表營業收入376.3億元，據此推算2015年做市業務營收約3.01億元。

　　“從自身商業利益的角度，國泰君安總體不虧。因為他們做市拿的股權價格低，只有(成交價格的)5折~8折。”高慧猜測，其他券商可能也有類似操作的情況。“只是體量沒有國泰君安這麼大，也沒有波及一些明星企業，不會對市場造成這樣大的影響。”

　　一位接近監管層的人士表示，國泰君安此番被監管層處以重罰，是因“在短期之內構成股票價格大幅波動，擾亂正常市場秩序，違反做市商監管規則所至”。

　　對此，國泰君安相關人士表示，將按照監管要求積極整改，進一步加強和完善新三板做市業務的合規經營和風險管理，並對相關責任人員予以合規問責和嚴肅處分。

　　一家大型券商管理人員表示，雖然國泰君安此次上演的“砸盤”事件是出於對業績的考量，但事件産生的後果卻也砸了這家知名券商招牌。

　　風控受到質疑 做市競爭機制待放開

　　一位新三板做市企業內部人士表示，市場需要大家來共同維護，你在損害別人利益的同時，也勢必將付出相應的代價。呼籲監管層加大監管力度，徹底清除“害群之馬”。

　　截至2月18日，國泰君安參與做市企業數量為183家，其中首批做市91家。按做市企業總數量排序，國泰君安在85家做市券商中排名第八。

　　對於國泰君安集中砸盤新三板的做法，全國股轉公司也在官網上發表了評論，稱主辦券商“知法犯法”情節尤為嚴重。如果做市商枉顧交易組織者、流動性提 供者和價格穩定者的核心角色，利用自身 資源優勢 [-0.39%]操縱價格、牟取私利，對市場傷害尤甚。對於做市商行為扭曲走樣等異化行為，必須警惕、警 醒、警示。

　　《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則(試行)》第一百二十條規定中指出，全國股份轉讓系統公司對股票轉讓過程中出現的下列事項，予以重點監控： 涉嫌內幕交易、操縱市場等違法違規行為；可能影響股票轉讓價格或者股票成交量的異常轉讓行為；股票轉讓價格或者股票成交量明顯異常的情形；買賣股票的范 圍、時間、數量、方式等受到法律、行政法規、部門規章、其他規範性文件、《業務規則》及全國股份轉讓系統其他規定限制的行為；全國股份轉讓系統公司認為需 要重點監控的其他事項。

　　值得引起關注的是，有分析認為，證監會公開譴責和通報批評都意義不大，並劍指做市商制度，稱只要做市商生意仍被券商壟斷，就不要指望出現一個高效率的做市市場。需放開非券商機構做市，建立合理的做市商競爭機制。

　　有業內人士擔心，基於掛牌中小企業現狀，目前市場上操縱股價的現象比較普遍。但如果任由這些行為發展，新三板掌控風險的能力將受到質疑，下一步制度紅利的推出將會遙遙無期。