隨著17家企業在7月22日的掛牌，新三板迎來了新的起點，這一天新三板掛牌企業家數達到了2811家，超過了滬深交易所2800家的總和。業內人士指出，正金字塔型的多層次資本市場雛形顯現，這是新三板里程碑的時刻。

　　今年以來，新三板經歷了“全民爭上新三板”的盛況，也遭遇了低谷和瓶頸，未來新三板或還將迎來分層、開放做市商制度、競價交易等變化與革新，前途任重而道遠。

　　掛牌數量快速增長

　　“沒有一家交易所可以在半年的時間內掛牌1000余家企業，但新三板做到了。”一家券商新三板業務部門的負責人指出，新三板掛牌企業數量從2015年1月的1572家增長到2015年6月30日的2637家，6個月共增長1065家，平均月增長178家。而7月的22天裏，又有174家企業掛牌新三板，這在IPO暫緩的背景下尤顯珍貴。

　　“目前我們在審企業有900家，據不全面統計，已和券商簽約，有意向登陸新三板的公司接近4000家，我個人預計到今年年底，新三板的掛牌公司有望達到4000家。” 全國股轉公司副總經理隋強表示，融資額度將超千億。

　　截至6月底，新三板半年內即實現融資317億，對應742次的發行次數，平均每次融資金額4200萬。此外，已披露融資預案未執行的尚有583億元。

　　安信證券分析師諸海濱認為，這得益於新三板掛牌速度極快，類註冊制的掛牌方式、無行業限制、無盈利要求的掛牌條件，讓這個市場快速擴容。一般來講，一家企業要想登陸新三板，從最初的籌備到掛牌成功，通常3個月內就可以完成，低門檻、低成本、靈活、融資便利是新三板市場的特點。

　　此外，新三板給予企業靈活性、主動性選擇發行股票的窗口時間、發行股票數量、發行價格，只要有投資者願意購買企業所發行的股票。

　　據初步統計，目前掛牌新三板的公司主體為成長型、創業型、科技型中小微企業，平均的設立時間不到10年，平均的股份制改造時間不到兩年。已掛牌的2811家公司覆蓋了全國31個省市區，涉及82個不同行業，中小微企業佔比96%，民營企業佔比97%，高新技術企業佔比77%。

　　一些體量較大，符合交易所上市條件的，如齊魯銀行、中科招商等也紛紛轉向新三板掛牌。

　　制度建設仍需加力

　　近3個月來，新三板市場的投資者遭遇了“過山車”行情，曾經火爆至極的新三板市場遭遇斷崖式下跌，指數遭“腰斬”，交易量大幅萎縮。興業證券分析師紀雲濤指出，這一方面與A股市場的非理性下跌有關，另一方面是由於政策力度或不及預期，應健全制度體系提振市場信心，改善流動性問題。

　　三板做市指數從2673點到1103點，只經歷了3個月的時間，日成交額也從此前的52億元跌至7月22日的4.2億元。

　　行情的急速轉變讓市場參與各方一時間未回過神。二級市場低迷，掛牌企業的增發融資計劃大打折扣，破發率高企，做市商以及基金機構也大規模虧損，很多暫停報價。公開數據顯示，4月以來，公佈定增的做市企業達到250多家，以最新收盤價計算，出現價格倒挂的有60家，破發率約為24%。

　　“流動性是新三板市場的主要癥結。”上述券商新三板業務部門的負責人表示，做市制度增加了市場流動性，但這些流動性與急速擴容的新三板體量不相符，市場此前預期的開放做市商制度遲遲未落地，現有做市商僅限于券商，數量較少，加之，只允許做市商以自有資金做市，這些都較為明顯地阻礙了做市商資金總量的發展。

　　此外，市場還希望新三板能在競價交易、公募基金進場、分層制度等方面有所突破。該券商新三板業務部門負責人指出，這些都是改善市場流動性的制度設計，同時，還應加強轉板機制的建設，吸引優質企業在新三板掛牌，增強市場的融合度。