“這是典型熊市特徵，復牌補跌，且跌破增發價。”對於東電創新（430362）今日股價腰斬，一位資深投資人士對證券時報新三板論壇如此表示。近期，由於二級市場持續低迷，新三板做市公司股價跌破發行價已屢見不鮮。但另一方面，在如此低迷的行情下，一些做市公司卻仍無懼破發，玩起類似A股的定增定價方式（如採取前20個交易日做市均價的90%），而不再像幾個月前那樣大幅折價發行。

　　破發新常態

　　機構頻踩雷

　　躲過這兩個月大跌的東電創新股票今日復牌遭遇暴跌。截至收盤，公司股價為每股15.15元，較上個交易日下跌49%。此前，公司4月23日披露的定增方案顯示，增發定價為每股20元。也就是説，今日的收盤價已大幅跌破增發價，折價率達到25%，目前此次增發方案實施尚需獲得證監會核準。

　　面對如此大幅折價，東電創新後續定增是否仍能順利進行出現了疑問。但新三板論壇注意到，隨著近期多起破發案例出現，不少機構可以説已踩雷，這表明像幾個月前閉眼買定增股就能浮盈的局面出現了變化。

　　比如，美佳新材上周披露的定增詢價結果及定價顯示，公司此次股票發行最終定價為詢價區間的下限11元/股，發行總股份不超過550萬股。而截至目前，公司股價僅為10.10元，已經破發。此次定增有6家機構認購，包括財通基金、九泰基金等。

　　再比如，英派瑞定增中出現13家機構投資者，且不少是中科招商沃土新三板基金、鼎峰基金等新三板定增市場的活躍基金。公司增發價為6.6元，目前公司做市價為5.63元，也出現破發。值得一提的是，該公司日前稱，因認購對象部分投資者未在規定的繳款截止日前將全部認購資金存入指定賬戶，公司繳款被迫進行延期。

　　類A股定增定價

　　初現新三板

　　對於新三板近期出現的破發和機構踩雷現象，有業內人士表示，新三板市場出現破發屬於正常現象，與市場的短期波動密切相關，既有短期供求關係不平衡的因素，也和投資機構不理性和企業過高募資期望值有關。未來，隨著分層、轉板、競價交易以及債券和優先股等融資工具的逐步推出，掛牌企業逐步走向成熟，破發或將只是新三板市場成長過程中的點滴煩惱。

　　破發到底是短期煩惱還是長期困擾，其實目前市場並無法給予準確斷定，近期的三板做市行情也明顯表現出多空雙方的疑慮。但在成交如此低迷的行情下，新三板論壇發現，一些做市公司已玩起類A股的定增定價方式。例如，納晶科技和銀橙傳媒的增發定價均採取前20個交易日做市均價的90%，金達萊的定價更是幾近市價發行，儼然不再像幾個月前那樣大幅折價發行。

　　從披露增發方案後的股價來看，目前金達萊、納晶科技和銀橙傳媒（以增發價下限為準）的做市價分別為38.38元、50元和32.25元，對應的增發價分別為36.10元、43.6元和30.10元，均尚未出現破發，但與增發價其實相差不大，也就是説，3家公司增發方案披露後，二級市場股價並未産生明顯的影響。

　　對此，有市場人士對新三板論壇表示，在A股現在牛市行情下，如果像上述熱門概念公司因佈局而定增，肯定會帶動股價大漲，例如眾信旅遊低價大額增發後迎來的是9個漲停板，而在新三板之所以影響不大，一方面是由於目前流動性問題帶來的交易有限，另外一方面也顯示出新三板近幾個月來處於“熊市”行情的典型特徵。

　　（古志寬）