策略研究：新三板擬IPO企業需清理三類股東點評
- 發佈時間：2016-04-15 13:33:30 來源：上海證券 責任編輯：王文舉
事件：《21世紀經濟報道》13日報道，經上海兩家上市券商的獨：立信源證實，“擬申報IPO的企業股東中有契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃的，按照證監會要求，契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃持有擬上市公司股票必須在申報前清理。”此前新三板擬IPO企業申報材料只收不審。
點評：從去年下半年開始，由於新三板市場低迷、流動性差，擬：IPO的企業大量增加，至今已超過100家。同時新三板設立以來，契約型私募基金、資産管理計劃和信託計劃投資新三板的數量龐大，投資擬IPO企業的也不在少數，因此新的監管政策受到市場廣泛關注。
分析會産生以下幾個方面的影響。短期看影響具有局部性，僅影響擬IPO的企業。新三板通過IPO登陸滬深證券市場的難度加大。百餘家擬IPO的新三板企業多數都有契約型私募基金、資産管理計劃或信託計劃的投資，因此如果堅持要IPO，上述産品都需要重新清理，找尋新的資金。
中長期影響取決於新三板的流動性和估值。在市場整體流動性比較差、退出困難的情況下，不許參與新三板IPO企業的投資，契約型私募基金、資産管理計劃或信託計劃少了一條退出的渠道，新三板市場對這部分資金的吸引力下降。而據統計，2015年以來新三板私募基金髮行3000多只，其中大多數是契約型投資産品，券商集合理財100多只，整體數量龐大。受此影響，新三板的資金供給吃緊，不僅企業定增受到影響，二級市場也必然受到影響。
但如果新三板市場通過分層和引入公募基金等新的資金進入，創新層企業流動性和估值大幅提高，企業價值得到挖掘，資金退出渠道通暢，則新的監管措施的中長期影響不大，同時能促使更多的優質企業留在新三板，促進新三板的發展。
