日前,全國中小企業股轉公司和證監會分別發佈消息稱,擬定於4月組織新三板掛牌公司分層資訊揭示的全市場測試,分層機制預計于5月份正式實施,標誌著新三板分層工作進入實質性階段。這在新三板成交量萎縮、部分優秀企轉戰主機板,流動性趨緊的低迷行情下,有望為新三板市場注入新的活力。

　　市場交投持續低迷

　　數據顯示:截至今年2月底,新三板掛牌企業數量已達到5828家,規模已遠超主機板,距離擴容僅兩年時間。不過,進入2016年後,掛牌企業速度明顯放緩。2月份,新三板新增掛牌公司203家,環比下降近59%,創2015年6月新三板進入快車道以來新低,1月份新增了494家,去年12月份則是歷史峰值,達到744家。

　　2月份新增數量不理想,很大程度上與春節長假有關。2015年2月,新三板新增掛牌數只有130家,環比下滑在50%以上；另一方面也是監管部門主動加強審核的結果。

　　即便如此,新三板成交量和股指雙雙下滑已是不爭的事實。從成交量來看,上周新三板合計成交4.92億股,成交金額為26.99億元,交易量始終保持低位徘徊,整個新三板的成交額甚至還不及主機板的單只股票；三板做市和三板成指走勢也在2016年持續低迷,其中,2月29日,三板做市指數跌至1207點,創歷史最低點位。

　　優秀企業漸次離場

　　截至2015年12月31日,新三板總掛牌企業高達5129家,做市轉讓企業1115家,協議轉讓企業4014家,但有成交記錄企業僅2247家,這意味著超過半數以上的掛牌企業無交易。

　　省內某新三板掛牌公司負責人告訴記者,他對於能否在新三板交易並不在意,一方面,能夠登陸新三板的企業畢竟是少數,掛牌可提高企業知名度；另一方面,新三板企業的融資渠道並不僅限于資本市場,從銀行貸款較普通企業也更容易。

　　不過,廣證恒生研究表明,市場流動性的低迷對一些優質企業的融資功能和定價功能逐漸産生了影響,轉戰主機板變得越加頻繁。研究顯示:截至3月1日,新三板一共有103家企業擬申請IPO輔導或已申請IPO輔導,僅2016年至今就高達52家,增量遠遠大於2015年。而這份名單中,出現了很多新三板的知名企業,比如艾錄股份、中教股份、天地壹號等。

　　而在已經通過IPO“轉板”的11家原新三板企業中,企業的估值、融資規模和股票的流動性均得到很大程度的改善。以流動性為例,11家企業在新三板期間的日均換手率基本上都處於1%左右的水準,而上市後的日均換手率均得到了很大幅度的提升,其中,合縱科技是11家企業中最晚“轉板”至A股的企業,其換手率的改善最為明顯,從0.49%上升至12.59%。

　　為流動性危機注入活力

　　新三板何以流動性趨緊,業內普遍認為,制度激勵不足是重要方面。新三板分層機制預期遲遲未能兌現,導致交易意願被削弱,成交活躍度下滑,證監會此時宣佈分層進展,有望緩解流動性緊縮壓力。

　　3月3日,全國中小企業股份轉讓系統發佈《關於做好掛牌公司分層資訊揭示技術準備的通知》,擬定於2016年4月組織掛牌公司分層資訊揭示的全市場測試；3月4日,證監會表示,新三板分層機制預計于5月份正式實施。證監會新聞發言人張曉軍表示,實施內部分層有利於實現分類服務、分層監管,更好地滿足中小微企業的差異化需求,同時也能有效降低投資者收整合本。

　　按照《全國股轉系統掛牌公司分層方案》徵求意見稿,掛牌公司將被劃分為創新層和基礎層,創新層有三套標準,掛牌企業只要符合一項即可入選。但若企業自掛牌以來從未實現成交,也從未進行融資,即使符合創新層標準也不得入選。之前,新三板對企業沒有分層制度,易造成掛牌公司品質參差不齊、資訊不對稱程度高,導致股票交易不活躍、流動性低,對交易情況無明確要求,也讓部分“僵屍”企業耗費了有限的資源。

　　北京大學金融與産業發展研究中心秘書長黃嵩認為,新三板分層的實質是掛牌公司風險的分層管理,是對掛牌公司進一步優中選優,給予投資者更好導向,從而降低投資者的資訊成本,提高流動性。在此基礎上,通過制度的差異化安排,實現對不同層級掛牌公司實施差異化的服務和監管。