在經歷了單日最大暴跌後，新三板市場的投資熱情逐漸降溫。

　　據全國中小企業股份轉讓系統(簡稱“全國股轉系統”)發佈的最新數據顯示，7月22日，新三板掛牌公司股票成交僅4.21億元，其中做市方式轉讓的股票成交1.70億元，相較一個月前新三板市場的成交量區間在6億至8億元，接近腰斬。

　　市場遭遇定增空頭

　　目前，新三板掛牌企業總數已達2811家，已超越滬深兩市交易所的總和。

　　面對交易遇冷，東方證券新三板做市業務負責人姚春潮認為，一個重要的原因是政策預期不明朗，新三板市場不是沒有錢，但大部分的投資者仍在觀望，因為眼下新三板的情況不足以支撐資金順利退出。

　　“預期不明朗是導致市場交易量不活躍的主要原因。”國泰君安做市業務部投資研究總經理王鐵指出，儘管在新三板中個人投資者佔到90%，但真正起到關鍵作用的還是10%的機構投資者。目前，不光投資者對市場出現分歧，連做市商都採取了謹慎的態度。

　　另一個市場持續遇冷的重要原因正是由於參與定增的機構方急於拋售，使市場承壓。

　　全國股份系統資訊研究部副總監黃磊透露，從上半年新三板情況來看，截至6月底，新三板投資者賬戶數共計15.22萬戶，其中機構投資者1.28萬戶，個人投資者13.94萬戶，比例為1:10。

　　某新三板掛牌企業董事長指出，投資者與企業數量的不匹配，導致資金池分散，而跌拋更是眼下市場的常態。

　　對此，姚春潮認為，目前新三板做市制度存在缺陷，由於定增的股票是沒有限售期的，機構就牢牢盯著定增這塊，隨後立即拋售，這樣會給二級市場帶來很大的壓力。

　　據全國股轉公司最新披露的數據顯示，今年以來新三板市場股票發行融資已突破400億元，而定向增發則是目前新三板企業融資的主要渠道。

　　“那些參與定增，轉頭就套現走人的機構方，按主機板的説法都是空頭。”王鐵認為，目前的市場結構不合理，主要表現在定增與交易之間還沒有能實現比較好的配比。

　　業內期待分層制度推出

　　不少參與新三板市場的投資者都在觀望政策推出。業內目前爭議的焦點之一是此前全國股轉系統承諾的分層制度能否在年內如期推出，因為在不少投資者看來，分層制度對於不斷擴大的市場規模具有關鍵意義。

　　申萬宏源副總裁趙玉華指出，近期新三板出現的股價波動，是由於新三板定價機制還在完善中，高價股賤賣是制度缺陷，還是建議在合適的時候推出競價交易，回歸價值。

　　全國股轉系統監事長鄧映翎此前曾對外表示，新三板未來將做分層設計，今年底將會推出成長板，未來還會推出優選板。

　　趙玉華認為所謂分層有兩種視角，一種是從風險管理角度進行分層，另一種是從資訊蒐集角度，如果以後掛牌企業到了4000家，對投資者來講，資訊蒐集形成困難，通過分層則較為容易地處理這一問題。