招股説明書三年換了四個版本，早就有人懷疑其上市動機

　　4月1日上會的普萊柯生物工程股份有限公司(以下簡稱“普萊柯”)IPO之路可謂一波三折，2012年籌謀上市之際即遭遇IPO停擺，上市通道恢復之後幸運地從中小板跳到主機板，待到2015年4月1日，時隔三年，在更新了四個版本的招股説明書之後，終於等來上會之日。但這家專注于獸用藥品研發生産和銷售的公司在長達三年的等待中，一直靚麗的業績卻出現乏力跡象。同時，不差錢還執意新增募投項目補充流動資金，上市動機也著實讓人疑惑。

　　凈利潤下滑業績增長乏力

　　長期以來依賴政府採購的普萊柯，自2011-2013年，業績絕對可以以驚艷來形容。2011-2013年營業收入分別實現41262.49萬元、41752.56萬元、47208.20萬元，2012年、2013年同比增速分別為1.19%、13.07%；凈利潤分別實現11537.61萬元、12921.23萬元、16286.21萬元，2012年、2013年同比增長11.99%、26.04%。毛利率的高企帶來豐厚的利潤，普萊柯在2011-2013年的業績可謂爆髮式增長。然而，在2014年，良好的經營狀況卻急轉直下，業績增長乏力跡象顯現。

　　根據公司最新披露的招股説明書，普萊柯2014年營業收入為47568.97萬元，同比增長僅為0.76%，與此同時，凈利潤大幅下降13.88%，僅為14025.69萬元。

　　不止如此，從普萊柯控股子公司情況或可窺見公司的經營乏力的蛛絲馬跡。資料顯示，普萊柯共有4家控股子公司，分別為洛陽惠中獸藥有限公司(以下簡稱“惠中獸藥”)、河南新正好生物工程有限公司(以下簡稱“新正好”)、洛陽惠中生物技術有限公司(以下簡稱“惠中生物”)、洛陽中科科技園有限公司(以下簡稱“中科公司”)。而根據公司先後披露的幾個版本的招股書數據來看，惠中獸藥2013年、2014年的凈利潤分別為456.29萬元、297.07萬元；新正好2013年、2014年的凈利潤分別-8.56萬元、-107.02萬元。

　　很顯然，除去2014年剛成立的中科公司和2011年組建的惠中生物外，其他2家控股子公司經營情況不甚樂觀，一家業績下滑，一家虧損持續加大。而惠中生物情況亦好不到哪去。2014年公司業績乏力是否即是受子公司凈利潤下滑和虧損的拖累？

　　另外，普萊柯在招股書中提到，“發行人、惠中藥業和新正好的受用化學藥品業務有一定的重合性，同時三者目標市場定位各有側重，發行人對大型養殖集團有所側重，惠中藥業對養殖合作社有所側重，新正好對中小型養殖場有所側重。”照此説法，普萊柯在拓展養殖合作社和中小型養殖場市場方面明顯不太順利。

　　現金流充裕上市募資為哪般？

　　一般而言，公司募集資金補充流動資金都是因為流動資金緊張或負債高企。但是“不走尋常路”的普萊柯可不是如此。對比幾個版本的招股書發現，公司在2014年更新的招股説明書裏才新增了2個募投項目，其中一個是擬募集資金16000萬元用於補充流動資金。而記者發現，普萊柯似乎並不差錢。

　　根據招股書，公司2012-2014年資産負債率都比較低，分別為23.49%、14.26%、14.48%。同時，近幾年來公司鮮有向銀行貸款的情況出現，除了2012年有5000萬的短期借款外，其餘年份既沒有短期借款也沒有長期借款，現金流十分充裕。更為富裕的是，2012-2014年分別有15751.51萬元、16833.86萬元、21353.17萬元貨幣資金，越來越多的現金“躺在”銀行吃利息。

　　不僅如此，公司頻繁且大額的股利分紅也從側面反映著公司不差錢。根據招股書，2008、2009、2010年度分別分配現金股利3360萬元、360萬元、21535.35萬元，2013、2014年度又分配6000萬元和4800萬元，7個年度共計分配36055.35萬元。

　　一系列的數據表明，普萊柯並不差錢，流動資金亦是十分充裕。那為何還要募集資金用於補充流動資金呢？

　　不止如此，事實上早在2012年普萊柯開始申請IPO起就有人詬病其上市動機不良了，如今來看，其上市動機仍值得懷疑。除了補充流動資金項目外，本次公司還擬募資27562萬元投向動物疫苗産業化建設項目、6300萬元用於技術研發中心建設項目和7255萬元用於行銷服務體系升級與公司資訊化建設項目。很明顯的是，若公司2013和2014年度不進行分配，加上銀行的貨幣資金，共計有逾3億元可用於投資這些項目，完全能夠自行建設，即使是在準備IPO的2012年公司也有能力開始自行建設動物疫苗産業化建設項目和技術研發中心建設項目。一邊大手筆分紅和把錢放銀行吃利息，一邊卻苦等三年執意上市募資，這樣的上市動機確實令人疑惑。