近期，蘭州蘭石重型裝備股份有限公司（以下簡稱“蘭石重裝”）于證監會披露了其招股説明書。本次IPO，其擬發行不超過10，000.00萬股股份，發行之後的總股本將不超過59，115.53萬股，擬於上交所上市。經歷過多次資産重組的蘭石重裝，營業利潤持續下滑，負債也一路走高。不僅如此，國資背景的光環之下，蘭石重裝的第二大股東甘肅信託在2014年度上半年出現了利潤虧損。蘭石重裝上會的動機難免存疑。

    資産多次重組

　　蘭石重裝與其實際控制人蘭石集團之間進行了多次的資産重組。2007年，蘭石集團將蘭石有限下嫁蘭州蘭石裝備製造有限責任公司（以下簡稱“裝備公司”），蘭石重裝成為裝備公司的全資子公司。彼時，蘭石有限是蘭石重裝的前身。然而，蘭石有限很快翻身做強，著手反向收購了裝備公司的相關資産。

蘭石有限收購裝備公司的資産情況

　　這一次收購之後，裝備公司的資産所剩無幾，2009年蘭石集團終將此“空殼”公司收入囊中，至此，蘭石重裝再一次回到蘭石集團的懷抱，並且把多處土地使用權轉讓于蘭石集團。在此之後，蘭石重裝還以資産重組的方式向蘭石集團“輸送”資産。2008年，蘭石有限將其與動力廠相關的資産及其負債出售給蘭石集團，同時也將出租給其他單位使用的房屋建築物、土地使用權也一併做了出售；2009年，蘭石重裝再次向東家出手鑄造廠和鍛造廠的全部資産，一併消減了鑄鍛兩廠對於蘭石重裝的關聯交易。值得注意的是，資産重組之間與企業設立之初，蘭石重裝採取的會計核算方式卻有著霄壤之別。蘭石總廠以凈資産出資13029.00萬元，佔蘭石有限註冊資本的51.85%；華融公司以債轉股的形式出資12，100.00萬元，佔其註冊資本的48.15%。然而，中國青年網記者分析發現，成立之初的蘭石有限其資産評估卻大有闕疑。

蘭石有限成立之初的資産評估

　　上述財務數據顯示出蘭石有限的固定資産評估值出現了大幅的增長。房屋建築物一項更是出現了翻倍增長。蘭石重裝在其招股書中明確稱，“建築物增值較高的原因主要是由於企業大量的房屋建築物、構築物是上世紀五、六十年代建造的，部分固定資産已經折舊完畢，加上五、六十年代資産建造的成本較低，故評估增值較大。”很顯然的一點是，折舊的房屋建築物在蘭石重裝的評估中並沒有計入殘值，反而進入了評估期間，與蘭石重裝收購其母公司裝備公司資産的情形背道而馳，顯然，蘭石重裝的解釋並不能站得住腳。

　　另外，蘭石重裝于六、七十年代購置的機器設備也出現了達27.07%的增值。蘭石重裝在招股書中解釋稱，該公司的設備折舊提取較多，並且保養較好，因此評估重置時設備全價大於賬面原值。事實上，中國青年網記者發現，報告期間的蘭石重裝其産能利用率均超過100%，蘭石重裝的解釋並不能令人信服。況且，“産品生命週期”的更新換代行為只能在一定程度上加速設備的折舊，蘭石重裝算是反時代潮流而行了。

    大股東虧損示警

　　2014年1季度，蘭石重裝的大股東甘肅信託實現凈利潤-2，142.57萬元。

　　蘭石重裝經歷過多次股權轉讓之後，甘肅信託以1140萬股的股份佔其股本的2.32%。甘肅信託的股東為甘肅國投、天水市財政局和白銀市財政局，分別佔其出資總額的92.58%、4.00%以及3.42%。

　　值得一提的是，蘭石重裝的股東均為法人股東。其中，蘭石集團持有其71.15%的比例；甘肅國投、金石投資、祁連山分別持有蘭石重裝11.61%、11.44%以及3.48%的股權。2013年信託出現的兌付危機也蔓延到了甘肅信託。2013年，甘肅信託仍實現凈利潤19，544.34萬元。而在2014年3月末，其總資産為149，138.82萬元，凈資産為145，205.59萬元。資不抵債的甘肅信託，給資産負債率一直較高的蘭石重裝敲響了一計警鐘。