□金證券記者 李礫

　　經營情況不甚理想，並不影響蘭州蘭石重型裝備股份有限公司（以下簡稱“蘭石重裝”）投資擴産的熱情。

　　據招股書披露，蘭石重裝此次IPO擬發行1億股，募集資金3.91億元投向“青島生産基地能力完善建設”和“蘭州超大型容器移動工廠”兩個項目。同時，公司在2014年投資建設出城入園産業升級項目、新疆公司建設項目、青島建設專業核電裝備生産廠房設施，投資額約27.39億元。

　　如果蘭石重裝成功上市，募投項目得以落實，粗略算下來，公司2014年投資總額將超過30億元。然而，拼命投資擴産背後，公司債務急劇拉升，資金鏈安全亮起“紅燈”。

　　投資缺口數億

　　截至2014年6月底，蘭石重裝賬面凈資産8.09億元，卻拋出投資總額20余億元的搬遷和擴産計劃，同時佈局蘭州、青島、新疆三大基地。

　　資料顯示，蘭石重裝在2014年投資建設出城入園産業升級項目、新疆公司建設項目、青島建設專業核電裝備生産廠房設施，投資額約27.39億元。

　　蘭石重裝表示，公司以出城入園為契機，可通過土地置換、搬遷補償獲取技術改造資金、擴大生産能力、提升裝備水準、增強企業競爭力。

　　《金證券》記者梳理後發現，蘭石重裝“出城入園産業升級”項目概算共23.39億元，其中建築安裝工程12.59億元，新增設備及安裝費8.67億元，搬遷及工程建設費2.14億元。

　　而公司老廠區土地轉讓金和搬遷補償金預計約13.9億元。這也意味著，在“出城入園産業升級”項目中，蘭石重裝需要自己籌措資金約10億元。

　　債務急劇攀升

　　根據蘭石集團的搬遷部署，蘭石重裝及位於蘭石園區的所有子公司都需要出城入園，搬遷工程交由蘭石集團代建，預計2014年9月其生産廠區將整體向蘭州新區搬遷。

　　由於出城入園相關搬遷補償政策全部由蘭石集團向政府統一爭取，並在新廠區移交時最終結算，蘭石重裝不得不提前籌措資金。

　　財務數據顯示，蘭石重裝2013年末短期借款達9.78億元，較2012年末大增152%，主要原因就是公司加大出城入園的資金準備導致銀行貸款總額大幅增加。2012年6月底，公司短期借款進一步攀升至11.83億元。

　　表現在資産負債率上，公司資産負債率從2011年末的57.87%，上升至2014年6月末的74.18%。

　　急劇增加的債務，令蘭石重裝財務費用負擔加重。2011-2013年和2014年上半年，蘭石重裝財務費用分別為2643.13萬元、2949.04萬元、3494.39萬元和2619.35萬元，而同期公司凈利潤為11017.10萬元、6840.41萬元、5033.83萬元，3739.75萬元。2014年上半年，蘭石重裝支付的財務費用約佔同期凈利潤的七成，可見財務費用對公司盈利的侵蝕程度。

　　經營惡化健康告急

　　蘭石重裝投資擴建多個項目同時，盈利能力在減弱，導致公司極度“貧血”。

　　招股書顯示，公司每年數千萬元的凈利潤多為“白條收入”，並未帶回真金白銀。2011-2013年和2014年上半年，蘭石重裝應收賬款分別為51354.94萬元、66944.11萬元、96268.97萬元和10566.91萬元。而同期經營活動産生的現金流凈額分別為-3039.67萬元、1736.25萬元、-11957.3萬元和2316.77萬元。

　　《金證券》記者簡單計算後發現，蘭石重裝在最近三年一期中，經營活動帶來的現金流入合計為-10943.95萬元。公司日常經營不僅沒能實現“造血”功能，反而搭進去大筆資金。不過，蘭石重裝對財務風險持“樂觀態度”，公司表示，隨著出城入園産業升級項目在2014年三季度完成，公司的資産總額、固定資産及凈資産將大幅上升，資産負債率會下降。直接提高公司融資能力，顯著增強防範財務風險的能力。