週一歐美股市大幅下跌，亞洲主要股市昨日接力橫掃全球股市的拋售潮。

　　經歷了前期的大跌之後，全球市場面臨的積極因素依然相對有限，近期不確定性和風險反而呈現出再度上升和累積的態勢，這時投資者又該怎麼辦？

　　緣何新一輪大跌？

　　打破市場近期平靜並導致新一輪大跌的因素有很多，其中“不確定”成為市場最大的敵人，包括全球增長動能有所放緩、美聯儲加息猜測捲土重來等，這些因素都成為投資者擔心的根源。

　　美聯儲到底什麼時候加息？許多美聯儲官員的講話讓投資者“亂上加亂”。美聯儲在9月會議中決定推遲加息，還發出“鴿派”的論調，但在最近，美聯儲主席耶倫再次發聲，預計今年晚些時候美聯儲仍然會開始首次加息。紐約聯儲主席杜德利表示，美聯儲仍有望在今年加息，最早可能會在10月。舊金山聯儲主席威廉姆斯則表示，預計美聯儲將在2015年稍晚開始逐步加息，加息是“下一步合適的措施”。

　　投資者擔心的還不止這些，大眾汽車的“排放門”未平，嘉能可又來添亂。現在，投資者已經開始預計，嘉能可距離成為“第二個雷曼”越來越近。在投資者的瘋狂拋售下，嘉能可的股價幾乎完全蒸發，自2011年上市以來其股價已經跌去近90%。此外，嘉能可的危機還引發了美國垃圾債的拋售潮。根據美銀美林編制的指數，美國垃圾債的收益率三年來首次升破8%。

　　有投資者不禁要問：為什麼嘉能可和大眾這兩家公司會對全球市場造成這麼大的連鎖衝擊？有分析人士表示，市場波動的根源在於目前投資者信心並不穩固，情緒依然比較脆弱，且此前全球市場動蕩還歷歷在目，因此一些風吹草動便會引發連鎖反應和恐慌情緒。

　　“熊市”在招手？

　　歐美股市剛剛經歷了“黑色星期一”，標普500指數為8月26日以來首次跌破1900點，納斯達克綜合指數跌幅達到3.04%。歐洲泛歐績優300指數收跌2.1%，德國DAX指數、法國CAC 40指數和英國富時100指數下跌超過2%。

　　一天的下跌或許不能説明什麼，但納斯達克綜合指數已經形成技術性“死叉”，即50日均線落在200日均線以下，為2012年12月以來首次出現，從技術角度看該指數將創下三年來最差季度表現。彭博和MKM Partners LLC彙編的數據顯示，標準普爾500指數的12個月均值已經連續兩個月下跌。過去20年時間裏，這一平均指標持續下跌時間達到或超過兩個月的情況只出現過兩次：網路泡沫破裂和2007至2009年的熊市。有投資者擔心，美國股市長達六年半的牛市已失去動能，熊市正在招手。無獨有偶，歐洲泛歐Stoxx 600指數目前已較4月高點下跌近18%，已十分接近熊市區域。

　　昨日，亞太股市也未能倖免，日本股市日經225指數大跌4.05%，報16930.84點，再次抹去今年以來漲幅；澳大利亞股市下挫3.8%，為2013年7月以來的最低水準；中國香港恒生指數下跌近3%，也創下自2013年7月以來的新低，新加坡海峽時報指數已經跌入“熊市”。

　　除了股市，彭博大宗商品期貨指數已從2011年高點下挫50%，標普500指數中表現最差的10隻股票中8隻都與大宗商品有關。研究機構Ned Davis分析師約翰和沃倫認為，大宗商品市場的情況正在變得更糟糕，正處於20年的熊市週期。

　　投資者該怎麼辦？

　　昨日，歐洲股市盤中漲跌互現，但在投資者眼中市場依舊充滿不確定性。市場人士普遍認為，在不確定性完全消散和更多積極因素出現之前，市場仍可能維持巨幅震蕩的格局。億萬富翁投資者卡爾伊坎的看法更為悲觀：美聯儲近零利率催生泡沫，股市可能大幅下跌。

　　一直以來，市場都存在這麼一個觀點：美國股市的大跌必然傳導到全球股市，就如美元是世界貨幣，美聯儲加息必然引起全球範圍內的資本流動一樣。瑞信最新的報告認為，美國金融市場還在為全球其他市場奠定基調，美國市場的表現能解釋自身約98%的估值，只有2%的估值由其他樣本國家市場解釋。

　　即將進入第四季度，有分析人士表示，不確定性因素積聚的背景下基本面的支撐就顯得更為重要，因此投資者需要關注經濟增長和企業盈利的狀況，10月中下旬即將進入密集披露期的美股三季度業績可能會帶來一些積極的變化。

　　美銀美林的報告顯示，2015年將成為1990年以來現金的表現超越股票和債券的第一年，各資産年初至今的年化收益率為現金持平、債券為-2%、股票為-6%、大宗商品為-17%。由此可見，“現金為王”或許是一個不錯的選擇。此外，美銀美林的分析師認為，對風險資産而言，在未來三至四個季度最好的故事仍然是經濟增長和利率上升。