據彭博社數據顯示，目前生物醫療技術公司的市值佔到納斯達克總市值的11.2%，為所有行業中最高。在過去4年裏，納斯達克269家生物醫療技術公司的股價平均上漲500%。

　　A股市場開始發力，但離2007年創下的歷史最高水準還有很長一段距離。這時，大洋彼岸的美國股市已經度過牛市6周歲生日。

　　美股牛市基因

　　2009年3月9日，美股創下了本輪牛市的最低點，其中標普500指數當時跌至676點的低位。不過，美股牛市起跑後就一發不可收拾，現在的標普500指數已經達到2053點，最高曾達到2119點。與前幾輪相同跨度的牛市相比，例如1949年至1956年以及1990年至2000年的那兩輪牛市，此輪美股牛市漲幅最大，走勢也最為強勁。如果美股牛市再繼續兩個月，本輪美股牛市就可以超過1974年至1980年的牛市，成為史上第三“長壽”的牛市。

　　美國股市上漲的主要推動力是什麼？首要提到的當然是美聯儲的量化寬鬆以及美國實體經濟的復蘇。美聯儲通過零利率以及量化寬鬆政策，數次向市場注入天量“籌碼”。嘉信理財首席投資策略師麗茲指出，美聯儲確實奠定了牛市基礎，但不是唯一的推動力，股市的上漲最終還要落實到基本面的改善之上。

　　美國經濟復蘇已經得到數據的證實，經濟復蘇也拉動企業利潤增長，也刺激了企業的股票回購。可以看到，企業回購股票和分紅已經成為推動美股繼續上漲的利器。從2009年初美股見底以來，上市公司回購股票的熱情持續升溫。到了2013年，美股上市企業的月均股票回購達到560億美元，創下金融危機以來的最高水準。彭博和標普道瓊斯指數公司收集的數據顯示，去年美股公司用於股票回購和派息上的支出超過9140億美元，約為全部盈利的95%。儘管有分析人士擔心，當美聯儲的量化寬鬆結束時，公司回購的資金來源將枯竭，但高盛預計2015年美國上市公司的股票凈回購額將達到4500億美元。德意志銀行近期公佈的一項數據顯示，過去的一年中，全球沒有任何一個市場接近於美國的凈股票回購水準（股票回購和發行的差額），其凈股票回購佔標普500市值比重約達2.25%。

　　此外，與A股股指不同，美股屢創新高其實也與指數構成有很大關係。以標普500指數為例，在2009年時該指數還是以能源、零售企業為主導的格局，已被當今網際網路企業為代表的“新經濟”企業所全面取代。資料顯示，2009年3月，前5大市值公司依次為埃克森美孚、沃爾瑪、微軟、寶潔和美國電話電報，其中僅微軟一家“新經濟”企業。如今，前5大市值公司依次為蘋果、埃克森美孚、谷歌和微軟等，多只股票都屬於“新經濟”行業。數據顯示，蘋果公司佔標普500指數的權重達到4.06%，佔標普500IT指數的權重高達20.38%。就在日前，標普道瓊斯指數公司宣佈，蘋果將在3月18日收盤後取代AT&T，成為道瓊斯工業平均指數成分股，這些“新經濟”企業高速增長給投資者帶來“紅利”，也提振了股指的表現。

　　生物醫療技術板塊最牛

　　提到“新經濟”企業，6年牛市裏美股表現最搶眼的板塊就是來自“新經濟”領域。

　　無論是過去6年，最近一年，還是最近一個月，美國股市不變的領頭羊只有一個，那就是生物醫療技術板塊。作為納斯達克的第一大板塊，生物醫療技術板塊一直是美股“牛股”的集中營。今年以來，很多生物醫療技術股票的股價已經翻倍，最牛股Capnia的股價已經上漲超過4倍。此外，6年牛市期間醫療保健與生物制藥相關的行業ETF累計漲幅也超過4倍，與此形成鮮明對比的是，以短期國債型基金為首的固定收益類品種表現慘澹，一旦牛市確立，投資者選擇拋棄固收類品種轉投激進型品種以享受牛市帶來的豐厚收益。

　　據彭博社數據顯示，目前生物醫療技術公司的市值佔到納斯達克總市值的11.2%，為所有行業中最高。在過去4年裏，納斯達克269家生物醫療技術公司的股價平均上漲500%，高於硬體製造商166%的漲幅以及網際網路公司97%的漲幅。目前，納斯達克生物醫療技術板塊的市銷率為10倍，而納斯達克的平均市銷率為2.3倍。有分析人士表示，生物醫療技術股受益於並購重組，治療方法與技術升級換代，龐大的市場和政策福利的釋放，使得生物醫療技術板塊成為這輪牛市真正的龍頭板塊。美股專欄作家Jeff Reeves認為，生物醫療技術板塊仍將是2015年美國股市的板塊之王。

　　美股還能牛多久

　　最近，美股牛市的步伐似乎有些放慢，與歐洲股市今年以來的強勢表現相比，美股的表現稍遜一籌。今年以來，道指和標普500指數的累計漲幅已被全數抹平，一度重上5000點大關的納斯達克指數，如今徘徊在4871點附近。

　　今年，美股牛市遇到的最大障礙莫過於美聯儲。如今，市場對美聯儲加息的討論熱度不減。許多分析師認為，當牛市演變為瘋牛，美聯儲有可能扮演牛市終結者的角色。當然經濟衰退也會殺死牛市，一旦美國經濟過熱，美聯儲出手干預，牛市也可能出現休止符。與此同時，本輪美股牛市伴隨著美元的強勢表現。強勢美元或損害美國跨國企業的業績，美銀美林貨幣和利率策略師大衛表示，過去四到六周，標準普爾500指數與美元走勢的關聯性已變得相反。

　　不過，奧本海默首席投資策略師Stoltzfus表示，只要美聯儲沒有連續大幅加息，牛市就不會倒。加拿大Gluskin Sheff財富管理公司首席經濟學家羅森博格認為，投資者不用擔心美聯儲加息，歷史數據顯示，在任何時候首次加息都不會終結美股牛市。高盛分析師貝裏尼表示，牛市走到盡頭的一大信號是投資者瘋狂追高，但目前美股市場沒有出現這種狀況。

　　Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學在接受證券時報記者採訪時表示，只要美國經濟復蘇這個大方向不改變，美股一時還難以言頂，短期美股會受到種種外界消息的困擾，例如美聯儲加息進程、美國債務等問題，但這些因素不會影響美股長期趨勢。至於板塊方面，童紅學建議投資者關注大型藍籌科技股、大中型商業銀行、住房建築商、特種消費板塊的跨年度交易機會以及能源板塊、航空板塊的階段性交易機會。

　　蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師貝爾斯基認為，在整整運作6年過後，美國股市需要一段時間的休整，股市如果上漲更慢一些才能減少風險，“優等”牛市應具備穩健、慢漲、價值投資的特點，慢牛才更牛，這輪牛市具有這樣的特質，完全有望演變為更大級別的牛市，持續時間有望達到15至20年。（證券時報記者 吳家明）