美聯儲本週即將舉行今年第二次議息會議，市場期待會議能指明貨幣政策新的路線圖。不少金融機構認為，美國最新經濟數據欠佳，雖不能排除此次會議上對加息相關措辭進行修改的可能，但在加息時點方面並無統一預期。不過，值得關注的是，全球資金在貨幣政策變動及變動預期下在悄然進行調整。

　　多項數據表現不及預期

　　上週五公佈的美國經濟數據和前幾週相比相對偏軟，亮點難覓。2月剔除食品與能源後的核心PPI環比萎縮0.5%，遠低於增長0.1%的預期，創2009年以來最大跌幅。3月密歇根大學消費者信心指數初值也只有91.2，遠不及預期的95.5，同時創下四個月新低。上週四公佈的美國零售數據連續三個月出現下滑，為2012年來首次。2月零售銷售環比萎縮0.6%，差于預期增長0.3%，前值萎縮0.8%。只有上周早些時候公佈的美國2月新增非農就業人數29.5萬，遠超預期的23.5萬，非農就業人口連續12個月增幅在20萬以上，為逾十年來最強升勢。

　　分析認為，數據表現普遍不及預期顯示經濟上行動能的消失，美元持續走高可能會對經濟擴張造成壓力。許多投行也下調了美國第一季度GDP增長預期。摩根大通將預期從2.5%調整至2%；巴克萊則從1.7%調整1.2%。

　　美聯儲措辭或有調整

　　不過，市場認為美聯儲仍會較為謹慎選擇政策調整，但對美聯儲在今年加息的預期仍較為強烈。外媒報道，不少知名投行預計美聯儲距離升息越來越近。

　　摩根士丹利發佈報告稱，預計此次美聯儲將宣示新路線，或將摒棄“耐心”措辭，並依據未來經濟數據及其對前景評估的影響來決定政策。報告稱，這將是一個必要的轉變，美聯儲在需要的時候採取更大膽行動，或在必要情況下進行調整。

　　巴黎銀行經濟學家也持同樣觀點，他們認為，從公告中去除“耐心”一詞將給美聯儲更大靈活性，在美元升值、數據起伏、通脹前景不確定情況下，美聯儲仍將維持“謹慎”態度。美聯儲9月開始加息的可能性最大，當然貨幣政策依然高度取決於經濟數據。

　　美銀美林經濟學家則從近期美元匯率指數急速升破100的事實預測美聯儲即將加息。該行認為，當市場預期利率將上升時，通常都會體現為美元走強。據美銀美林稱，自雷曼兄弟倒閉以來，全球各大央行已累計降息558次。因此，哪怕美聯儲只是採取一系列幅度較小的穩定加息行動，對於全球金融體系來説也仍將是一種巨大轉變。而正因如此，美元匯率才會“一飛沖天”。

　　政策變化推動投資轉向

　　近期，在全球貨幣大致維持寬鬆的情況下，各國貨幣政策也在進行調整。歐洲已正式實施QE，不少國家紛紛實施降息措施，美聯儲則面對調整關口，這一系列政策變動影響著資金在全球的重新配置。

　　監測金融市場數據的EPFR數據顯示，截至3月11日一週，亞洲新興市場基金的資金流出規模達到24億美元，其中中國市場流出的資金有13.5億美元，為連續四週流出；此外上周意外降息的南韓資金流出總額為9.65億美元，同時韓元匯率跌至兩年低點。印度雖然呈現資金流入，但流入金額減少。亞洲日本吸引資金的表現則相對較好。

　　EPFR的數據報告稱，該機構追蹤的基金數據顯示，越來越多的投資者預期今年第三季度美聯儲可能加息。歐洲央行開始採取量化寬鬆政策，導致近一週流入歐洲股票基金的資金額在過去七周中第四次超過50億美元，歐洲債券基金資金流入也創下2013年第二季度以來的新高。今年迄今已有356億美元資金流入歐洲股票基金，超過去年一季度320億美元的歷史高位。同時，EPFR追蹤的四家新興市場基金則出現了資金的凈流出。在美國，投資者對中型股票基金仍十分青睞。美國的股票基金去年四季度吸納了480億美元的資金，不過今年卻有336億美元資金流出。

　　EPFR數據顯示，房地産行業整體呈資金流出態勢。在流向上，國際房地産顧問公司第一太平戴維斯發佈的研究稱，有初步跡象顯示房地産市場資本流向出現扭轉。該行在最新發表的《世界寫字樓收益率縱覽》中指出，亞太區去年凈流出150億美元，主要流向歐洲與美國。報告估計去年全年歐洲房地産總投資額約1750億歐元，同比增加兩成，比過去8年平均水準高28%。對於美國市場，跨境投資除了追求收益率，還看中了美國寫字樓資産安全、穩定的特性。過去12個月中，來自香港與內地的投資者在美國共完成20處寫字樓的收購，總交易額達34億美元，海外資本的流入很可能會在2015年繼續。

　　從目前情況看，對歐洲經濟預期看好使歐洲繼續吸納資金，新興經濟體則因美聯儲加息預期及經濟增速回落而受到一定影響，不過，歐元區接棒美國實施量化寬鬆，將在一定程度上緩解新興市場的資金流出壓力。