“甜蜜”聯姻後現“苦惱”:做空再成中概股之痛

　　近期，中概股市場上的“聯姻故事”吊足了投資者的胃口。不過，“甜蜜”之後還是有“苦惱”，做空陰雲再次籠罩在中概股市場之上。

　　在宣佈與攜程合併後，去哪兒網的股價短期上漲了超過10%，但隨後就開始緩慢下跌。更危險的是，大量做空投資者開始做空這只股票。彭博與Markit聯合編撰的數據顯示，上周去哪兒網被做空的股票數量一度佔到了該公司流通股的五分之一以上，創出公司上市以來的賣空比例紀錄。

　　按照先前的換股協議，百度[微網志]將通過交易完成前擁有的去哪兒網A類普通股和B類普通股置換成攜程增發的普通股，該項交易的股票置換比例是每個去哪兒網美國存托憑證可轉換成0.725個攜程美國存托憑證，合併後攜程將擁有45%的去哪兒網股份，百度將擁有攜程約25%的總投票權。其實，去哪兒網與攜程網管理團隊的關係曾一度緊張。今年6月，去哪兒網首席執行官莊辰超曾拒絕了來自攜程網的收購要約。有分析人士表示，合併後投資者對去哪兒網管理團隊的忠誠開始産生懷疑，這當然會給該公司的成長造成影響。

　　除了去哪兒網，中概股龍頭阿里巴巴[微網志]也成為市場做空的目標之一。據海外媒體報道，華爾街空頭大師、Kynikos Associates創始人查諾斯表示，投資者應該做空阿里巴巴集團。除了看空阿里巴巴，查諾斯還推薦投資者買入阿里巴巴競爭對手京東的股票，以此作為做空阿里巴巴的對衝。受此影響，阿里巴巴股價上週五盤中一度大跌超過5%，隨後跌幅收窄至2.1%，京東的股價則上漲近3%。

　　在一年多前，查諾斯曾表示正在做空醫藥公司Valeant，他認為依靠債務驅動的並購和股價大漲並不能持續。查諾斯當時抨擊Valeant為並購採取了激進的會計策略，並掩蓋了真實的業績情況。如今，Valeant股價暴跌被認為是美國生物醫藥神話破滅的標誌，該公司股價已經觸及兩年來的最低水準。

　　也就在上週五，阿里巴巴集團和優酷馬鈴薯集團宣佈，雙方已經就收購優酷馬鈴薯股份簽署並購協議。根據協議，這項交易將以全現金形式進行，收購價為每股優酷馬鈴薯美國存托股27.6美元，相比此前發出要約時給出的價格每股高了1美元，交易預計于2016年第一季度完成交割。

　　跟私有化一樣，其實從2010年開始，大量中概股企業都有過被做空的經歷，一些公司隨後還成為多家律師事務所集體訴訟的對象。有“炒美族”認為，做空陰雲一直沒有離開過中概股市場。中概股的“聯姻故事”成為投資者炒作的“風口”，這些公司自然也將會引起投資者的特別注意。在此背景下，加之如今國內資本市場環境改善，A股的IPO即將重啟，未來中概股企業回歸步伐可能會加快。