3月4日，業內預計于春節長假後登陸美股的窩窩，仍沒有如約掛牌。美國財經網站iposcoop曾預告其IPO日期為2月25日。對這未能踢出的臨門一腳，窩窩官方僅表示：還在走流程，具體上市時間暫不確定。

　　此前2月1日早間，窩窩向美國證券交易委員會(SEC)遞交的更新後的IPO招股書文件，其計劃通過本次交易最高募集6500萬美元。窩窩財報顯示，公司近年來持續虧損，2011年、2012年、2013年及2014年前9個月，凈虧損分別達到9038.9萬美元、3901萬美元、3217.2萬美元及3244.7萬美元。若不扭轉上述趨勢，按照2013年全年的虧損額3217萬美元來計算，業內預計IPO募集資金只夠窩窩燒上兩年。本版采寫/新京報記者 劉夏

　　上次IPO曾“臨門踢空”

　　春節前夕美國財經網站iposcoop消息顯示，窩窩將於2月25日在納斯達克上市。窩窩也向媒體稱，IPO很有可能在春節假期中間。不過至3月4日，窩窩原定的IPO卻遭遇“卡殼”。窩窩官方未披露具體原因，僅表示：還在走流程，具體上市時間暫不確定。

　　此前1月10日，窩窩團向SEC正式遞交招股書。意味著窩窩或將先於美團、大眾點評登上美國資本市場。業內稱窩窩可能成為“O2O第一股”。2月初，窩窩更新了招股書。在新版招股書中，新引入三名獨立董事並披露計劃通過本次IPO籌集5400萬美元至6600萬美元，預計發行價區間為9美元至11美元。

　　早在2011年，窩窩就高調宣佈“要上市”。

　　2011年11月5日，上線剛一年多的窩窩團舉行了一場“IPO啟動新聞發佈會”，融資規模預計2億美元。由於SEC關於緘默期的要求，窩窩如此“另類”的高調宣揚被認為炒作色彩濃郁。

　　也是在那時，窩窩遭遇了IPO臨門一腳踢空。2011年11月5日，團購鼻祖Groupon在納斯達克上市，發行價20美元，首日收盤價為26美元。窩窩CEO徐茂棟本計劃趁此利好將窩窩也推上納斯達克，但當時窩窩的IPO申請與SEC的申請工作未完成。兩周後，Groupon股價跳水。徐茂棟在接受新浪採訪時表示，由於晚行動了一個月，窩窩錯失了衝刺IPO的最佳時機。

　　Groupon目前的股價僅在8美元左右，成為了一家“過氣”的網站。由此波及團購模式也不再受到美股資本的認可，相關企業估值難回高點。

　　受此影響，國內美團、大眾點評等主打團購業務的一線本地生活服務企業至今無緣美股，都選擇等待更好的上市時機。

　　A輪融資2億美元是“吹牛”？

　　1月10日窩窩遞交的招股書上顯示，IPO計劃融資4000萬美元。

　　有分析人士當時指出，4000萬美元應是“佔位費”，主要用於計算註冊費。在阿里巴巴上市前，也曾出現招股書顯示融資額（10億美元）與實際不符的情況。最終阿裏融資超過250億美元。

　　最終窩窩公佈出來的計劃融資額為6500萬美元。雖高出4000萬美元一截，但相比徐茂棟本人在2011年“IPO啟動新聞發佈會”後預計融資的“1億美元”已經縮水甚多。

　　美團、大眾點評等一線團購網站也有消息在近期敲定最新一筆融資：美團1月18日宣佈已經完成新一輪融資，金額7億美元，整體估值達到70億美元；據《華爾街日報》報道，大眾點評正與包括騰訊在內的多家投資者洽談融資8億美元事宜，交易達成後，大眾點評估值約40億美元。

　　與美團的7億美元、大眾點評的8億美元相比，窩窩6500萬美元的IPO融資額不足十分之一。整體市值更是與前兩者不能同日而語。

　　在本次遞交IPO申請之前，窩窩經歷過數輪融資。根據招股書披露，窩窩在A輪融資中，共計融資5500萬美元。其中，2011年4月，A-1輪融資500萬美元，投資人為清科資本；2011年5月、2011年7月，A-2輪分別融資3200萬美元、1800萬美元。

　　窩窩曾一度誇大了A輪融資額。2011年，窩窩對外宣佈已獲鼎暉、天佑、清科等多家投資機構的戰略投資，融資規模預計為2億美元。相比實際融資額翻了近4倍。

　　另外，在去年5月徐茂棟曾表示，原股東團隊已向窩窩再次注入5000萬美元資金，其中徐茂棟投資佔比50%。然而招股書中並未提及這部分交易。

　　持續虧損 窩窩轉型

　　窩窩團成立於2010年3月，由團購切入生活服務電商領域。

　　對於國內整個團購行業而言，2012年是急轉直下的黑暗年份。由於之前各大團購網站瘋狂複製Groupon模式，導致市場惡性競爭。經歷過“千團大戰”的輝煌時代，團購網站們吹大的氣泡在這一年之後相繼破碎。

　　導航網站團800數據顯示，2012年10月份，團購網站整體數量降至2908個，相比2011年8月份鼎盛時期的5058家，驟降42.5%。不少知名團購網站出現高管跑路、大規模撤站、裁員、拖欠工資等現象。

　　其後，窩窩團主動對外公佈財務數據稱，2012年12月份成交額較上月增長30%，並取得幾百萬元凈利潤。窩窩將其稱之為“規模化盈利”。

　　不過所謂單月盈利的消息或許有穩定軍心的作用，但卻無法掩蓋大肆燒錢帶來的整體虧損趨勢。窩窩2012年全年實際虧損近4000萬美元。

　　窩窩財報顯示，公司近年來持續虧損，2011年、2012年、2013年及2014年前9個月，凈虧損分別達到9038.9萬美元、3901萬美元、3217.2萬美元及3244.7萬美元。

　　若不扭轉上述趨勢，即使順利IPO募集6500萬美元資金，按照2013年全年的虧損額3217萬美元來計算，也只夠窩窩燒上兩年。

　　至今窩窩遺留在大眾腦海中的印象還是團購網站，但其經營模式早已轉型。2012年上半年開始，轉型為“窩窩商城”的模式，幫助商家在平臺開設網上店舖。

　　看到Groupon模式輝煌不再之後，窩窩轉型生活服務電商平臺主打毛利較高的商城模式，但依舊報虧。

　　窩窩目前三個核心産品為：窩窩商城、移動客戶端、窩窩電商作業系統“窩窩EMS”。營業收入來源主要分為兩塊：一方面是窩窩商城線上開店費用，另一方面針對使用窩窩電子平臺優惠券的商家收取佣金。

　　在本地生活服務這片紅海中，窩窩和大眾點評、美團、糯米等仍處於同一戰場廝殺，很難突出重圍。

　　■ 觀察

　　不靠巨頭，窩窩創始人獨撐

　　在團購行業經歷了團寶、24券等大批網站倒閉關門的洗禮後，已所剩不多；在自謀出路的過程中，許多排名靠前的團購網站都選擇依傍網際網路巨頭。

　　近年來，美團、大眾點評、糯米分別獲得了阿里巴巴、騰訊和百度的投資，除了美團，其他兩家團購網站在業務上均與巨頭深度融合，作為大公司O2O的重要佈局。此外，拉手網被宏圖三胞收購，蘇寧斥資1000萬拿下了滿座網。

　　其中，窩窩的角色略顯另類。主要股東中並無一家網際網路企業，CDH Barley Limited持有約8054萬股股票，持股比例為16.45%；Tianyou Investment Limited持有約4742萬股股票，持股比例為9.69%。

　　窩窩選擇獨立發展，背後一直以來不斷提供資金支援的還是自家的董事長兼CEO徐茂棟。徐茂棟曾對外表示“不會考慮出售或並購”。徐茂棟42歲，從日照的齊魯超市起家。在成為窩窩老闆之前，已經創辦了三家公司，其中一家賣給了分眾傳媒，一家賣給了澳洲電訊。

　　截至目前，徐茂棟本人持有窩窩股份比例最高。在提交IPO招股書以前，徐茂棟持有約1.77億股股票，持股比例為36.30%。窩窩董事和高管總共持有的股票數量約為3.58億股，總持股比例為73.21%。

　　招股書還顯示，截至2015年2月28日，徐茂棟個人為窩窩提供了6390萬美元的無息貸款——已相當於本次IPO募集資金的數目。並保證在2016年底前為公司的財務需求提供足夠的支援。