當業界一直關注大眾點評和美團的上市爭奪大戲時，不料卻被窩窩搶了頭彩。1月10日，窩窩商城正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股書文件，決定赴美IPO，股票代碼為“WOWO”。不過本次只是公佈了一個4000萬美元佔位金，未披露具體的融資金額。

　　窩窩是國內最早一批成立的團購網站，在歷經百團、千團大戰之後，是現在存活較好的平台中唯一沒有“靠山”的團購網站，而大眾點評、美團、糯米、拉手等都通過被注資或者被收購的方式，找了強大的支撐。

　　目前，悄然轉型為“本地生活服務類電商平臺”的窩窩，仍然被外界認為是一家團購網站。業內人士認為，在團購行業集體低迷的情況下，窩窩如果錯過了這個時間點，恐怕難以上市，而且以什麼樣的概念上市並不足以打動資本市場，還是要看企業的增速和營收能力，這也是團購鼻祖Groupon在股市一直低迷的原因之一。

　　窩窩上市概念避開團購

　　招股書顯示，窩窩商城2014年前9個月（截至9月30日，下同）凈營收為2060.2萬美元，2013年同期為2763.3萬美元；毛利潤為1512.6萬美元，2013年同期為2289.4萬美元；凈虧損為3244.7萬美元，2013年同期凈虧損為2112.1萬美元。此外，窩窩商城2012年和2013年收入分別為2780萬美元和3630萬美元。

　　仔細對比來看，營收數據並無太多亮點，2014年收入較前幾年還出現了明顯的下滑，虧損也在擴大。但是，值得注意的是，從2014年起窩窩開始進行了大幅度的變革。

　　根據招股書顯示，窩窩商城提出的概念為“本地生活服務電子商務平臺”，即為本地化的娛樂和生活服務商家提供定制化服務的電子商務平臺，主要業務為本地生活服務類商家在窩窩平臺開設網上店舖，向消費者直接銷售其服務或産品。

　　在此之前，窩窩商城創始人兼CEO徐茂棟曾在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，他將窩窩比喻成“中國的生活服務業天貓”。徐茂棟認為，既然是服務業天貓，窩窩做的就是平臺生意。

　　窩窩目前三個核心産品為：窩窩商城、移動客戶端、窩窩電子商務作業系統。簡單説，窩窩商城一方面提供天貓式的流量平臺，商家入駐自主經營，另一方面也為商家製作移動APP等。

　　根據他的介紹，窩窩服務有三大塊，平臺使用費、交易分賬、增值服務。

　　雖然窩窩商城這種平臺模式靠佣金獲益，比較輕，但是流量如果上不去也難以吸引更多商家。因此，上述財報數據中2014年開始下滑的數字，多數來自窩窩的開拓市場費用。

　　根據徐茂棟介紹，從2014年推廣免費開店模式開始，大幅下調交易佣金，並支援消費者到店付費，讓商戶直銷。簡單説，比如萬達等大商家來窩窩這開店，窩窩不收費，不收佣金，這就造成了交易分成收入有所下降。

　　億歐網聯合創始人兼O2O分析師黃淵普對《每日經濟新聞》記者表示，團購概念注重短期折扣、限時特價，而現在大部分團購網站都有O2O的概念，還包括一些外賣訂餐等網站，其實大家都在做長期的線上線下結合的生活服務電子商務。所以，即使窩窩換了一個概念，資本市場看重的還是其自身的業務增速和利潤。例如，Groupon也在轉型做本地生活服務，但是營收增速只有20%，所以股價一直低迷。

　　業內：轉型後仍“想像力有限”

　　在黃淵普看來，上市分為不同的情況，一種是時機到了，另一種是大機構對估值的滿足，像大眾點評這種，有提前價格交易，而窩窩則屬於第一種。

　　團購可以説是中國網際網路史上競爭最為慘烈的風潮之一，也是網際網路特色燒錢遊戲的典型代表。在這幾家團購網站中，窩窩算是一個異類。儘管一直都身處 “被收購”、“被倒閉”的傳聞中，既沒有百度阿裏將其收入囊中，也沒有知名投行投資，事實上窩窩最近一次融資是以徐茂棟為首的原股東團隊5000萬美元的再度注資。

　　在提交招股書以前，董事長兼首席執行官徐茂棟為公司最大股東，持有大約1.75億股股票，持股比例為37.35%，窩窩團董事和高管總共持有的股票數量大約為3.12億股，總持股比例為66.61%。另外，在主要股東中，CDHBarleyLimited持有約8054萬股股票，持股比例為17.19%；TianyouInvestmentLimited持有約4742萬股股票，持股比例為9.94%。

　　“徐茂棟是一個有上市情懷的創業者，有些創業者可能不想去納斯達克敲鐘也不急於上市，但是窩窩在徐茂棟手中經歷多次轉型，相信他是有這樣情結的人。”黃淵普表示。

　　窩窩經歷過兩次轉型，第一次是2010~2011年，在團購網站們血拼一二線的時候，窩窩在團購戰場上及時轉向三四線城市，避開了血拼主戰場。2012年初，窩窩進行第二次轉型，發佈了商城模式，從彼時的“窩窩團”更名為“窩窩商城”。

　　2014年7月，徐茂棟將平臺進一步升級，打通了微信、支付寶、服務窗和百度直達號。根據窩窩的招股書披露，截至2014年第三季度，窩窩擁有註冊用戶3410萬人，有150個城市分站，商家數量達到10萬家，提供43萬各類服務。

　　雖然窩窩涅槃的光環效果顯著，但黃淵普認為，它與美團等網站比仍然是差了量級，上市顯得有點著急，不過基於上述提到的幾種可能性，現在的時機對窩窩來説是最有利於自己的趨勢，因為隨著美團及點評等平臺向生態靠攏，2015年可能會是徹底的洗牌，團購概念也不會再有人提及。

　　“窩窩缺少一個退出的渠道，即便上市成功也不會影響到行業格局的變動，窩窩跟拉手差不多的量級，拉手被宏圖三胞收購價格很低了。”黃淵普認為，“獨行者”窩窩要實現“生活服務的天貓”，護城河的建立並非易事，對未來的想像力也有限。