萬方發展3年5次轉型失敗 扣非凈利6連虧靠賣資産保殼

　　頻繁轉型依舊未能擺脫虧損困境，萬方發展（000638.SZ）的風險不容忽視。

　　長江商報記者發現，2015年以來，萬方發展通過資産並購等途徑5次轉型，先後涉獵網際網路醫療、財富管理、VR硬體、大數據分析及軍工等領域。不過，目前來看，其轉型之路依然任重道遠。

　　昨日，萬方發展發佈的重大資産重組進展公告顯示，2017年，公司籌劃向萬方集團等收購貴士資訊100%股權至今面臨取消風險，原因是此前萬方集團收購的貴士資訊49.82%股權事宜，待支付的餘款至今尚未籌集到。

　　事實上，頻頻籌劃資産重組而最終夭折的對萬方發展而言似乎是家常便飯。2016年，公司籌劃收購5億元收購執象網路100%股權，一年半之後宣告終止。

　　被指忽悠式並購重組的萬方發展經營業績沉入谷底。2012年至2017年，公司扣除非經常性損益後的凈利潤已經連虧6年，不出意外，今年扣非凈利潤或再次陷入虧損。

　　為了保殼，公司頻繁變賣資産，包括此前的地産資産、並購的財富管理資産等，如今多被出售，累計出售金額達到2.52億元。

　　昨日下午，針對公司轉型等問題，長江商報記者多次致電萬方發展，電話一直無人接聽。

　　一投行人士向長江商報記者稱，今年上半年，萬方發展營業收入只有0.46億元，基本上要靠並購來實現經營業績扭轉。從這些方面看，公司似乎已經成為一家殼公司。

　　多單並購案因缺錢存不確定性

　　萬方發展正陷入無力支付交易尾款面臨資産收購存變的困局中。

　　昨日，萬方發展披露重大資産重組進展公告顯示，公司正在推進收購貴士資訊的交易或將生變。

　　這起重組始於去年7月，萬方發展擬通過發行股份及支付現金相結合方式收購貴士資訊100%股權，交易價格為9.98億元，交易對手方為公司控股股東萬方集團、共青城艾力等6名。

　　不過，此次資産收購有前提條件，即萬方集團現行收購貴士資訊49.82%股權，然後再向萬方發展出售。然而，一年多時間已經過去了，萬方集團已支付上述交易的股權意向金和轉讓款合計1.4億元，並於今年1月16日完成股權工商變更手續，並取得了變更後的營業執照，但截至目前，尚未按協議支付剩餘的股權轉讓款為2.81億元。原因是，萬方集團尚未籌集到資金。

　　這意味著萬方發展的重組無法推進。對此，萬方發展進行風險提示稱，如果萬方集團最終未能籌集到足夠的資金支付轉讓款尾款，該交易可能有中止、暫停或取消風險。屆時，公司的重組也將無法推進。

　　除了上述資産重組面臨失敗風險外，萬方發展自身籌劃的資産收購也存在缺錢問題而遲遲不能完成。

　　公告顯示，2017年1月，公司以1.87億元收購信通網易60%股權。去年8月4日，雙方已就上述股權轉讓事宜辦理了工商變更登記手續，但還有2329.30萬元股權轉讓款遲遲未支付。支付上述款項最後期限一改再改，雖經多方籌款，截至目前，仍然有1469.30萬元尾款未支付。

　　公司表示，公司資金面緊張，正在通過非公開發行定向融資工具的方式籌措股權轉讓款。

　　毫無疑問，一旦籌資不順利，這單資産收購案或將被蒙上陰影。

　　走馬觀花式並購被指忽悠

　　如果説上述兩單並購案因為缺錢遲遲未完成，那麼，萬方發展的另外幾單並購案似乎有忽悠嫌疑。

　　公開資料顯示，萬方發展的前身是中遼國際，1996年登陸深交所，但公司經營業績非常慘澹，2004年開始停止上市，一停就是五年，成為A股“停而不退”的不死鳥。2009年，公司終於復牌，主營業務由原來的國際工程承包、對外貿易變更為房地産開發和銷售。

　　復牌之後，經營業績依舊不理想，並從2012年開始大滑坡，扣除非經常性損益後的凈利潤接連虧損。

　　2015年，公司籌劃轉型，途徑是收購資産。

　　長江商報記者梳理髮現，2015年至今，萬方發展籌劃了一系列收購，包括執象網路100%股權、北京和諧康復醫院不低於51%股權、信通網易60%股權、義幻醫療40%股權、貴士資訊100%股權等，交易價格為17.19億元。此外，還通過參與增資方式獲得吉林琿春農商行10%股權。

　　除了收購外，公司還頻頻投資設立公司。2016年2月出資2400萬元設立萬方財富投資管理公司，持股40%。一個月後投資設立萬方貝齒口腔醫療投資管理有限公司。當年8月29，又耗資9900萬元投資美國Osterhout Group。去年7月，投資5000萬元設立全資子公司萬方延庚醫院管理有限公司。今年3月，又宣佈出資3000萬元聯合萬方集團、重鑫科技、陳曉松共同成立萬方增材。

　　通過上述並購及投資設立，短短3年時間，萬方發展涉足了網際網路醫療（含醫療）、金融（含財富管理）、大數據分析、VR硬體及軍工等5大領域。

　　橫跨五大行業，實際上也宣告了公司五次轉型，其最終的結果非常不理想。

　　上述資産收購中，公司曾擬出資5億元收購執象網路100%股權，標的資産溢價42倍，最終宣告終止。截至目前，實際上僅完成對信通網易和義幻醫療兩家公司的收購。

　　而在投資設立的公司中，萬方發展重點投資佈局的萬方財富管理公司今年上半年虧損1214.47萬元。當初公司投資2400萬元如今以20萬元出售，足見公司止損的決心。

　　出售6家公司止損

　　試圖借助並購達到轉型脫困的目的沒有達到，為了保殼，萬方發展無奈頻頻通過變賣資産止損。

　　經營業績數據顯示，2015年，公司虧損3539.38萬元，開始轉型後的2016年、2017年，其實現的凈利潤分別為1044.07萬元、1616.39萬元，但在今年上半年，公司再次陷入虧損，虧損1645.410萬元。

　　公司預計，今年前三季度虧損幅度為1700萬元至2100萬元。公司解釋虧損原因稱，控股子公司萬方財富業務拓展，運營投入增加。

　　凈利潤數據不好看，營業收入同樣也不堪。2015年，公司的營業收入還有2.39億元，2017年僅有1.28億元，接近一半。而今年上半年只有0.46億元。

　　實際上，2016年、2017年，公司雖然實現了扭虧為盈，但主營業務一直在虧損，靠出售資産等非經常性損益勉強保殼。數據顯示，2012年以來，公司扣除非經常性損益後的凈利潤持續虧損，預計今年也將維持虧損狀態。那麼，公司的扣非凈利將連虧7年。

　　近年來，為了保殼，公司在變賣資産方面也是“不遺餘力”。

　　除了上述“賤賣”財富管理公司外，2015年至今，萬方發展共計出售持有的5家公司股權，出售金額合計為2.52億元。

　　具體為，2016年，公司以5300萬元出售海南龍劍實業有限公司51％股權，以3500萬元出售滄州市廣潤城市建設投資有限公司85%股權。2017年，公司先後以1億元出售萬方天潤100%股權、以2381萬元出售綏芬河盛泰90%股權。今年公司又以4000萬元出售萬方鑫潤70%股權。

　　不過，雖然公司頻頻出售資産回籠資金，但公司的資金似乎仍不充足。今年上半年，公司經營活動現金流同比銳減129.56%，凈流出6994.77萬元。截至今年6月底，公司貨幣資金1.20億元，彼時，公司收購信通網易的餘款尚未支付。可見，公司資金面較為緊張。