寧波華翔股價腰斬黑嘴亂舞 平安證券定價33中銀國際喊35

　　寧波華翔(002048.SZ)4月26日發佈一季報，當日股價跌停。4月27日該股股價再次大跌7.55%，盤中最低跌至13.20元，與2017年11月13日創出的27.99元的最高價相比，最大跌幅達52.84%，5個多月時間股價已經“腰斬”。

　　寧波華翔一季度營收下滑，業績大跌超4成。一季報顯示，2018年1-3月，寧波華翔實現營業收入32.19億元，同比減少11.93%；實現凈利潤1.03億元，同比減少45.64%；經營活動産生的現金流量凈額8111.79萬元，同比增加10.66%。

　　潮水退去，方見裸泳者。在去年寧波華翔股價高點時，中金公司、中信證券等諸多券商大佬都紛紛唱多。平安證券在三份研報中都給予寧波華翔33元的目標價，而中銀國際證券在兩份研報中給予寧波華翔35元的目標價。

　　2017年10年27日，中銀國際證券給予寧波華翔35元目標價，維持買入評級。該份研報名為《寧波華翔:業績符合預期,增發獲批前景看好》，分析師朱朋。中銀國際證券研報稱，一汽大眾和上汽大眾是公司主要客戶,均將迎來SUV新品週期,公司有望大幅受益。未來隨著募投熱成型等項目陸續投産,以及德國華翔經營改善,公司業績有望持續高速增長。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領域全面佈局,在汽車電子等領域大力拓展,發展前景看好。

　　2018年1月15日，中銀國際證券再次給予寧波華翔35元目標價，維持買入評級。該份研報名為《寧波華翔:受益大眾新品週期,佈局輕量化前景看好》，分析師朱朋。中銀國際證券研報稱，大幅受益大眾新品週期。一汽大眾和上汽大眾是公司前兩大客戶,2016年收入佔比分別高達16.2%和12.1%。兩大車企都將迎來SUV新品週期,公司有望大幅受益。公司擬募投熱成型零部件等項目單車價值量及利潤率均較高,産品陸續投産有望逐步貢獻業績,並推動公司利潤高速增長。

　　2017年9月8日，平安證券給予寧波華翔33元目標價，“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔:最受益大眾新週期的高端內飾龍頭》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司是國內優秀的內外飾件供應商,配套大眾、寶馬、賓士、通用等國內外優質主機廠,通過近十年持續的外延並購,公司産品線不斷延伸,産品種類不斷豐富,市場空間不斷做大。具體到細分産品領域,公司不斷汲取外資技術優勢,增強自身研發實力,通過優秀成本和品質管控整合優質資産,拓展下游客戶配套關係,增強拿單能力,提高市場份額,爭做細分領域領導者。旗下主要利潤貢獻參控公司近4年凈利潤複合增速都超過40%,成長速度遠超行業,預計未來幾年公司受益於客戶拓展份額提升,業績仍有望繼續維持高增長。

　　2017年10月9日，平安證券再次給予寧波華翔33元目標價，維持“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔:參與尼桑電池收購、新能源佈局再進一步》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司在專注于內飾件領域的同時,也在積極佈局輕量化和新能源業務,在動力電池連接線、冷卻系統、輕量化殼體等産品已有技術儲備。AESC為日産動力電池供應商,為全球動力電池巨頭,産品一致性和可靠性經歷日産leaf長時間驗證。預計AESC未來將在國內新建工廠,擴大美國、英國、日本産能,此次合作將加深公司對電池産品的理解程度,加快相關産品量産速度,為公司長遠佈局奠定堅實的基礎。

　　2017年10月25日，平安證券三度給予寧波華翔33元目標價，維持“強烈推薦”評級。該份研報名為《寧波華翔:顯著受益大眾新品週期、新品拓展值得期待》，分析師王德安，余兵。平安證券研報稱，公司下游配套客戶優質,包括大眾、寶馬、奧迪、賓士等著名主機廠商,其中南北大眾佔國內業務收入佔比估計在50%以上,明後2年有望受益於大眾新品週期和賓士新平臺業務配套,收入增速將會超越行業。德國華翔由於産品良率和賓士平臺前期投入較大導致虧損,隨年底到明年1季度賓士平臺産品量産,主機廠補貼發放,德國華翔虧損情況預計好轉,2018年或將迎來減虧。

　　2017年10月25日，中信證券給予寧波華翔31.5元目標價，維持“買入”評級。該份研報名為《2017年三季報點評：三季報超預期，新能源提估值》，分析師陳俊斌。中信證券研報稱，兩線作戰，國內業務受益一汽大眾車型新週期增長確定，海外業務經營改善明年有望大幅減虧。公司是一汽大眾的核心供應商，一汽大眾也是公司的第一大客戶（2016年佔收入的16%）。一汽大眾明年開始將陸續投放23款新車型，包括多款主流價格區間的SUV車型，預計將助力銷量從目前的200萬輛左右提升到2020年的300萬輛。公司現已拿到所有SUV車型的訂單，需求增長確定性高。海外業務順利搬遷到羅馬尼亞，目前産品良品率已經環比改善，並且收到客戶大額補貼，虧損改善。預計明年隨著經營效率進一步提升，全年減虧可期。

　　2017年12月4日，中信證券將寧波華翔目標價下調至30元，維持“買入”評級。該份研報名為《參與三環集團改制，看好客戶業務協同》，分析師陳俊斌。中信證券研報稱，公司是一汽大眾車型新週期的全面受益者，並且新品熱成型業務開始貢獻業績。公司是一汽大眾核心供應商，一汽大眾也是公司第一大客戶，預計收入佔比在25%左右。現在開始到2020年左右，預計一汽大眾將投放多款SUV重要車型，實現銷量從200萬級別向300萬級別跨越。公司已經進入一汽大眾所有SUV供應商，將是一汽大眾車型新週期的全面受益者。此外，業務方面公司重點投入的熱成型業務已經進入貢獻業績的週期，預計2017年兩條線達産，2018年5條線，2019年8條線，每條線應收2億元左右，優先享受熱成型市場初期的高盈利。

　　2017年10月25日，中金公司給予寧波華翔30元目標價，維持“推薦”的評級。該份研報名為《新産品+新車型，增長依然可期》，分析師奉瑋。中金公司研報稱，新産品疊加新車型，驅動業績增長。公司主要客戶一汽大眾即將進入強産品週期，公司未來兩年將投産的訂單涉及17款新車型。而新産品方面，公司的熱成型項目已建成6條産線，計劃8條生産線全部達産可貢獻20億的年收入。相比冷衝壓業務，熱成型項目技術壁壘較高，盈利能力較強，按照30%毛利估算，項目完全達産後將貢獻6億邊際毛利增量，成為公司又一增長點。

　　2017年9月13日，申萬宏源在研報中稱，根據同行業平均估值，給予公司2017年20倍估值，對應目標市值179億，給予寧波華翔“買入”評級。以寧波華翔6.26億總股本計算，中國經濟網記者計算目標價為28.59元。該份研報名為《寧波華翔:百煉成鋼,起翼遠翔,47%的上漲空間》，分析師蔡麟琳。研報稱，過去11年年化37%的收入、利潤增長，增長持續性強。供應南北大眾+賓士寶馬+特斯拉,收入、利潤來源穩定，優秀的內外飾供應商。公司自2005年上市以來，營業收入從3.91億元到2016年的125.06億,歸母凈利潤從0.22億到2016年的7.14億，尤其自2011年乘用車整體行業增速中樞(10%左右)下移以後,公司仍然能保持37%的增長，足見其持續超越行業的成長性。公司主要客戶包括大眾、寶馬、賓士、捷豹路虎、特斯拉等中高合資品牌，利潤來源增長穩定。