錦湖輪胎半年折價10億元 青島雙星38億元吃進45%股份

　　4月1日，南韓錦湖輪胎工會表決通過，同意中國雙星輪胎以約6400億韓元（約38億元人民幣）的價格收購自身45%的股份，從而成為錦湖的最大股東。若順利完成，這將是中國輪胎業目前為止最大的境外並購案。

　　業內人士表示，錦湖輪胎曾位列全球排名前十位，雙星輪胎則位居第34位。這次並購可謂“以小吃大”。 通過此次並購，以雙星在中國市場的地位及TBR的優勢，加上錦湖在PCR的優勢，可以直接晉身為中國最大的輪胎廠家，並有望向全球前五位衝擊，以此提升中國輪胎在世界上的影響力。

　　38億元收購錦湖輪胎

　　《證券日報》記者此前曾報道，去年9月份，由於錦湖輪胎不接受雙星給出的約8000億韓元（47億元人民幣）的報價，導致並購談判破裂。僅僅過去6個月，錦湖輪胎為何一反常態，不僅重續與雙星的“前緣”，更以比原價低出近10億元的價格出售自身股權？

　　事實上，早在2016年9月份，由於錦湖輪胎連年虧損，其主要債權人南韓開發銀行（KDB）決定出售所持的錦湖輪胎股份，一時間吸引了上海航太工業公司、青島雙星、江蘇金浦集團、玲瓏輪胎，以及印度阿波羅等多家企業的關注。

　　2017年3月份，青島雙星與錦湖輪胎債權團簽約談判，欲以約9500億韓元收購其42.01%的股份，從而成為其第一大股東。時至在當年9月份，雙星公司認為錦湖業績下滑嚴重，要求將收購價格下調16％至8000億韓元。此要求被錦湖輪胎債權人拒絕，並購談判終止。

　　此後，錦湖輪胎在南韓的股價一路下跌。2017全年，錦湖輪胎凈虧損從上年的379億韓元擴大至885.6億韓元。到了2018年，錦湖輪胎距離其償還債務的期限日近，而其在國內的總債務高達2.4萬億韓元。同時其持續經營價值僅有4600億韓元，遠低於公司清算價值1萬億韓元。

　　在此背景下，2018年3月2日，KDB宣佈將與雙星重返談判桌，並表示錦湖將向雙星發行價值約6400億韓元的新股，若達成協定，雙星將成為錦湖的最大股東，持有45％的股份，而由KDB領導的債權人集團持股總數將從42％降至23％。

　　“為了讓錦湖輪胎迅速恢復並使損失最小化，雙星公司是最佳選擇” 。債權人在聲明中表示：“我們決定啟動投資談判，雙星輪胎的願景和行動計劃足夠具體和可行。”

　　值得一提的是，對於收購舉動，錦湖輪胎工會始終強烈反對。反對的焦點在於此次交易可能會成為2004年中國上汽收購南韓雙龍汽車失敗案例的再現。錦湖輪胎工會擔心被收購後遭到大規模裁員和技術竊取，同時無法獲得足夠的資金來重塑自身的競爭力，並對當地經濟産生不利影響。

　　對此，在2018年3月22日，雙星集團董事長柴永森與KDB董事長李東傑，在首爾KDB總部召開媒體見面會，就工會和社會各界所關心的問題表達了雙方的意見和見解。

　　雙星董事長柴永森表示：“雙星希望通過與錦湖輪胎合作，而不是竊取技術，成為全球十大輪胎製造商。就像中國汽車製造商吉利收購沃爾沃汽車品牌一樣，我們將保證錦湖輪胎的獨立管理。”雙星方面承諾投資錦湖輪胎，並在收購後的三年內為現有5000名員工提供工作保障，同時承諾在未來五年內繼續擔任該公司的主要股東，或者直到債權人出售錦湖剩餘股份。

　　另一方面，KDB董事長李東傑也承諾，KDB作為仍擁有錦湖輪胎23.1％股權的第二大股東債權人，將仔細觀察雙星的每一部分業務活動，確保雙星不會關閉錦湖輪胎的工廠。

　　雙星躋身國內最大輪胎廠

　　對於此次收購，有輪胎行業專家對記者表示，從當初以非價格因素中標，到後來的以進為退無責任終止股權買賣協議，顯示出雙星的高明和風範，是中國企業參與國際競爭復盤和學習的案例。中國企業參與國際並購，不僅要有實力，更重要的還要有防範風險的意識。

　　事實上，青島雙星正逐漸將工作重點從輪胎業務逐漸轉移至提供汽車後市場服務。

　　記者了解到，錦湖輪胎全球擁有包括南韓、中國、美國、歐洲5大研發中心，並在南韓、中國、美國、越南擁有8家工廠，銷售網路遍佈全球；而雙星是中國五大TBR(子午線卡車胎)廠家之一，其産品以耐磨、耐載、服務好在市場上享有很高的口碑。但在PCR(乘用車子午線輪胎)方面，雖然幾年來加大了研發和投入，並提出創乘用車安全輪胎第一品牌的目標，但綜合競爭力仍有待提高。

　　早在2014年，青島雙星就在全球率先建設了輪胎全流程“工業4.0”智慧化工廠， 並同時在中國建立開放的“服務4.0生態圈”和“工業4.0生態圈”，是中國輪胎行業增長最快的企業之一。

　　2016年8月份，青島雙星發佈《非公開發行A股股票預案》，向其控股股東雙星集團有限公司(下稱雙星集團)在內的不超過10名特定投資者募集了約9億元資金，以作為2016年以來雙星“服務4.0”等項目的製造。

　　業內普遍認為，雙星的轉型和發展的經驗可以更好地幫助錦湖解決現有的問題，兩家輪胎企業可以在雙方利益衝突最小化的情況下形成最佳的協同效應。未來，以雙星在中國市場的地位及TBR的優勢，加上錦湖在PCR的優勢，可以直接晉身為中國最大的輪胎廠家，並有望向全球前五位衝擊，以此提升中國輪胎在世界上的影響力。