恒力股份再投29億加碼PTA 擴産能面臨“緊平衡”考驗

　　以對二甲苯為代表的“芳烴産業”和以乙烯為代表的“烯烴産業”並稱為石油化工“兩大家族”。而恒力股份正在試圖完成和強化其對前述兩大産業的佈局，繼不久前宣佈以209億元投資乙烯之後，4月9日再度宣佈以29億元加碼PTA（精對苯二甲酸）。

　　值得一提的是，2017年PTA價格不斷高漲，市場從寒冬中復蘇回暖，恒力股份借勢完成了針對集團層面PTA及其原材料PX(對二甲苯)資産的收購。《每日經濟新聞》此前報道，隨著PTA龍頭企業閒置設備復産，市場已進入“緊平衡”狀態，巨頭擴産引來市場擔憂。

　　如今，PTA價格已開始降溫，巨頭擴産和下游增量將決定新增的PTA産能是否將帶來過剩。面對市場擔憂，恒力股份則回應《每日經濟新聞》記者稱，預計2018年和2019年，PTA將迎來黃金期。

　　兩項目預計支出資本金72億

　　2016年3月，江蘇恒力化纖股份有限公司借殼大橡塑上市，最先注入上市公司的是當時盈利能力較優的化纖資産，但在重組之初，恒力集團方面就表達了要推動上游資産整體上市的願望。經歷一系列波折後，今年年初其正式完成了“芳烴—PTA—聚酯”産業鏈的完整上市。

　　但恒力股份並未止步於此。今年2月份，恒力股份宣佈要以209億元投資乙烯項目。4月9日，恒力股份又宣佈擬投資29億元建設“年産250萬噸PTA-4項目”。如果説宣佈佈局乙烯是試圖完成水準方向上的業務拓展，此次則旨在強化其“芳烴産業“垂直佈局。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，産業鏈的相互協調對於恒力股份的産能擴張具有重要意義。重組之後，恒力石化PTA生産所需的PX可以基本實現自給自足，有一定成本優勢。而下游市場PTA消納也部分依賴恒力係企業，恒力集團現有和擬建相關裝置項目，共需消耗PTA約440萬噸。

　　此外，最令市場關注的還有，近240億元的投資資金從何來？恒力股份方面告訴記者：“一方面配套募集資金將要到位，另一方面兩個項目根據資本金30%的比例，上市公司預計支出資本金為72億元左右，剩餘資金為銀行借款。根據目前PTA和滌綸長絲的市場行情，上市公司2018年和2019年的凈利潤加上折舊的現金流足以作為資本金。”

　　産能過剩擔憂VS黃金期將至

　　恒力股份順利完成PTA資産的上市和加碼投資，與近年市場行情的變化有關。

　　《每日經濟新聞》記者此前從行業分析師處了解到，PTA企業于2015年等年份面臨嚴峻虧損，作為行業巨頭之一的恒力此前也在這塊業務上虧損。直到2017年，PTA價格節節開花，才實現大幅扭虧。

　　業內一種觀點是，在需求面趨向穩定的情況下，2017年末期到2018年，業內知名企業又存在復産預期，有導致再次出現産能過剩的可能，這種市場供需情況被稱為“緊平衡“。

　　關鍵在於，PTA是集中度很高的行業，《期貨日報》報道曾顯示，恒力股份的PTA産能佔比就達到了14%，與中石化、逸盛三者合計佔比57%。因此，巨頭的任何一次擴産，都是對國內整體供需的考驗。恒力股份也提醒：“由於市場需求的變化、競爭對手的競爭策略調整，可能會導致産量和銷售收入不及預期。”

　　生意社數據顯示，2018年1月份以來PTA（華東）價格已經從6015元/噸下滑到5537元/噸，金聯創分析師邱倩倩認為，目前市場整體格局仍比較平衡，原因在於下游聚酯市場預期良好。

　　恒力股份方面回應記者稱：“目前從PTA有效産能和下游聚酯産能的匹配程度看，PTA産能的過剩情況基本消除，2018年和2019年，下游聚酯將有400萬噸和600萬噸左右的新産能將陸續投放市場。同時，禁廢令的實施，新增PTA需求將近200萬噸，所以我們預計2018年和2019年，PTA將迎來黃金期。”