萬馬股份現金凈流量半年劇減12億

控股股東3年累計套現18.23億去年以來經營業績大幅下滑

　　曾躋身全球億萬富豪行列的萬馬股份(002276.SZ)實控人張德生，在其邁入古稀之年之際迎來了新的挑戰。

　　40歲開始創業的張德生掌控萬馬股份28年，于2009年將其推入資本市場。上市之後，直到2015年，公司經營業績保持了高速增長的驕人業績。

　　然而，這一勢頭在去年戛然而止。

　　去年，萬馬股份的營業收入和凈利潤首次雙雙下滑，今年上半年，公司增收不增利，凈利潤下滑超四成。

　　值得關注的是，今年上半年，萬馬股份上半年經營出現異動，總資産猛增16億元，是前三年增加額之和的4倍。與之相伴的是，賬面資金、應收賬款、存貨均大幅增長，但是，公司的經營活動現金流量凈額劇降12億元。這一指標是上市8年來首次大幅下滑。

　　萬馬股份另一個備受關注的是控股股東大幅減持。

　　據長江商報記者不完全統計，近三年，萬馬股份控股股東及其一致行動人共計減持了9440萬股，合計套現18.23億元。因違規減持，公司收到了交易所問詢函。

　　針對減持、業績下滑等問題，長江商報記者向萬馬股份發去了採訪函。截至發稿時，未收到公司方面的具體回復。

　　大股東3年減持套現18.23億

　　萬馬股份大股東首次大比例減持引來市場諸多猜測。

　　9月29日，萬馬股份發佈的控股股東減持股份的更正公告顯示，今年9月26日、27日，公司控股股東萬馬投資集團通過大宗交易減持公司股份740萬股，佔當前公司總股本10.35億股的0.7146%。萬馬投資集團及其一致行動人張德生(實際控制人)、張珊珊(實際控制人的女兒)從上次披露《權益變動報告書》和權益變動公告後，累計減持公司股票5340萬股，佔公司目前總股本5.1570%。

　　長江商報記者查詢發現，累計減持5340萬股發生於近兩年。去年3月8日、9日，分別減持了2800萬股、1800萬股，共計4600萬股。按減持均價計算，兩日套現8.99億元。

　　萬馬股份控股股東的減持行為使其在第一時間收到了深交所的監管函。監管函稱，萬馬投資集團在減持萬馬股份數量佔萬馬股份總股本的比例達到5%時，未及時履行報告和資訊披露義務並停止買賣萬馬股份股票的行為，違反了相關規定，要求公司充分重視問題，吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發生。

　　有意思的是，在萬馬投資集團大幅減持之日，即9月26日，深交所創業板公司管理部就向萬馬股份發出了問詢函，涉及股價漲幅與同期創業板綜指偏離度較大、控股股東及實控人是否存在處於籌劃階段的重大事項、是否存在違反信批的情形等進行問詢。

　　二級市場上，從今年6月份以來，股價持續上漲，6月2日最低價為9元，9月26日收盤價為12.57元，漲幅為39.67%。

　　長江商報記者梳理髮現，此次減持並非萬馬投資集團的首次減持。在2015年5月13日，其一口氣拋出了4100萬股，減持均價為20.50元，套現8.41億元。

　　綜上所述，萬馬股份2009年上市以來，控股股東萬馬投資集團及其一致行動人張德生、張珊珊分三次共計減持了9440萬股，累計套現18.23億元。

　　其實，不僅是控股股東在減持，萬馬股份的董監高及其關聯人也在減持。

　　長江商報記者查詢到，去年以來，先後有董秘屠國良，董事、副總經理沈偉康，董事張丹鳳的關聯人實施了減持，共計減持了18萬股。此外，監事張亦春的配偶還進行了短線操作。

　　5年投資近30億擴張産業

　　2009年7月10日登陸中小板的萬馬股份，僅過兩年就開始借助資本市場募資進行擴張。

　　回溯公告發現，2011年至今年7月，萬馬股份推出了5份定增方案，其中3份成功實施，2份終止，共計募資凈額為22.72億元。

　　2011年至今，萬馬股份頻頻進行産業佈局。

　　2011年為智慧電網專用電纜投資項目。2012年，有三項投資，分別為0.22億元電力電纜研發中心投資項目、3.21億元交聯聚乙烯環保電纜投資項目以及耗資10.05億元購買萬馬高分子、天屹通信、萬馬特纜三家公司各100%股權。2013年，推出擬投資0.35億元的風力發電用特種電纜投資項目，同時終止實施擬投資1.72億元的風力發電用特種電纜投資項目，並用該項目剩餘募集資金及節余資金(含利息)永久補充流動資金。

　　2015年，萬馬股份進行了三項投資，除了重啟風力發電用特種電纜投資項目，擬投資額增加至2.01億元外，還推出了2.02億元的軌道交通用特種電纜投資項目、9.61億元的I-ChargeNet智慧充電網路建設項目(一期)。不過，2015年，萬馬股份推出的12.58億元定增融資方案終止，該項目並未實際實施。

　　今年以來，隨著定增募資8.75億元的實施，萬馬股份繼續推進I-ChargeNet智慧充電網路建設項目(一期)，同時推出年産5.6萬噸的新型環保高分子材料，該項目擬投資0.99億元，現已投入0.35億元。

　　長江商報記者初步統計發現，上述幾項投資，萬馬股份擬投資為28.46億元。上述投資項目，涉及新能源及充電各環節的全網路産業、高分子材料、通信等眾多領域。

　　梳理髮現，萬馬股份依託萬馬新能源(製造)、愛充網(網路運營)、新能源投資(投資)，試圖實現智慧設備製造+服務網路運營+投資建設充電網的充電各環節全網路佈局。去年，公司新能源投資公司在江蘇、武漢、北京、寧波、上海、福州、深圳等地設立9家地方投資公司，在這些地方開展充電樁的投資建設，並相繼承建廈門、福州、杭州蕭山、上海浦東等機場新能源充電樁項目。

　　去年10月，萬馬股份還公告稱，擬投資5億元設立新能源産業公司，擬將上市公司體系內的新能源業務相關的資産及子公司剝離至新能源産業公司，進行資源整合。因此，萬馬股份在去年年報中稱，2016年是其投資年。

　　由此看來，萬馬股份構築的“一體兩翼”的産業框架基本成形，即以傳統線纜業務為主體，以新能源、新材料為兩翼進行大力發展,目前已經實現電力産品、高分子材料、通信産品的全面佈局。

　　上市8年來營收凈利首次負增長

　　不過，萬馬股份激進擴張的後遺症已經顯現。

　　長江商報記者梳理髮現，上市8年來，一直高速增長的的萬馬股份，其經營業績在去年出現了拐點，首次出現負增長。去年，其實現營業收入63.80億元，同比下降6.83%，凈利潤2.15億元，同比下降20.84%。

　　今年上半年延續了去年的走勢。上半年，營業收入為32.03億元，同比增長17.16%，但公司增收不增利，凈利潤僅有0.57億元，同比下降44.65%。

　　更為糟糕的是，萬馬股份上半年的財務數據不太健康，一定程度上反映公司的經營存在異動現象。

　　上半邊，萬馬股份的凈利潤現金含量-1614.15%，如此大的負值，表明公司的銷售回款能力較弱，成本費用高，財務壓力不小。去年底，這一指標為130.20%。

　　由此指標延伸看，其上半年的應收賬款為28.20億元，較去年底的20.36億元增加了7.84億元，其他應收款增加了0.38億元，經營活動産生的現金流量凈額為-9.23億元，較去年底的2.80億元銳減了12.03億元，較去年同期也是-210.5%的增速。

　　相反，上半年，萬馬股份的資産卻在暴增。

　　上半年，萬馬股份的總資産猛增了16億元，遠超前三年總資産增加額之和，總資産暴增的最大功臣是流動資産。上半年，其流動資産為52.97億元，較去年底增加了15.10億元。同期，流動負債也增加了8.38億元。

　　上述數據表示，虛胖的萬馬股份的財務壓力不小，存在一定的風險，或許，這也是控股股東減持套現的主要原因。

　　針對上半年不太理想的經營業績，萬馬股份在半年報中稱， 上半年特別是一季度，受銅及光纖等原材料價格上漲等因素影響，産品毛利率下降。同時，新能源板塊持續投入，公司經歷較大經營壓力。

　　值得注意的是，長江商報記者發現，萬馬股份傾力打造的新能源業務目前尚未進入收穫期。上半年，萬馬新能源、萬馬聯合新能源投資兩家子公司均為虧損，合計虧損0.29億元。