億利達收購 業績承諾存憂

　　新能源汽車儼然成為市場追捧的熱門。原本從事空調風機行業的億利達(002686)9月18日發佈公告稱，擬以約2億元控股一家鋁合金壓鑄件製造公司，以實現在新能源汽車領域的突破。值得一提的是，預計2017年實現凈利1500萬元的標的公司，承諾在2018年實現扣非後凈利潤6000萬元，業績承諾增幅之大讓此承諾能否實現備受市場關注。

　　約2億控股三進壓鑄

　　億利達資本運作再有新動作。9月18日，億利達發佈公告稱擬以約2億元現金控股台州三進壓鑄有限公司(以下簡稱“三進壓鑄”)。

　　根據億利達9月18日發佈的公告顯示，億利達擬以現金出資不超過約1.98億元增資三進壓鑄，取得三進壓鑄不低於51%的股權，交易後，三進壓鑄成為公司控股子公司。據悉，9月15日，億利達與三進壓鑄、三進壓鑄股東戴明西、戴靈芝以及關聯方橋達物資等簽署了《合作意向書》。

　　資金來源問題一直是投資者關心的話題，針對該問題，北京商報記者致電億利達董秘辦公室進行採訪，億利達證券事務代表羅陽茜表示，此次對外投資資金為公司自有資金。

　　據了解，億利達主要從事空調風機、建築通風機、冷凍冷鏈風機、節能電機、空調配件的生産和銷售。三進壓鑄經營範圍包括鋁合金壓鑄件製造；貨物、技術進出口業務等。産品主要有CVT變速器殼體、DCT自動變速器殼體和MT變速器殼體等。另外，三進壓鑄主要客戶包括南京邦奇、格特拉克、江西鈴格、北汽、吉利、濰柴動力等。

　　對於增資目的和對公司的影響，億利達在公告中表示，標的公司專注于節能型、新能源動力總成汽車零部件及汽車輕量化新材料的研究、開發、製造和服務，與子公司杭州鐵城資訊科技有限公司(以下簡稱“鐵城資訊”)車載充電機在新能源汽車領域有很好的板塊協同效應，有利於實現公司在新能源汽車行業的新突破。

　　標的業績承諾引質疑

　　值得一提的是，標的資産業績承諾數值相較于2017年預計實現利潤增幅較大，這不禁引起市場對於標的公司業績實現情況的質疑。

　　公告顯示，標的公司及股東戴明西承諾2018年、2019年、2020年三進壓鑄扣除非經常性損益後的凈利潤分別不低於6000萬元、1.1億元、1.9億元，並且利潤承諾期累計扣除非經常性損益後的凈利潤總額不低於3.6億元。

　　需要指出的是，標的公司及股東戴明西預計三進壓鑄2017年稅後凈利潤為1500萬元。若以2017年稅後凈利潤作為扣非後凈利潤計算，交易方承諾2018年三進壓鑄實現扣除非經常性損益後的凈利潤是預計三進壓鑄2017年稅後凈利潤的4倍，同比增長300%。北京商報記者致電三進壓鑄了解公司近幾年的業績實現情況，不過，截至記者發稿，對方電話未接通。

　　另外，北京商報記者在登錄國家企業信用資訊公示系統後發現，三進壓鑄成立日期為2005年5月23日，成立至今已有12年。億利達表示，截至意向書籤訂之日，其註冊資本為1500萬元。

　　針對標的公司業績承諾實現情況，羅陽茜在接受北京商報記者採訪時坦言，“鋁製品鑄件不像我們傳統行業，可能大家對標的公司未來三年翻倍的業績增速不能理解”。羅陽茜具體解釋道，這家標的公司是做鋁合金鑄件的，這方面的産值還是可以做起來的。由於上市公司現金注入，對標的公司後期的業務能更快的做大做強。“標的公司可能手頭是有訂單的，但是産能沒有這麼多，要製造的話就需要資金投入，我們就是加大投入産能，目前我們的合作情況就是這樣的。”羅陽茜如是説。

　　在著名經濟學家宋清輝看來，三進壓鑄業績承諾增幅較大，將來業績承諾在實現上可能會存在一定的困難。

　　中國新三板投資聯盟創始人許小恒坦言，主要還是在於被並購企業未來盈利能力的不確定性。“對賭容易，賭對卻很難。如果企業對賭失敗，一般有兩種結局。一是雙方協商，對對賭條款進行修改，例如降低相關標準、推遲回購時間等。如果協商不成，雙方就有可能撕破臉皮，對簿公堂，而這通常會導致雙輸局面。”許小恒告訴北京商報記者。

　　加大新興産業整合兼併

　　實際上，這並非是億利達首次涉足新能源汽車領域。早在2016年億利達就收購了一家生産新能源汽車配件公司，名為鐵城資訊。

　　回溯億利達公告可知，2016年7月4日，億利達發佈公告稱，擬發行股份及支付現金相結合的方式收購鐵城資訊100%股權，初步作價為6.25億元。彼時，對於交易的目的，億利達就表示，交易完成後，公司將進入新能源汽車配件領域。

　　需要指出的是，億利達表示，近年來調整了企業發展戰略，以節能風機為發展基礎，拓展軍工新材料、新能源等國家鼓勵的新興産業，對符合公司發展戰略的新興産業加大整合兼併，在確保主業的同時，積極尋找戰略互補性新興行業作為企業戰略發展的新突破。同時，為了培育具有活力的軍工新材料等戰略性新興産業，實現企業跨行業穩健持續發展，億利達近年來以現金方式收購了浙江馬爾風機、香港愛紳、青島海洋新材科技有限公司(以下簡稱“青島海洋”)等標的公司控股權。

　　不過，8月2日，億利達公告稱目前青島海洋所從事的産業、研發方向與億利達的主業及戰略發展規劃存在一定的偏離。為了聚焦主業，盤活資金，優化結構，推進戰略規劃的貫徹實施，公司擬將持有的青島海洋51%股權全部轉讓。

　　宋清輝表示，這一加大整合兼併的戰略大方向是對的，但在整合兼併的過程中，需要充分掌握標的公司的相關資訊，以減少資訊的不對稱性，否則可能會增大將標的資産整合進入上市公司後的難度，帶來較大的並購風險。

　　“公司拓展新能源等國家鼓勵的新興産業，加大整合兼併，可以為企業去産能、去庫存，幫助企業轉型升級。但是也會面臨一定風險，並購整合的各個環節、各個階段都是相互關聯的，針對企業並購整合風險産生的機理和具體環節，企業需要採取有針對性的措施加以有效的控制。”許小恒如是説。