閒置頻現定增緣何不減 金馬股份、雪榕生物現兩類帳單

　　據21世紀經濟報道記者調查顯示，野蠻生長的再融資市場如今亂象叢生。部分上市公司募投項目設置隨意，過度融資明顯，存在使用大量募集資金購買理財産品的現象，個別案例可能已經脫離了以資本支援實業發展的出發點。

　　根據相關統計數據，2016年A股上市公司定增融資規模為史上第一的1.49萬億元，而同期新股融資規模僅為1424億元，是IPO融資規模的10倍多。

　　按照業內人士介紹，上市公司再融資包括非公開募資(俗稱定增)、配股及發行可轉債三種方式。因發行條件寬鬆，審批效率高，定增目前佔據再融資市場90%以上的份額。

　　但是這種格局正在悄然發生變化，或許一些前期涉及超額募資和頻繁募資的上市公司最先受到影響。

　　2月17日，證監會發佈《發行監管問答——關於引導上市公司融資行為的監管要求》，要求上市公司申請非公開發行股票的，擬發行股份數量不得超過本次發行前總股本的20%；此外，上市公司再融資事項的董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。最後，要求非金融類企業申請再融資時原則上最近一期末不得持有大額交易性金融資産等。

　　據了解，本次修訂採取新老劃斷的做法，已受理的再融資申請不受影響。

　　金馬股份：募投項目“消失”後

　　7.4億元定增資金，在金馬股份(000980.SZ)的募集資金專戶上躺了3年之久，至今仍然前途不明。

　　早在2013年12月，金馬股份以非公開發行股票的方式向8名特定投資者發行2.1億股股票，扣除各類發行費用後，實際募集資金7.4億元。

　　根據彼時定增方案，募集的資金將全部用於杭州寶網汽車零部件有限公司(下稱“杭州寶網”)乘用車變速器項目。項目規劃顯示，杭州寶網將先使用自籌資金購買面積為31萬平方米的建設用地，募集資金將用於新建聯合廠房、公用動力設施及生産線。項目達産後將年産5萬台6MT(6速手動變速器)及8萬台DCT(雙離合器自動變速器)。

　　“項目12個月建成，達産後，預計當年新增銷售收入11億元，利潤總額2.7億元。”這是彼時的計劃。如今看來，豐厚的業績預測成了一紙無法兌現的空頭支票。

　　事實上，在7.4億元資金到賬後，金馬股份一直未將其投資于具體項目，而是頻繁用於補充流動資金或購買銀行保本理財産品。

　　據21世紀經濟報道記者查閱資料，2014年2月份，金馬股份使用閒置募集資金3.5億元用於補充流動資金。2014年6月份，使用不高於3億元投資保本型銀行理財産品。2016年4月，金馬股份通過變更募集資金用途的議案，將募集資金賬戶中的4.66億元(其中募集資金4.42億元，利息及投資收益0.24億元)用於永久補充流動資金。

　　對於募集資金一直閒置的原因，2月17日，金馬股份相關人士對21世紀經濟報道記者回應稱，“原募投項目擬生産6MT變速器，6MT相較于5MT有較好動力性及經濟性，但價格也高出不少，因此終止相關産品生産。此外，自動變速器技術研發尚未最終完成，項目産品存在一定障礙。而擬購買用於乘用車變速器建設的土地過戶手續也未辦理完成。”

　　根據公開數據，截至2016年12月31日，募集資金專戶中餘額為3.09億元(其中募集資金餘額3億元，利益收入0.09億元)。

　　這意味著，三年來，除了補流及購買理財産品外，7.4億元的募集資金並未産生任何實際效益，嚴重偏離了當初預案中的設定。

　　北京一位券商投行人士認為，上述理由過於隨意，顯然在募資之時並未充分做可行性論證。事實上，據21世紀經濟報道記者了解，2014年12月，因遲遲未交付土地使用權，杭州寶網收回了其此前支付給土地出讓方的3600萬款項，並表示將視土地過戶手續辦理情況，再支付土地轉讓款。此後，再無下文。

　　對於募集資金中剩餘的3.09億元如何安排，前述金馬股份人士並未回應21世紀經濟報道記者。

　　“上市公司設置募投項目往往未經嚴格論證，很多定增方案都是先確定募資數額，再由券商對應去編項目。募集資金後，後續更改募投項目只需通過股東大會即可，約束較小。”2月17日，有專門從事定增的投行人士告訴記者。

　　雪榕生物：“著急”再融資

　　創業板公司雪榕生物(300511.SZ)，在首發上市半年之後，即啟動再融資。值得注意的是，啟動再融資之時，雪榕生物首發募資金額的一半左右被規劃用於購買銀行理財産品。

　　2016年5月份，雪融生物首發上市，並募集資金5.7億元。根據招股説明書，這5.7億元資金將用於償還銀行貸款、日産40噸食用菌生産車間項目、食用菌良種繁育生産基地項目、日産90噸雙孢蘑菇生産基地項目等4個項目，擬使用募集資金金額分別為1.8億元、1.7億元、1.2億元、0.9億元。

　　5月20日，雪融生物董事會決定使用不超過2.5億元閒置募集資金進行現金管理，用於購買保本理財産品，使用期限不超過12個月。2.5億元佔到首發募資總額的44%。

　　“理財資金都是募投的錢暫時未投放出去的，因為放在賬戶上有機會成本。比如下半年需要用的錢，上半年用不到，就會用來購買理財産品。”雪融生物證代顧永康對21世紀經濟報道記者表示。

　　其坦言，“2.5億元是額度，目前公司實際購買理財産品6000萬。”

　　東方財富Choice數據顯示，整個2016年，共有828家上市公司累計購買理財産品8902.57億元。其中來自募集閒置資金和自有資金的比例分別為58%、42%。

　　這引出的另一問題是關於過度融資。前述北京投行人士認為，不管是首發還是再融資，普遍存在過度融資現象。其癥結在於市場不夠成熟，投融資不夠市場化，投資標的較為稀缺，導致上公司無論再多融資計劃總可以從市場拿到錢。而募集到資金後，項目未能完全消化，便往往大量購買各類理財産品。

　　值得關注的是，2016年11月，首發上市僅半年後，雪榕生物發佈13億再融資方案，目前正處於監管反饋階段。而在新規之後，兩次募資間隔原則上將不得少於18個月，類似雪榕生物頻繁融資的案例將受到規範。