TCL集團與深紡織A二度“聯姻”失敗

　　TCL集團與深紡織A二度“聯姻”失敗 華星光電分拆上市止步估值分歧

　　在TCL與深紡織的二度“姻緣”醞釀了四個月後，終究還是沒有結出“果”。

　　12月18日晚間，TCL集團發佈公告，宣佈其決定終止籌劃與深紡織的重大資産重組事項，並申請公司股票復牌，而重組終止的原因是“實施條件尚不成熟”。

　　事實上，這不是TCL集團與深紡織在資本層面的首次接觸。兩年前，TCL集團與深紡織就醞釀過一次重組，但最終無疾而終。

　　接近TCL集團人士透露：“在談判重組過程中，雙方對深紡織估值認定存在分歧，或是交易取消的主因。”

　　兩度牽手失敗

　　或因估值分歧？

　　或因估值分歧？近日，TCL集團的一則公告，讓其與深紡織的“再續前緣”以失敗告終。

　　TCL集團在公告中表示，終止重組的原因是深紡織以發行股份和/或支付現金的方式向其收購半導體顯示業務相關資産，屬於重大無先例事項。由於近期國內證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，繼續推進本次重組的實施條件尚不成熟，並將面臨諸多不確定因素。

　　而深紡織A也在同一時間發佈了內容相同的公告，並表示，TCL集團同意對公司重組期間發生的仲介機構費用予以補償，同時承諾繼續支援公司偏光片業務。

　　此次重組的運作始於四個半月前。今年8月4日，TCL與深紡織同步宣告停牌，彼時業界關於TCL欲借重組將旗下華星光電分拆上市的消息不脛而走。

　　9月18日，TCL集團發佈公告正式了這一傳聞，正式宣佈TCL集團擬對旗下半導體顯示業務相關資産進行重組，該公司此次重大資産重組的主要交易對方包括但不限于深紡織A。一個月後，TCL集團和深紡織A再次同時發佈公告稱，深紡織A擬以發行股份或支付現金的方式，購買TCL集團或其他方持有的半導體顯示業務相關的股權業務資産，雙方已于10月17日就此簽署《重組框架協議》。至此，TCL集團與深紡織的“婚前協議”敲定。

　　然而事情發展並沒有如人們預期得順利。兩個月後，TCL集團突然宣佈此次與深紡織的“聯姻”終止，這讓TCL集團與深紡織的二度牽手蒙上陰影。

　　實際，此前TCL集團就與深紡織“兩情相悅”，每當要走在一起時，卻總是面對重重阻礙。

　　有業內人士認為，一直以來，國資力量是TCL集團和深紡織的牽線人，甚至在推動TCL集團和深紡織重組。而此次雙方二度重組失敗，或與國資方面存在變數有關。

　　不過，有消息人士指出：“目前，相關政策是允許國有資本從競爭性行業退出，國有資本與民營企業的“聯姻”，這些年在各地都在上演。深紡織是國有控股企業，與TCL的合作，一直受到國資方面力量的推動，在雙方重組中，國資不會輕易設門檻。”

　　深紡織A三季報顯示，深圳市投資控股有限公司持有深紡織46.21%股份，為公司第一大股東。今年以來，深圳在實施2016年國企改革中進行一系列重大動作，實施“大國資”戰略，同時鼓勵企業“走出去”並購重組。而深紡織一直被業內視為是改革的重點企業。

　　而此次重組另一主角--欲借殼深紡織而實現上市的華星光電，亦是深圳市建市以來單筆投資額最大的工業項目，也是深圳市政府重點推動的項目。所以，雙方的聯姻在很多人看來是“天作之合”。如今，兩方二度“聯姻”失敗，也讓眾多業內人士唏噓。

　　不過可以看到的是，深圳國資一直有意從深紡織退出。“由於股權分散，深圳國資旗下的上市公司與民營資本融合較為深入，大多以借殼等方式完成轉身，在過去幾年中，深天地、深國商、深鴻基、深長城等原國資企業均已改名換姓。”業內人士認為。

　　而同時，深圳國資委改革也加快了速度。在2014年深紡織與TCL集團接觸時，深圳投資控股就曾宣佈擬轉讓深紡織A26%-29%的股份，深圳國資全身退出深紡織。當時，深圳國資從深紡織退出的意願就非常明顯。

　　一位接近TCL集團人士透露，TCL集團與深紡織重組的再度失敗可能另有原因，“今年以來，對於借殼上市，證監會審批難度加大，審批門檻等同於IPO，政府什麼時候審批並不明朗。同時兩家在談判過程中對彼此認定存在差異。談判重組過程中，雙方對深紡織估值認定存在分歧，這或是交易取消的主因。”

　　華星光電分拆上市“夢碎”

　　再覓融資機會

　　此次重組以失敗告終，意味著TCL集團旗下公司華星光電的上市日程將往後推延。

　　在過去一段時間，主營面板的華星光電支撐起TCL集團利潤的半壁江山。TCL三季報顯示，TCL集團當期實現凈利潤12.5億元，同比增長140.3%。華星光電第三季度實現凈利潤7.72億元，佔到57.6%。

　　此次，TCL集團與深紡織二度重組失敗，意味著華星光電將在短期內不會在A股融資，不過華星光電的項目卻急需大量資金。

　　今年9月12日，TCL集團宣佈華星光電成立11代線項目公司。在確定的285億投資中，華星光電需要拿出114億元投資，持股超過53%。如何籌集11代線114億元的投資，對華星光電而言是一個考驗。

　　不過不可否認的是，主要從事半導體顯示面板的研發、生産和銷售業務的華星光電，依舊是TCL集團含金量最高的資産。TCL集團內部人士向記者透露：“TCL不會放棄讓華星光電再次登陸資本市場。”

　　近年來，華星光電一直在謀求分拆上市，但由於證監會規定，分拆上市公司的凈資産規模不能超過母公司凈資産的30%，凈利潤不能超過母公司凈利潤的50%，華星光電凈資産250億元，2015年凈利潤20億元，兩項關鍵指標全部超標，分拆上市看似並不可能。

　　對於TCL是否還會考慮與深紡織的重組。TCL集團方面表示：“將結合業務發展的實際需求，積極尋求合適的機會。”