寶能係高位加倉完成舉牌 再謀改組萬科董事會？

　　萬科A上周復牌以來，寶能係再一次顯露出其尋求穩坐萬科第一大股東的姿態。在多個跌停預期下，7月5日和6日，寶能係持續兩日強勢增持萬科A，完成了對萬科的第五次舉牌。在萬科股權之爭局面已經趨於明朗之時，寶能係繼續增持萬科令人意外。目前寶能係與華潤已經合計持有萬科約40%的股權，在很大幾率能否決引入深圳地鐵重組預案的大背景下，寶能繼續增持是傳達信心，防止爆倉還是對萬科另有所圖？

　　寶能係進擊

　　有悖于早前的市場預期，7月4日萬科A復牌後並未狂瀉不止，在兩個一字跌停板之後，寶能係悄然出手增持萬科。

　　7月5日，萬科A股股價開盤後直接被640萬手賣單重壓在19.79元跌停板上無法動彈，但在收市前最後15分鐘，萬科卻被神秘資金大手筆掃貨。

　　從當天盤後成交來看，其中排名第一的機構席位凈買入11.87億元，排在第三位的機構席位凈買入3.02億元。而 光大證券 佛山綠景路營業部、 華泰證券 深圳留仙大道眾冠大廈營業部、 中信證券 上海淮海中路營業部三家遊資席位也合計買入了5.2億元。當日萬科A以19.79元價格收盤，雖未打開跌停板，但成交額已達39.4億元。

　　當日晚間，萬科發佈公告證實上述第一和第三機構席位正屬於寶能旗下的鉅盛華。根據萬科股東鉅盛華的反饋，其于當天購入萬科A股股票7529.3萬股，購入股份數量佔萬科總股本的0.682%。本次購入後，鉅盛華及其一致行動人合計持有萬科股份數量佔其總股本的24.972%。

　　在寶能係的強勢增持下，7月6日萬科A開盤一甩頹勢，早盤漲幅一度直線拉升至5%，雖然之後一直在低位震蕩，但臨近收盤股價卻迅速翻紅。截至收盤，萬科A漲0.05%，報價19.80元，全天成交額達201.1億元，單日成交額創萬科上市25年來的歷史新高。

　　不出市場意料，當日萬科A盤中再次浮現了寶能係的身影。根據萬科公告稱，5日至6日，鉅盛華已合計增持公司A股股份約7839.23萬股，佔公司總股份的0.71%。本次權益變動完成後，鉅盛華及其一致行動人前海人壽，合計持有公司A股27.59億股，佔公司總股份的比例為25%。

　　這意味著寶能係已經觸發了對萬科A的第五次舉牌。從2015年12月9日至2016年7月6日，鉅盛華通過資産管理計劃在二級市場已經累計增持萬科A約5.487億股股份，佔萬科總股本的4.97%。

　　在萬科A復牌將持續補跌的市場預期下，寶能係強勢加倉令市場人士感到意外。“在停牌之前寶能係在萬科的持股比例已經達到24.26%，遠超第二大股東華潤的持股比例，在觸及第五個舉牌紅線前，其增持空間也是有限的。”在獲悉寶能係在萬科復牌後第二個交易日即增持萬科時，就有機構人士對本報記者分析稱，寶能的舉動對於維持其第一大股東位置並無實在意義。

　　事實上，寶能此時出手增持萬科的持股成本也不低廉。本報記者注意到，7月5日和6日兩次增持，寶能係的持股成本分別在每股19.8元和19.1元左右，而7月7日萬科收市報價18.82元，下跌達4.95%，這意味著寶能前兩日買入的籌碼已經出現浮虧。

　　一個普遍被接受的觀點是，寶能係此時增持是向外界傳達“不差錢”的信號，因為此前市場對寶能係的資金實力已經産生懷疑，甚至猜測其存在“爆倉”風險。此次高成本增持就是為了回擊外界質疑，穩定市場信心。

　　然而，根據此前萬科的系列公告，寶能係在去年7月、8月、11月和12月買入萬科股票時候，其持倉成本應該在15.3元至15.5元左右，即使加上杠桿的 利率成本，其持股成本也不會超過17元。這意味著寶能係至少可以承受萬科三個跌停(17.8元/股)。在仍有抗跌空間的背景下，寶能係大舉加倉或許並不只是為了建立市場信心那麼簡單。

　　真實圖謀？

　　“從目前的情形來看，寶能係並沒有放棄改組萬科董事會的可能性，其可能希望儘快在萬科董事會中謀取董事會席位增加話語權。”一直關注此案的深圳一家 上市公司管理層對本報記者分析表示，在這場股權爭奪戰中，王石與姚振華個人之間的矛盾恐怕已經到了難以“調和”的地步。

　　此前的6月26日，寶能係旗下鉅盛華已經提請上市公司董事會召集2016年第二次臨時股東大會，審議罷免包括萬科董事長王石、總裁鬱亮在內的全部董事、監事議案。但在7月1日的萬科董事會上，全體萬科董事否決了鉅盛華的議案，決定不召開臨時股東大會。

　　從法理上講，寶能係還可以通過提請監事會甚至以大股東名義組織召開臨時股東會的方式推進上述議案，但在多方利益的牽制下，以寶能係目前的持股比例，要以一己之力“扳倒”萬科董事會，其可能性幾乎為零。

　　但如果繼續增持萬科，甚至達到30%的要約收購紅線，寶能係卻有可能做到。在萬科發佈的的權益變動公告中，寶能係明確表示：不排除在未來12個月內進一步增持或減持上市公司股份的可能性，且不排除繼續根據法律法規的要求和程式，就董事、監事調整事宜提出相關提案的可能。

　　從資金層面而言，寶能係似乎也不缺“彈藥”。來自寶能係的文件顯示，2015年度鉅盛華實現利潤201億元，截至2015年年末，鉅盛華賬面上貨幣資金仍有267.8億元。今年以來，寶能係也多處籌措資金。其中，鉅盛華申請發行的150億元小公募債、50億元私募債申請已被深交所受理，旗下寶能地産申請發行的30億元私募債也處於反饋意見狀態。據不完全統計，寶能係年內所能動用的資金可能超過400億元。

　　“雖然寶能係觸發邀約收購紅線的可能性極低，但增持至接近30%卻還是有空間的。”上述管理層人士認為，進一步擴大持股比例可以幫助寶能係向外界釋放穩坐第一大股東的信心。另一方面也能在接下來可能召開的股東會上爭取到更多的投票籌碼。

　　耐人尋味的是，在7月7日的權益變動公告中，寶能係明確表示，其與萬科全體股東包括萬科其他重要股東、中小股東和萬科事業合夥人計劃利益訴求高度一致；“尊重且看好萬科的管理團隊，對萬科管理層保留了期待，歡迎並真誠希望管理層中的優秀者繼續留任萬科，也願意做萬科長期的戰略財務投資人。”

　　至於萬科管理層中誰是優秀者？鉅盛華並未明確説明。

　　而就在寶能係一系列增持動作的敏感時期，市場傳出消息稱，7月5日 萬科企業 股份有限公司工會委員會(萬科工會)已經以鉅盛華、前海人壽等五名被告損害股東利益責任為由，向深圳市羅湖區人民法院提起訴訟並得到受理。萬科工會的訴訟請求包括：5名被告持有萬科A股股票達到5%時及其後續繼續增持萬科A股股票的行為屬於無效民事行為、5名被告在改正違法行為之前，不得對其違法持有的萬科A股股票行使表決權、提案權、提名權、提議召開股東大會的權利及其他股東權利等。

　　就此事本報記者向萬科方面求證，但萬科方面表示並不知情。看來，這場曠日持久的股權爭奪案要水落石出恐怕仍需時日。

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