韻達估值第二利潤墊底 上市潮將加速快遞行業洗牌

　　四大快遞巨頭估值近千億打響資本戰

　　申通、圓通、順豐、韻達相繼借殼上市，合計估值達957億元；分析稱上市潮將加速整個行業洗牌

　　7月1日晚，新海股份發佈公告稱，韻達將作價180億元借殼新海股份。這是過去半年內，第四家宣佈借殼上市的國內快遞企業。

　　從去年12月3日至今，申通、圓通、順豐、韻達四大快遞巨頭相繼宣佈借殼上市，四家快遞企業的合計估值已經達到957億元。

　　分析人士認為，近年來，隨著快遞企業“薄利多銷”的競爭日趨激烈，上市已成為快遞企業打開市場的迫切需求。同時，隨著快遞行業上市潮的到來，行業的“洗牌”也有可能隨之加速。新京報記者 陳彥旭

　　韻達估值第二利潤墊底

　　借殼方案顯示，韻達借殼上市180億元的估價，超越了169億元的申通和175億元的圓通，但遠低於433億元的順豐。分析人士認為，韻達業務只有一部分在電商，更多的側重於垂直和細分領域，比如在五金、服裝等線下領域，使得韻達單件利潤比較高，這也是韻達估值比較高的原因。

　　但在增值率方面，最早提出借殼上市的申通卻成為“老大”。借殼方案顯示，申通快遞截至2015年末歸屬於母公司所有者凈資産為7.77億元,評估增值161.35億元,增值率為2076.55%。韻達以541.26%排名第二。以433億元借殼上市的順豐則是四大快遞公司中增值率最低的，為209.78%。

　　快遞諮詢網首席顧問徐勇表示，從估值來看，順豐的估值佔據明顯優勢。這主要是由於順豐旗下的快遞業務屬自營業務，而申通、圓通和韻達採取加盟形式，上市資産中只有總部和轉運中心，因此估值相對較低。

　　數據顯示，截至2015年，順豐、申通、圓通和韻達的凈資産賬面值分別為144.72億元、7.77億元、34.15億元和28.07億元，順豐資産遠高於其他三家。

　　對於快遞公司的增長前景，徐勇表示，估值和溢價率並非最重要的衡量標準。其未來的前景還是要看盈利能力和已有的市場份額。

　　在業績方面，交易估值排名第二的韻達，其凈利卻是四大快遞公司中最低的。2015年，韻達實現凈利潤為5.33億元。同期的順豐則達到了16.2億元，圓通和申通也分別有7.17億元和5.74億元。

　　不過，凈利最高的順豐面臨的業績增長壓力也是四大快遞公司中最大的，新京報記者根據四大快遞公司承諾的2016年凈利推算，申通、圓通、順豐、韻達2016年需實現的凈利潤增速分別為64.56%、31.89%、189.02%以及62.59%。由此可見，順豐控股要在今年實現接近2倍的凈利潤增速。

　　“薄利多銷”加速資本戰

　　“目前快遞行業利潤很薄，幾毛錢的都有。”7月4日，一位快遞行業從業人士在接受新京報記者採訪時表示。

　　據統計，目前快遞行業的每單快件收入從2005年的平均27元降到2014年的14.6元。業內人士分析認為，與順豐相比，“三通一達”(申通、圓通、中通、韻達)似乎走上薄利多銷的路徑，扎堆上市因競爭激烈。

　　數據顯示，2015年，申通、圓通和韻達三家單件快遞收入普遍在2元至4元之間，而同期順豐的單件快遞收入已經超過了20元。

　　業內人士表示，爭相借殼上市的背後是快遞企業對資金的渴望和迫切。目前，“三通一達”通過網路優勢佔據著市場，但同時快遞企業為了爭搶客戶開打價格戰，最終導致多數快遞企業進入微利、無利甚至虧損狀態。對於這些快遞公司來説，儘快通過上市獲取資金，打開融資渠道，拓展行業市場，是當下最迫切的需求。

　　作為行業老大，順豐增長放緩同樣不可避免。2014年，順豐控股的毛利率從25.05%下降至17.55%，2015年回升至20.42%。順豐方面表示，盈利下降主要是由於為開拓客戶市場份額，順豐控股對電商類客戶加大了折扣力度，同時增加了部分基礎設施投入。

　　上市潮將加速快遞行業“洗牌”

　　目前在快遞行業，順豐被稱為第一梯隊，被稱為“三通一達”的快遞企業中，唯一沒有正式宣佈上市的中通也傳出了在美IPO的消息。此外、百世匯通、德邦、全峰、天天等物流企業都在謀劃上市。

　　近年來，通過資本市場的融資平臺，使快遞行業更加分化，沒有上市的中小快遞企業生存空間被不斷擠壓。

　　分析人士認為，快遞行業的競爭已趨於白熱化，上市潮的到來將加速整個行業的洗牌。

　　該人士認為，上市之後，快遞企業之間的價格戰會更加激烈。小企業會生存更難。接下來就會有大的企業兼併小企業，帶來行業重組等。

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