並購重組頻遇“黑天鵝”

　　隨著並購重組漸次進入高潮，上市公司紛紛加快了外延式擴張或戰略轉型步伐，但並購重組中的“黑天鵝”事件也在不斷爆發。分析各個“黑天鵝”事件，有的歸因于上市公司“運氣不好”，但也有的是因為並購在重組過程中“饑不擇食”，盲目並購所導致。

　　以諾普信(002215)為例，公司6月19日晚間公告稱，擬以2.37億元的價格向第二大股東融信南方轉讓所持常隆化工35%股權。公司表示，本次轉讓常隆化工35%的股權，有利於優化公司産業結構，集中資源發展主營業務。

　　2013年收購常隆化工時，諾普信希望借此機會進軍原藥領域。不過，自收購之後，常隆化工爆發的環保“黑天鵝”事件給諾普信惹來一堆麻煩。僅2014年，常隆化工子公司常隆農化等6家企業賠償環境修復費用就侵蝕了諾普信4776萬元凈利潤。

　　2015年10月，中能電氣(300062)以現金收購金宏威51%股權，成為金宏威控股股東。可僅僅三個月後，金宏威收到南方電網物資部下發的市場禁入通知，因金宏威存在向南方電網系統有關人員行賄的行為，根據南方電網供應商管理辦法和監察局的監察建議，對金宏威實施市場禁入。自通知之日起，金宏威5年內不得進入南方電網公司市場。

　　中能電氣表示，南方電網是金宏威重要客戶，市場禁入對金宏威經營將産生重大不利影響，上市公司收購金宏威的資源整合效應預計難以實現，金宏威可能對上市公司的經營業績形成拖累。無奈之下，公司5月24日晚間公告稱，擬以2.99億元的價格將金宏威51%股權出售給自然人王桂蘭。

　　在並購交易的過程中也可能因為“黑天鵝”事件而導致並購重組終止。今年3月，中源協和(600645)公告稱，擬非公開發行股票募資15億元。其中，11億元用於全資收購上海柯萊遜生物技術有限公司。隨後“魏則西事件”爆發，而上海柯萊遜的核心技術正是備受爭議的DC-CIK細胞免疫治療法。6月2日晚間，中源協和公告稱終止非公開發行，停止收購上海柯萊遜生物技術有限公司100%股權。

　　在跨界並購中，由於“資訊不對稱”等問題，遭遇“黑天鵝”事件的可能也越大。去年9月25日，德力股份(002571)公告重大資産重組方案，擬以14.07元/股非公開發行8030.92萬股，並支付現金13.81億元，合計作價25.11億元收購廣州創思資訊技術有限公司100%股權。今年2月16日晚間，公司公告稱，因廣州創思涉嫌侵犯著作權罪被銀川公安機關刑事立案，且廣州創思相關負責人被銀川公安機關採取了強制措施。公司表示，上述事項上存在較大的不確定性，可能對廣州創思的業務經營及未來業績産生一定的不利影響，並增加本次重大資産重組審核和實施的不確定性。

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