業績下滑卻要高送轉 控股股東想做無本生意的怡球資源被問詢

　　好不容易以10送轉28瘋狂一把的怡球資源(601388.SH)27日一大早遭遇臨停，並在晚上引來了交易所的問詢函。

　　此前一天，怡球資源宣佈推出高送轉方案：控股股東怡球香港提議每10股轉增19股並同時送紅股9股。上述方案實施完畢後，公司總股本將由5.33億股增至20.25億股。

　　值得一提的是，除了2015年，怡球資源自上市以來每年都進行年度分紅。儘管保持著分紅的習慣，但公司推出如此之高的送轉方案尚屬首次。

　　對於怡球資源的投資者而言，能等到這般高送轉方案著實可貴。但僅僅過了一個晚上，怡球資源因重要事項未公告，27日全天停牌。

　　按照市場經驗，高送轉推出後的幾個交易日內，上市公司的股價往往能收穫一個甚至多個漲停。可突如其來的臨時停牌卻給眼看著就要升溫的行情來了一劑“冷卻劑”。

　　今年以來多家上市公司推出10送轉20以上的超高分紅方案，使得監管層加強了對高送轉的監管力度，包括彩虹精化、和而泰、愛康科技在內的上市公司的高送轉方案均遭到監管層的問詢。其中，分配方案與公司業績是否匹配成為問詢的重點。

　　怡球資源的臨停與此直接相關。27日晚間，怡球資源公告稱，收到上交所針對公司高送轉等事項的問詢函。上交所要求公司解釋，在“公司近三年多以來主業萎縮，經營狀況欠佳”；重組滯後及控股股東有減持計劃的背景下推出超高送轉的“合理性和必要性”等問題，並要求公司就預案披露前股價大幅上漲自證無內幕交易情況。

　　事實上，界面新聞也發現，怡球資源當前的業績並不能支撐此次推出的高送轉方案。所謂以高送轉回報股東，分享公司的經營成果的説法站不住腳，其“目前的經營情況及未來良好的發展前景”也令人堪憂。

　　怡球資源主營業務為廢鋁資源的再生産，即通過回收各種廢舊鋁資源，進行分選、加工、熔煉等工序，生産出再生鋁合金産品，達到鋁金屬資源迴圈利用的目的。

　　雖然身為國內鋁資源再生領域的龍頭企業之一，怡球資源卻早已陷入了業績困境。

　　自2012年4月份上市以來，怡球資源的業績已經每況愈下。2012年怡球資源營收與凈利潤分別為52.95億元、1.65億元。到2013-2015年度公司歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為8995.96萬元、3009.02萬元和975.03萬元，呈逐年大幅下滑之勢，2016年第一季度更是由盈轉虧，虧損額達1543.6萬元較上年同期下滑176.91%。另外，近3年來公司的營業收入、經營活動産生的現金流量凈額等亦均出現下滑。

　　為了扭轉經營不善的局面，怡球資源選擇以資産重組的方式拓展主營業務。今年年初，公司發佈公告稱，擬收購Metalico 100%股權，交易作價6.78億元。

　　公開資料顯示，Metalico為一家美國的綜合性再生資源回收處理企業，主營業務包括報廢金屬回收、拆解、加工(廢舊金屬破碎、催化器回收轉化等)及其他副産品儲存管理。這意味著，一旦交易完成後，怡球資源主營業務的産業鏈將會延伸至上游的供應商市場。有意思的是，為了加快收購進程，公司不惜兩次變更交易方案，並最終將收購方式修改為現金支付。

　　然而，對公司的管理層而言，6億多的現金並不能輕易拿出。對此，公司控股股東怡球香港5月份宣佈了一項減持計劃——其擬在6個月內減持公司股票不低於2500萬股，同時不超過5000萬股，佔公司總股本的4.69%-9.38%。若以公司停牌前20.97元/股的收盤價為參考，這部分減持套現的金額將在5.24億元-10.49億元之間。該控股股東表示，此次減持是為助力公司收購Metalico而提供資金保障，且公司實際控制人承諾將提供無息、無還款期限5000萬美元用於此次收購。

　　在這樣的時間節點上，怡球資源不惜觸及監管敏感區而推出上述高送轉方案，這無疑可提升控股股東套現金額，同時也將大幅增加控股股東的持股數量，以便在未來獲得更多的持股市值。

　　怡球資源此次臨時停牌並遭上交所問詢，公司業績連續大幅下滑的硬傷被刻意強調，其超高送轉想要達到的拉高股價的效果無疑將大打折扣。

　　界面新聞測算，若以一個漲停為參考，怡球資源原本在6月27日有望報收23.07億元。相對應地，控股股東減持套現的金額將增至5.77億元-11.54億元，差值區間為0.53億元-1.05億元。

　　更大的隱患還在於，自今年5月13日以來，在大盤橫盤突破未果的情況下，怡球資源的股價卻逆勢而漲。截至目前，其漲幅已高達58.26%。若怡球資源未能在回應上交所問詢時擺脫內幕交易的嫌疑或被調查出或被揭露存在內幕交易行為，則其股價的走勢可想而知。

　　怡球資源表示28日將繼續停牌。