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産品結構失衡致業績下滑仟源醫藥31億撿拾棄子救命

2016年06月28日08:53 新華網

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　　被譽衡藥業“拋棄”的普德藥業卻被新買家仟源醫藥視做“救命稻草”。6月22日，仟源醫藥公告稱，擬募資31億元收購普德藥業100%股權項目，此舉被業界看做是仟源醫藥通過收購來彌補該公司主營的抗感染藥和心腦血管藥等産品銷售下滑的不利因素。

　　借標的優化産品結構

　　有關普德藥業買賣一事在一個月內終於有了結果。最終以仟源醫藥投資31億元將普德藥業收入囊中。

　　仟源醫藥表示，收購普德藥業能夠加強該公司在心腦血管、抗腫瘤、抗感染、營養類等領域的實力，可以大幅豐富公司的産品線、擴大産品覆蓋領域，提升仟源醫藥未來成長空間。也就是説仟源醫藥對普德藥業收購是看中其産品結構，借機優化自身産品結構。

　　成立於2005年的仟源醫藥，最初生産盤尼西林復方製劑等抗感染藥物，2015年的財報營業收入構成表格中可以明顯看到該公司生産的抗感染藥物收入為1.96億元，在所有産品中佔比最大，佔比約為29%。隨著國家不斷對抗感染和抗菌類藥物使用的嚴格把控，這些藥物出現了銷量下滑的態勢，以生産抗感染藥為主的仟源醫藥自然受到了影響。2015年該公司抗感染藥所創的營收較上年同期下滑5%。此外，該公司的心腦血管藥物的營收僅為514萬元，較上年同期下滑了62%。

　　普德藥業主要從事化學藥品、中西藥複合製劑的研發、生産及銷售，産品的療效範圍以心腦血管、微生物感染、腫瘤疾病、呼吸系統疾病和維生素及礦物質缺乏為主，涵蓋消化系統、神經系統、泌尿系統等。收購後，仟源醫藥可以借助普德藥業加強在心腦血管等領域的佈局。

　　業績持續下滑待解

　　屋漏偏逢連夜雨，伴隨著仟源醫藥産品結構出現問題的是該公司業績的持續下滑。財報顯示，自2015年中期以來仟源醫藥業績呈現持續下滑的狀態。2015年中期該公司實現凈利1902萬元，同比下滑4%；2015年該公司凈利為2290萬元，同比下降44%；2016年一季度凈利為663萬元，較上年同期下滑9.4%。值得注意的是，普德藥業2015年的凈利潤達到了2.08億元。

　　在此情況下將普德藥業收入囊中，這對於仟源醫藥來説無疑是抓住了“救命稻草”。因此，儘管此次收購被業內評為“蛇吞象”，但絲毫不影響仟源醫藥收購普德藥業的決心。根據6月22日仟源醫藥發佈的定增預案，該公司與標的公司約定，以31億元的價格購買標的公司全部股權。此次定增募集的資金將全部用於收購普德藥業100%股權，所以定增的金額暫定31億元，並將根據普德藥業的交易價格進行後續調整。

　　此番仟源醫藥的定增募資對象，是一個新設立的主體，該主體將由仟源醫藥的實控人之一、董事翁佔國設立，並由其控制。根據定增預案，翁佔國承諾通過該主體認購一定金額，不低於此次定增實際募集金額的30%。除了翁佔國外，將加入上述主體作為定增對象出資人的不超過4名，證券公司和信託投資等均在此列。這也能夠看出仟源醫藥對普德藥業是勢在必得。

　　整合成能否盈利關鍵

　　事實上，對於仟源醫藥來説收購並不陌生。2011年登陸創業板後，仟源醫藥便不斷通過收購來降低抗感染藥物的收入比重，先後進入嬰幼兒用藥、泌尿系統用藥、孕婦保健品、基因保存和孕環境檢測、中藥飲片等領域。此外還收購電子商務公司的部分股權，意在拓展公司的網際網路行銷渠道。

　　北京商報記者進而查閱進入這些領域後仟源醫藥的行銷情況發現，除了抗感染藥外，在營收中佔比較大的兩部分為泌尿系統藥和保健食品藥。2015年分別實現營收1.05億元和1.11億元，佔整體營收的15.4%和16.26%。值得注意的是，這兩類産品營收較上年同期相比均出現了下滑。泌尿系統藥物營收下滑4.09%，保健品下滑幅度更是已經達到了10.62%。也就是説仟源醫藥想要通過收購擴大産品群拉動業績，但目前來看情況並不樂觀。

　　對此，北京鼎臣醫藥管理諮詢中心負責人史立臣表示，萬事都有兩面性，收購一個好的標的能夠為其帶來業績的提升以及産品結構的優化，但也會使仟源醫藥面臨收購後的管理操控問題。一旦管理不善，這些優勢將會成為劣勢。“就拿收購普德藥業來説，仟源醫藥收購普德藥業後的動作十分關鍵，在我看來仟源醫藥收購後應該不去碰觸普德藥業的管理團隊，而是在行銷體系方面進行整合。一旦急於整合管理團隊，不僅不會為企業帶來利益，還可能會使本身業績較好的普德藥業出現業績虧損。”

(責任編輯：曹霽晨)