紅星美凱龍再謀A股IPO 募資62.5億元

　　5月13日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司(以下簡稱“紅星美凱龍”)，發佈首次公開發行股票招股説明書，宣佈開始A股市場第二次IPO進程。

　　此前，紅星美凱龍已進行了多次資本嘗試：它先是撤回A股IPO申請，轉而登陸H股市場，而最終又殺了個回馬槍，再次申請A股上市。

　　與2012年紅星美凱龍首次宣佈IPO申請時不同，今天的紅星美凱龍已經是港股上市公司中的家居流通行業第一股。

　　繼去年在港股市場籌得近56億元人民幣，本次紅星美凱龍計劃通過A股上市募集62.5億元。大規模募資的背後，也透露出了這家家居賣場向網際網路轉型的嘗試。

　　“市場佔有率國內第一”

　　招股書中顯示，目前紅星美凱龍的定位為家居裝飾及傢具商場的經營、管理和專業諮詢服務。

　　其經營方式則分為自營和委託管理兩種模式。截至2015年12月31日，紅星美凱龍共經營177家商場，商場總經營面積1166萬平方米，商場提供1.8萬個品牌産品。

　　這些店舖在2013年至2015年度，分別為紅星美凱龍帶來66.22億元、83.28億元、91.81億元的營業收入；同期，紅星美凱龍歸屬於母公司凈利潤分別為30.13億元、36.33億元、40.98億元，增長頗為迅猛。

　　查詢紅星美凱龍近年的戰略可以發現，該公司收入的增長，與其積極的擴張密不可分。

　　2013年至2015年期間，紅星美凱龍的商場凈增加數量分別為14家、29家及19家，商場數量由2013年末的129家增加至2015年末的177家，年複合增長率約17.14%。

　　早在2012年，紅星美凱龍董事長車建興，就曾表示將爭取在2020年，全國門店數達到200家。但在2012年，紅星美凱龍也曾因家居賣場一度遭遇不景氣，而受困于迅猛發展模式帶來的巨大資金鏈壓力，並一度出現關店。

　　而本次招股書中，紅星美凱龍重申了上述規劃，並承諾“到2016年，公司將通過自營和委管等方式經營200家紅星美凱龍商場，保持在中國家居裝飾及傢具流通行業的優勢地位。”

　　紅星美凱龍自稱，其去年銷售額為605億元，是國內銷售額最大的賣場，市場佔有率為11.09%；居然之家、月星集團的佔有率分別為7.26%和4.64%。

　　“淡季時，銷售人員比顧客多”

　　5月24日，新京報記者走訪了位於北京岳各莊的紅星美凱龍賣場。

　　在這家共計6層的家居賣場中，擺放著整體組闔家具、空氣凈化器等家居産品的銷售櫃檯。新京報記者發現，家居賣場內的銷售人員數量要遠多於前來諮詢的顧客。根據招股書，整個紅星美凱龍集團共有員工1.7萬人。

　　岳各莊賣場內，每一層空置的展臺均約為1至2家。招股書顯示，截至去年底，公司自營賣場的平均出租率在94.08%。

　　賣場內一位銷售人員向記者介紹説，現在正是五一節點過後的傢具行業銷售淡季，因此來購買的客戶較少，而且多數客戶會先來體驗再決定是否購買。

　　一位紅星美凱龍的顧客則向記者表示，紅星美凱龍的價位屬於中高端，因此自己裝修時並沒有以這裡的傢具為主，主要是在五一期間有活動時才來選購。

　　一位家居建材行業從業者則向記者分析認為，相對於其他家居商城，紅星美凱龍的價格定位是偏高的，疊加房地産最熱的時期已經過去，以及每年的銷售淡季來臨，導致賣場內“人氣”偏冷。

　　家居賣場如何“玩”網際網路？

　　除了商場管理等服務，紅星美凱龍也在嘗試發展其他方面的業務。O2O平臺業務、網際網路金融、傢具設計和裝修等，都是紅星美凱龍正在拓展的新業務。此次A股IPO擬募集的62.5億元中，將有5億元投向網際網路家裝。

　　在岳各莊的賣場內，紅星美凱龍旗下的裝修公司——家倍得的店面頗為顯眼。一份被稱作星易·家居貸的廣告也隨處可見。廣告顯示，可以通過向江蘇銀行或興業銀行進行一份無利息的裝修貸款。

　　據興業銀行相關業務人士介紹，家居貸屬於不需要抵押房産的信用貸款，如果借10萬元的一年期貸款，則需要在第一個月還款時加收2%的手續費，其後都只需要本金即可。而2年期、3年期、5年期的手續費則分別是6%、10%、19.4%。

　　“模式就是紅星美凱龍會把貸款充入一張儲值卡，顧客可以通過儲值卡在商城內買傢具等。紅星美凱龍的目的就是提高客單價，留住顧客，算一下也確實比較值。”這位信貸人員表示。

　　一年內連續進軍港股和A股

　　早在2007年，紅星美凱龍家居集團董事長兼CEO車建興就曾提出上市構想。而也正是2007年起，紅星美凱龍開始引入私募融資。

　　資料顯示，過去9年間，紅星美凱龍共進行了五輪私募融資，引入了華平投資、綿陽科技城産業基金、北京瑞邦等11家投資者，募資總額達到約34.8億元。這其中，華平投資參與了四輪投資，投資總額近15.8億元。

　　2012年底，紅星美凱龍正式在A股提交了上市申請。然而彼時正逢家居企業上市熱潮之年，與紅星美凱龍共同在IPO名單上排隊的家居企業有10家之多，其中包括曲美傢具、美涂士漆、四川帝王潔具等企業。

　　經過3年的排隊等待，紅星美凱龍最終選擇于2015年3月撤回IPO申請，當時的理由是“考慮到事業發展與融資計劃”以及等候證監會審核的A股上市申請數量，並決定尋求在香港聯交所上市。

　　隨後的2015年6月，紅星美凱龍成功登陸港股，募集資金為70.06億港幣(約55.73億人民幣)。

　　連續上市或為優化財務狀況

　　在港上市一年後，紅星美凱龍便再次出現在A股IPO的排隊行列中？

　　為何紅星美凱龍在一年之內“征戰”兩地資本市場？一位招商證券分析師表示，這是由於A股流動性好于港股等原因，紅星美凱龍在A股和H股兩地上市，將有利於其增加融資渠道，優化融資成本。

　　而另一位國內私募人士則表示，由於前期引入了多傢俬募基金投資者，私募基金的退出問題也敦促著紅星美凱龍的上市。

　　在H股市場募集到的資金，紅星美凱龍方面表示將用於9個自營商場開發、電子商務業務及資訊技術系統開發等。截至去年底，已有21.72億元的募集資金投入相關項目。

　　另有數據顯示，截至2015年底，紅星美凱龍的有息債務餘額為17.50億元，佔負債總額的比例為46.17%，佔凈資産的比例為38.68%。

　　以上偏高的有息負債餘額佔比，也為紅星美凱龍帶來了償債壓力。在計劃中，本次A股IPO擬籌集的62.5億元資金中，將有8億元償還銀行貸款，另有3億元用於補充流動資金。

　　除此之外，紅星美凱龍還需應對股權質押帶來的風險。在紅星美凱龍的控股股東紅星投資持有的公司36.24億股股份中，共有5.09億股已質押，佔公司總股本的14.04%。