敲開A股市場大門才不久，綠地集團(以下簡稱綠地)即迎來了首年營收下滑。

　　4月26日，綠地發佈了2015年年度報告。

　　報告顯示，2015年，綠地營業收入2072.57億元，較上年同期下滑20.8 %；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為56.25億元，較上年同期僅增長2.12 %。

　　這其中，在國內七大區域市場，除了華南地區，綠地在華東地區、華中地區、華北地區、東北地區、西北地區、西南地區六市場營業收入較上年同期均出 現了下滑，降幅區間為19.75 %至46.7 %。而在海外拓展業務中，綠地營業收入大幅縮水至1.29億元，同比下滑91.16 %。

　　綠地，這個剛剛邁進A股資本市場大門，意圖一展鴻志的地産企業，到底正在面臨著怎樣的縛痛？

　　地産營收下行

　　影響綠地業績呈現的因素之一是其主營地産業務。

　　綠地財報顯示，在主營地産業務方面，2015年，綠地實現合同銷售金額2301億元，其中住宅佔比50.8%，商辦佔比49.2%。然而，出人意料的是，綠地的地産業務營業收入卻出現了下滑，營業收入僅為995.77億元，同比減少11.23%。

　　而這也是綠地近四年來房地産板塊營收的首次下滑。

　　綠地財報顯示，2012年至2014年，綠地房地産業務的營業收入分別為652億元、923億元和1121億元。

　　對於2015年地産業務的下滑，綠地在財報中解釋，主要是由於“本年度結轉面積同比減少”所致。

　　“結轉面積指的是房地産企業可以進行確認收入的面積，也就是説這部分面積可以計算成本、開支和收入。”在山東某地産公司從事會計工作的劉青對法治週末記者解釋。

　　韓長吉坦言：“2015年綠地合約銷售額僅次於萬科，但營收已遠低於萬科，甚至還低於恒大和中海地産。”

　　公開資料顯示，2015年萬科的房地産營收約為1902億元，這幾乎是綠地995億元的兩倍；而在2014年，綠地與萬科差距還並不太大，綠地 房地産收入為1121.8億元，萬科房地産業務收入為1435億元。此外，恒大地産和中海地産的2015年營業收入則為1264億元和1142億元。

　　“相比同類一些房企來説，綠地的地産業務擴張速度確實有放緩的表現。但基本上屬於綠地主動的有意識地放緩。”易居智庫研究總監嚴躍進對法治週末記者評價。

　　“這可能是由於綠地近一年來，許多項目佈局在能級較低的城市，且商辦項目所佔比重較大。由於商辦項目開發週期長，導致回款回收週期長，使銷售額與營收之間容易産生較大差距。”中投顧問房地産行業研究員韓長吉對法治週末記者分析。

　　“拖後腿”的能源板塊

　　實際上，拖累綠地2015年營收的並非只有房地産業務，能源業務板塊的大福縮水則是另一“元兇”。

　　綠地財報顯示，2015年綠地能源及相關産業，實現營業收入336.50億元，同比減少67.08%。

　　綠地官網資料顯示，綠地能源業務板塊主要從事煤炭、油化工産品的貿易業務，經營模式主要以批發及訂單制的銷售為主；而盈利方式則是通過採購與銷售價差獲利。

　　“儘管外界常常將綠地看作一家房地産開發企業，但事實上能源業務一直在綠地業務體系中佔有很大的比重。”嚴躍進對法治週末記者透露，“能源業務板塊在綠地的過往營收中曾一度超越其主營地産業務。”

　　公開資料顯示，2012年，綠地控股能源業務板塊營業收入為1122.8億元，佔公司全年主營業務收入比重為56.82%，房地産主業營收為 651.94億元，僅佔32.99%；2013年能源業務板塊收入上升至1454.66億元，佔比58.12%，同年其房地産主業營收達923.06億 元，佔比36.88%；2014年，綠地能源業務板塊營收為1322.25億元，房地産主業為1121.77億元。

　　然而，這併為綠地帶來太多的收益。

　　“原因在於毛利率太低。”嚴躍進説，“實際上在2011年，綠地在能源業務上是比較看好的，當時能源業務的擴展態勢也比較明顯，但隨著宏觀經濟下行壓力的增大，毛利率走低，此類業務被認為是一種錯誤的投資策略。”

　　公開資料顯示，綠地能源業務板塊2015年毛利率僅為1.51 %，而2014年其毛利率更是徘徊在1%左右。

　　“能源行業持續低迷，公司主動收縮能源相關業務。”綠地在財報中亦坦言。

　　綠地在財報中稱，由於市場惡化、商品價格走低，公司能源板塊主動調整業務模式，收縮高風險業務規模，基本停止了化工品貿易，保留了部分穩定和低風險的煤炭貿易，油品業務轉向發展零售業務和加油站開發為主。

　　“綠地收縮盈利較低的能源産業，一方面主要是由於能源板塊的宏觀環境利空的影響，另一個是綠地控股考慮多元化經營戰略的需要，合理高效利用資金。”中研普華研究員邱少梅對法治週末記者説。

　　“在過去國家能源政策調整的時點，綠地加碼能源産業佈局，甚至將能源做為其第二主業發展，成為其多遠化戰略的重要一軍。但近幾年，能源産業持續 低迷，毛利率在多元化業務中排名靠後，拖累到集團整體營收。”韓長吉向法治週末記者表達了相同的看法，“所以綠地在上市後有意壓縮能源産業，這個策略有助 于改變其盈利能力不斷減弱的局面。”

　　“預計能源板塊將來在公司主營業務中所佔的比重將逐步縮小，在公司發展規劃中的重要性也將逐步降低。”綠地稱。

　　定調三大轉型

　　那麼，伴隨著主業下行，能源産業拖累，綠地該如何“常青”？這一點，綠地似乎早已為自己尋找到了答案。

　　事實上，綠地的業務早已不單純以房地産為主。

　　法治週末記者通過百度檢索發現，關於綠地的消息更多的是投資地鐵、做基建、成立軌交PPP基金、入股黑龍江股權交易所和貴陽資産交易中心等內容。

　　綠地在官網坦言，其已在全球範圍內形成了“以房地産開發為主業，大基建、大金融、大消費等新興産業並舉發展”的多元格局。

　　此前綠地董事長張玉良曾坦言，綠地A股上市後，將進一步推動其三大戰略發展，在房地産主業之外，加快發展“大基建、大金融、大消費”三個重點領域的綜合産業，實現其戰略轉型；“大基建”領域將重點發展地鐵産業。

　　公開資料顯示，在大基建方面，綠地已在重慶、南京等5座城市簽訂至少6條地鐵項目；在大金融方面，綠地金融投資控股集團于2014年增資至30 億元，目前已持有上海農村商業銀行4%的股權、錦州銀行3.98%的股權、 東方證券 2.46%的股權，並且與螞蟻金服、陸金所合作推出“綠地地産寶”；在大消費方面，綠地在上海、南京等地開設全球商品直銷中心門店，並已建立四個海外直採 中心，海外貨源基地也在快速搭建。

　　“面對房地産從黃金時代步入白銀時代，拿地成本高企，行業利潤率下降，大多數房企謀求轉型，而多元化戰略是綠地的轉型思路，基建、金融、消費是 其轉型三大方向。在基建領域，綠地以發展地鐵為主，在金融領域，汽車金融是其重要突破點。此外，還將著重打造網際網路房地産金融平臺。”韓長吉對法治週末記 者説。

　　“從綠地目前的戰略動作看，思路很清晰，即在保有房地産傳統領域開發的基礎上，做大一些平臺項目，包括大基建、大金融和大消費的項目。”嚴躍進 認為，大基建和大金融的項目，依託的是綠地既有的國有資本的優勢，而大消費的項目，則依託其目前混改下的決策靈活度以及海外戰略等因素。

　　“對於綠地而言，後續基於金融産業做大消費平臺，是一個重要的方向。換而言之，作為多元化業務豐富的綠地而言，只要幾個産業發展比較平衡，那麼問題也不會太大。”嚴躍進對法治週末記者評價。

　　與此同時，在嚴躍進看來，綠地在房地産主業上也不能馬虎。

　　“未來房地産的發展將不再是簡單的拿地、建設、銷售的模式，而更多的則是向服務型模式、網際網路模式作出轉變。”嚴躍進説，“在房地産業務上，綠地也應該嘗試轉變。”