近日，因涉嫌財務造假而長期停牌的金亞科技(300028.SZ)復牌交易後，股價遭遇暴炒，引發市場廣泛關注。4月7日，金亞科技巨量換手後股價上封漲停，當日換手率高達58%，次日，股價繼續大漲6.6%。4月15日，在經歷數日的震蕩後再度漲停，報收于23.99元。

　　一個資不抵債的公司值多少錢？

　　一個資不抵債、凈資産為負的公司，在A股市場上究竟價值幾何呢？金亞科技給出的答案是80多億元！

　　金亞科技因涉嫌違反證券法律法規，于2015年6月4日被中國證監會立案調查，隨後其股票于6月10日開始長期停牌。

　　此後的公告顯示，從金亞科技自查情況來看，其虛增2014年凈利潤1931.11萬元、2014年之前的以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達29502.02萬元！2014年及以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達31433.13萬元！另外，金亞科技還被其大股東違規佔用資金22094.54萬元。

　　金亞科技發佈的公告僅調整了其2014年的財務報表，但2014年前究竟虛增了哪一年或哪些年的凈利潤，如何虛增凈利潤，歷年營業收入、營業成本及相關資産負債項目的虛增情況如何，金亞科技迄今未做出説明，證監會也沒有發佈調查結果。

　　金亞科技于2009年10月發行上市，是首批上市的28家創業板上市公司之一。其歷年財報顯示，2009-2014年六年間，金亞科技歸屬於母公司的凈利潤之和為5944.85萬元，而虛增的利潤金額相當於上市六年間所披露的凈利潤之和的5.3倍！

　　招股説明書顯示，金亞科技上市前三年(2006-2008年)利潤之和為7907.41萬元，上市前三年與上市後六年所披露的凈利潤之和累計為13852.26萬元。考慮到其虛增的凈利潤31433.13萬元，這九年間實際的凈利潤金額累計額為-17580.87萬元。這意味著這家創業板上市公司上市前三年與上市後六年這九年間累計發生鉅額虧損，可能從未實現過盈利！

　　根據金亞科技發佈的2015年三季報，截至2015年9月30日，金亞科技賬面歸屬於母公司股東的凈資産僅為20059.74萬元。2009年10月，金亞科技IPO募集資金凈額為39186萬元，這意味著，如果該公司沒有上市融資的話，其凈資産僅為-19126.26萬元，處於嚴重資不抵債狀態。

　　實際上，金亞科技在IPO之前，2006-2009年6月間，還先後進行了四次私募股權融資，共募集資金9950萬元，剔除這些，該公司凈資産僅為-29076.26萬元。

　　根據金亞科技發佈的自查公告，涉及鉅額財務造假和大股東違規佔用資金問題，一旦案件查處結果公佈，金亞科技很可能將面臨鉅額索賠。

　　金亞科技股價曾上漲至68.3元，總市值高達181.8億元，其造假給投資者造成的損失可能遠高於其2.01億元的賬面凈資産，考慮到金亞科技因造假面臨賠償而産生的債務，它可能將陷入嚴重資不抵債的困境。

　　創業板明令禁止借殼，且金亞科技因財務造假而面臨退市風險。一家身陷鉅額造假醜聞、剔除IPO股權融資後凈資産為負、且因造假或面臨鉅額索賠的公司，其80多億元的估值究竟從何而來？

　　遭遇暴炒為哪般？

　　因涉嫌財務造假被長期停牌，面臨退市風險，加上金亞科技停牌期間，A股市場先後爆發三輪股災。2016年初，持有金亞科技股票的公募基金都大幅下調了金亞科技的估值。

　　1月19日，持有481萬股金亞科技的易方達下調其估值至8.67元；1月26日，匯添富下調金亞科技股價估值至8.67元；2月19日，廣發基金下調金亞科技股價估值至8.67元，此後，富國基金、交銀施德羅、銀河基金、海富通、匯豐晉信等5家公募基金紛紛將金亞科技股價的估值下調至8元多。

　　停牌前最後交易日(2015年6月9日)金亞科技的收盤價為44.95元，停牌期間金亞科技實施了每10股轉增3股、派現0.9元的分配方案，除權後的價格為34.58元。2016年4月15日，金亞科技以漲停價收盤于23.99元。2015年6月9日至2016年4月15日，金亞科技累計跌幅30.62%，同期創業板指數由3705.54點下跌至2309.68點，累計跌幅達37.67%。一家涉嫌嚴重造假、鉅額資金被大股東違規佔用的上市公司，股價跌幅居然顯著低於市場平均水準，其內在邏輯何在？金亞科技的暴炒，僅僅是由於遊資炒作，還是有機構合謀、操縱股價？

　　業績造假，鉅額虧損、乃至嚴重資不抵債，股價卻遭遇暴炒，這樣的情形在A股市場已經屢見不鮮，金亞科技不是第一家，或許也不是最後一家。造假有理、越窮越光榮，上市公司品質越差，越受到市場追捧，A股市場已經淪為一個劣幣驅逐良劣的市場。令人困惑的是，A股市場何以淪落到這個地步？上市公司的品質是股票市場的基石，當一個市場上充斥著這樣的濫公司，沒有人再關注上市公司的品質，股票市場還會有未來嗎？

　　深交所為何態度曖昧？

　　金亞科技自查報告實際上已經承認了其涉及鉅額財務造假和鉅額資金被大股東佔用問題，其造假金額之大，持續時間之久，可能皆遠甚于當年的萬福生科(300268.SZ)造假案，且該公司還存在鉅額資金被大股東佔用問題，金亞科技造假案很可能是一個比當年萬福生科欺詐上市案更大的造假醜聞。

　　令人費解的是，自2015年8月金亞科技發佈自查報告以來，深交所卻始終沉默以對，沒有對金亞科技造假案做出任何反應。

　　自查報告顯示，萬福生科2008年至2011年累計虛增凈利潤16000萬元，2012年上半年虛增利潤4023.1萬元，合計虛增凈利潤20023萬元；而金亞科技虛增2014年凈利潤1931.11萬元、2014年及以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達31433.13萬元。另一方面，金亞科技還被其大股東違規佔用資金22094.54萬元。

　　根據自查情況可以看出，金亞科技虛增凈利潤金額遠高於當年萬福生科造假案虛增凈利潤的金額。萬科生科于2012年10月發佈自查報告、披露造假醜聞，時隔一個多月後的2012年11月，深交所就發佈公告，對萬福生科給予公開譴責。

　　面對金亞科技，深交所卻始終保持沉默。這樣的曖昧態度是否為金亞科技復牌以來的股價暴炒提供了底氣？

　　創業板市場自2009年10月推出以來，管理層一直強調對創業板實施更嚴格的退市標準。但迄今尚無一家退市。2014年10月，證監會發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，該項史上最嚴厲的退市制度實施以來也已一年多了。隨著金亞科技造假醜聞的曝光，創業板是否將迎來首只退市股，成為市場關注的焦點，然而，市場迎來的卻是金亞科技復牌後的瘋狂炒作。

　　金亞科技退市與否，將成為檢驗深交所是否嚴格執行退市規則的試金石。如果金亞科技之類的惡意造假公司仍然能夠繼續在市場上招搖過市，那麼，也就意味著，所謂的創業板退市規則不過形同虛設，這個市場上騙子與傻子的遊戲仍可以繼續玩下去。事實上，近年來，創業板市場的暴漲暴跌，遠甚于主機板市場。

　　2001年，經濟學家吳敬璉曾提出著名的賭場論。令人遺憾的是，15年後的今天，A股市場在經歷幾輪暴漲暴跌之後，仍然是一個沒有規矩的賭場，一個充斥著騙子與謊言的冒險家的樂園。金亞科技的暴炒，凸顯了A股市場的賭場本色。長期以來，A股市場一直深陷暴漲暴跌的怪圈難以自拔，2015年下半年以來A股市場更是先後爆發了三輪股災。當一個市場上像金亞科技之類的垃圾股橫行，乃至股價遭遇瘋狂炒作，誰將為這樣的瘋狂買單？是否還將孕育著下一輪更為慘烈的股災？