3月25日，東北特殊鋼集團有限責任公司（以下簡稱東北特鋼）發佈公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15東特鋼CP001”應于3月27日（此日為節假日，順延至3月28日）兌付，由於公司流動性緊張，本期債券本息償付存在不確定性。

　　資料顯示，“15東特鋼CP001”發行總額為8億元，債券利率為6.5%，發行期限1年，到期應付本息金額為8.52億元。聯合資信評估有限公司（以下簡稱聯合資信）對東北特鋼公司主體評級為AA，評級展望負面，債項評級A-1。

　　值得注意的是，3月18日，東北特鋼曾發佈《2015年度第一期短期融資券付息兌付公告》，這也意味著當時該期短期融資券的兌付尚無問題。

　　然而，事情在3月24日出現反轉。當日，東北特鋼的一則公告稱，“3月24日13時20分，公司董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。目前，有關部門正在開展調查工作”。

　　3月25日，“15東特鋼CP001”的主承銷商國開行發佈公告，提請投資者關注“15東特鋼CP001”兌付風險。同時，聯合資信公告稱，截至目前，“15東特鋼CP001”兌付存在不確定性，並將東北特鋼列入下調信用評級觀察名單。

　　幾天前剛剛發佈兌付公告

　　實際上，國開行此前已與東北特鋼初步確定了該期債券償債資金籌措方案，而這或許也是東北特鋼3月18日發佈付息兌付公告的原因。

　　然而，在3月25日的公告中，國開行方面表示，“我行于3月24日晚獲知楊華先生意外去世，同時被告知此前初步確定的本期債券償債資金籌措方案暫難落實，債券本息償付存在不確定性。”

　　《每日經濟新聞》記者查閱工商資料發現，東北特鋼的股東分別為遼寧省國資委、黑龍江省國資委、中國東方資産管理公司以及遼寧省國有資産經營有限公司。同時，東北特鋼是上市公司撫順特殊鋼股份有限公司（600399.SH）的控股股東，截至2016年2月24日，東北特鋼持有撫順特鋼股份50154.92萬股，佔撫順特鋼總股本的38.58%。

　　3月25日，撫順特鋼亦公告稱，公司董事長楊華于2016年3月24日去世，目前，公司生産經營情況正常。經公司董事會半數以上董事共同推舉公司董事張洪坤暫時履行董事長職務。

　　值得注意的是，撫順特鋼曾于2月24日公告稱，公司控股股東東北特鋼將持有的公司股份5971萬股無限售條件流通股質押給中天證券有限責任公司，本次質押股份佔公司總股本的4.59%。質押登記日期為2016年2月15日，期限一年，質押登記手續已辦理完畢。

　　同時，撫順特鋼方面表示，東北特鋼此次股權質押是為融資提供擔保，還款來源包括東北特鋼集團的運營收益、其他形式的融資等。

　　《每日經濟新聞》記者致電國開行相關人士詢問此次股權質押融資是否屬於“15東特鋼CP001”的償債資金籌措方案，然而並未得到該人士的明確答覆。

　　事實上，該次股權質押完成後，東北特鋼持有的撫順特鋼股份48141.22萬股處於質押狀態，佔其持有撫順特鋼股票數量的95.99%，佔撫順特鋼總股本的37.03%。

　　“東北特鋼曾在此前幾天發佈付息兌付公告，而如今發佈本息兌付不確定性公告，或因公司董事長事件導致銀行對於流動性支援減弱，2015年曾有部分股份制銀行對公司減少了授信。”中債資信鋼鐵行業研究團隊認為。

　　近期尚有10億元債項到期

　　資料顯示，東北特鋼主要經營特種鋼，是國內位居前列的特鋼企業，在軍工、航太用鋼等領域競爭力很強。財務數據顯示，雖然公司近年來一直保持盈利，但利潤規模不大，且公司其他應收款較大，資金被佔用規模較大且時間較長。

　　中債資信鋼鐵行業研究團隊分析表示，從2008年起東北特鋼大連基地搬遷改造，導致公司債務負擔大幅上升，資産負債率從2007年的65.85%持續加重至2010年的87.35%，加上後續又新增大型材廠的投資，近年來公司資産負債率一直保持在84%~85%，債務負擔重，償債指標較差。

　　同時，公司債務結構偏短期化，短期債務佔比近年來保持70%以上，短期週轉壓力大，近年來經營現金流入與流動負債的比例和現金類資産與短期債務的比例分別在0.5倍和0.2倍左右，而若扣除受限貨幣資金，短期償債指標更差。

　　事實上，東北特鋼的償債壓力遠不止“15東特鋼CP001”一項。《每日經濟新聞》記者查閱相關資料發現，東北特鋼目前仍有9隻債券尚在存續期，包括2隻短期融資券、1隻超短期融資券、4隻定向融資券以及2隻中期票據，共計63.7億元。其中10億元超短融“15東特鋼SCP001”將於4月3日到期。

　　“我行于3月25日上午致函東北特鋼，督促其積極籌措資金。目前，東北特鋼尚未明確還款資金來源。”國開行25日在公告中表示。

　　“東北特鋼目前流動性較為緊張，3月27日（順延至3月28日）到期的‘15東特鋼CP001’及4月3日到期的‘15東特鋼SCP001’共計18億元，上述債券兌付存在較大不確定性。而較大可能為，公司通過遼寧省國資委協調，解決流動性問題。”中債資信表示。

　　實際上，在産能過剩問題嚴重的鋼鐵行業，債務問題並不鮮見。據財新網報道，此前，天津市國資委獨資企業渤海鋼鐵集團有限公司就陷入1920億元債務困局，目前正進行債務重組處置。

　　“鋼鐵行業目前處於低谷期，鋼鐵企業經營及財務狀況較差，對於債務負擔較重的企業需要關注，加強現金流和短期償債能力的分析。目前對於像鋼鐵等産能過剩行業的企業，銀行信貸整體呈現收緊趨勢，行業內高杠桿企業的外部融資壓力逐漸加大，我們提示投資人加強對於該類企業到期債務的排查。”中債資信鋼鐵行業研究團隊提醒投資者。

　　（實習生薑詩薔對本文亦有貢獻）